L'Investisseur Efficient

Portefeuille Challenger - 31.01.12

2012-02-11T20:38:00.002+01:00

Composition

26,38% Flinvest Entrepreneurs +40,76%

19,71% Echiquier Patrimoine -0,84%

24,56% Centifolia -2,07%

10,07% Carmignac PR50 +13,08%

06,68% Sextant Autour du Monde -42,43%

12,61% Liquidités

Performance globale depuis le 11 août 2007 : -21,19%

Performance 2012 : +2,42%

Données sources

Code ISIN Nom Cours (Valeur initiale) Perf.2012

FR0010007542 Flinvest Entrepreneurs 296,96 (204,83) +1,69%

FR0010434019 Echiquier Patrimoine 776,59 (760,33) +1,08%

FR0007076930 Centifolia 193,53 (227,44+219,59+166,13+194,66) +4,10%

FR0010149203 Carmignac PR50 158,68 (149,12 + 133,02) +2,68%

FR0010286021 Sextant Autour du Monde 105,30 (177,57) +7,76%

Opération sur portefeuille Compétiteur

2012-02-08T22:45:00.001+01:00

Annonce de l'opération suivante

Ordre d'achat de 200 Belgacom (BE0003810273) à cours limité de 23,40€.

Fonctionnement du blog

2012-02-08T22:06:00.003+01:00

Les commentaires associés à l'évolution mensuelle du portefeuille Challenger ne seront plus publiés chaque mois mais chaque trimestre ou en cas de communication exceptionnelle.

La gestion du portefeuille Compétiteur (dont les opérations sont annoncées depuis sa création) va être développée de manière plus complète.

Des investissements (fonds, actions, obligations) pourront être présentés de manière spécifique et plus détaillée (que jusqu'à présent).

Opération sur portefeuille Compétiteur

2012-01-23T22:49:00.002+01:00

Annonce de l'opération suivante

Ordre de vente de 180 Alstom (FR0010220475) à cours limité de 29,45€.

Opération sur portefeuille Compétiteur

2012-01-18T22:13:00.001+01:00

Ordre de vente de 4 Flinvest Entrepreneurs (FR0010007542) au cours du jeudi 19 janvier.

Opération sur portefeuille Compétiteur

2012-01-12T21:05:00.001+01:00

Annonce de l'opération suivante

Ordre de vente de 160 Alstom (FR0010220475) à cours limité de 24,35€.

Opération sur portefeuille Compétiteur

2012-01-08T23:08:00.001+01:00

Annonce de l'opération suivante

Ordre d'achat de 120 Alstom (FR0010220475) à cours limité de 22,75€.

Portefeuille Challenger - 30.12.11

2012-01-07T15:44:00.007+01:00

Composition

26,56% Flinvest Entrepreneurs +38,41%

19,97% Echiquier Patrimoine -1,89%

24,16% Centifolia -5,93%

10,13% Carmignac PR50 +10,13%

06,35% Sextant Autour du Monde -46,57%

12,92% Liquidités

Performance globale depuis le 11 août 2007 : -23,05%

Performance 2011 : -7,68%

Données sources

Code ISIN Nom Cours (Valeur initiale) Perf.2011

FR0010007542 Flinvest Entrepreneurs 292,02 (204,83) -6,60%

FR0010434019 Echiquier Patrimoine 768,31 (760,33) -2,70%

FR0007076930 Centifolia 185,91 (227,44+219,59+166,13+194,66) -13,16%

FR0010149203 Carmignac PR50 154,54 (149,12 + 133,02) -4,29%

FR0010286021 Sextant Autour du Monde 97,72 (177,57) -21,86%

Commentaires

Le mois de décembre a été relativement calme sur les marchés actions. Les indices de référence affichent de légères variations mensuelles : +0,16% pour le CAC40 et -0,60% pour l'Euro Stoxx 50. Le portefeuille Challenger termine l'année avec une progression mensuelle de 0,85%.

Carmignac PR50 signe la meilleure performance mensuelle (+2,57%) suivi par Flinvest Entrepreneurs (+2,06%). Sextant Autour du Monde est le seul fonds du portefeuille à afficher une performance mensuelle négative (-3,19%).

Le recul du portefeuille a été limité à 7,7% sur l'année 2011, alors que les indices de références affichent des replis de l'ordre de 17% (-17,0% pour le CAC40 et -17,1% pour l'Euro Stoxx 50). Cette performance a été soutenue par la sous-exposition aux actions (liquidités et fonds mixtes) ainsi que par la bonne tenue du fonds Flinvest Entrepreneurs (-6,6%) dans des conditions difficiles.

La meilleure performance annuelle du portefeuille est signée par Echiquier Patrimoine (-2,7%) suivi de Carmignac PR50 (-4,3%). Flinvest Entrepreneurs complète le podium. Sextant Autour du Monde est le seul fond à afficher une performance clairement en-deçà des indices de référence.

Portefeuille Challenger - 30.11.11

2011-12-11T17:45:00.004+01:00

Composition

26,25% Flinvest Entrepreneurs +47,74%

20,05% Echiquier Patrimoine +1,92%

24,18% Centifolia +12,46%

09,87% Carmignac PR50 +8,94%

06,61% Sextant Autour du Monde -32,61%

13,03% Liquidités

Performance globale depuis le 11 août 2007 : -23,70%

Performance 2011 : -8,46%

Données sources

Code ISIN Nom Cours (Valeur initiale) Perf.2011

FR0010007542 Flinvest Entrepreneurs 286,12 (204,83) -8,49%

FR0010434019 Echiquier Patrimoine 765,06 (760,33) -3,11%

FR0007076930 Centifolia 184,54 (227,44+219,59+166,13+194,66) -13,80%

FR0010149203 Carmignac PR50 150,67 (149,12 + 133,02) -6,68%

FR0010286021 Sextant Autour du Monde 100,94 (177,57) -19,29%

Commentaires

Les indices de référence affichent un recul de plus de 2% pour le mois de novembre (-2,72% pour le CAC40 et -2,30% pour l'Euro Stoxx 50) mais le portefeuille Challenger a pu limiter son recul à -0,64%.

Deux fonds du portefeuille affichent néanmoins une performance mensuelle positive : Carmignac Profil Réactif 50 (+1,67%) et Flinvest Entrepreneurs (+1,00%). Centifolia affiche la moins bonne performance (-2,98%). Echiquier Patrimoine affiche un recul important (-1,26%) par rapport à son profil défensif.

Les conditions macro-économiques sont extrêmement difficiles avec des plans d'austérité qui se dessinent un peu partout en Europe et des perspectives de croissance détériorées sans que n'apparaissent clairement des zones géographiques qui pourraient constituer une locomotive mondiale.

Opération sur portefeuille Compétiteur

2011-12-08T23:27:00.002+01:00

Annonce de l'opération suivante

Ordre d'achat de 240 Alstom (FR0010220475) à cours limité de 23,75€.

Opérations sur portefeuille Compétiteur

2011-12-05T23:26:00.003+01:00

Annonce des opérations suivantes

Ordre de vente de 25 Belgacom (BE0003810273) à cours limité de 23,50€.

Ordre de vente de 160 Alstom (FR0010220475) à cours limité de 26,50€.

Placement d'un ordre "stop limit" (à seuil de déclenchement et à cours limité) sur 80 Alstom (FR0010220475) au seuil de 25,80€ et à la limite de 25,75€.

Opération sur portefeuille Compétiteur

2011-11-07T22:30:00.001+01:00

Ordre d'achat de 4 Flinvest Entrepreneurs (FR0010007542) au cours du mardi 8 novembre.

Portefeuille Challenger - 31.10.11

2011-11-05T01:49:00.005+01:00

Composition

25,82% Flinvest Entrepreneurs +34,28%

20,18% Echiquier Patrimoine -1,06%

24,77% Centifolia -3,76%

09,65% Carmignac PR50 +5,60%

06,64% Sextant Autour du Monde -44,20%

12,94% Liquidités

Performance globale depuis le 11 août 2007 : -23,20%

Performance 2011 : -7,86%

Données sources

Code ISIN Nom Cours (Valeur initiale) Perf.2011

FR0010007542 Flinvest Entrepreneurs 283,30 (204,83) -9,39%

FR0010434019 Echiquier Patrimoine 774,82 (760,33) -1,87%

FR0007076930 Centifolia 190,20 (227,44+219,59+166,13+194,66) -11,16%

FR0010149203 Carmignac PR50 148,19 (149,12 + 133,02) -8,22%

FR0010286021 Sextant Autour du Monde 102,05 (177,57) -18,40%

Commentaires

Après plusieurs mois difficiles, les marchés se sont offert un rebond en octobre. Le CAC40 récupère 8,75% et l'Euro Stoxx 50 gagne 9,43%. Le portefeuille Challenger ne progresse que de 3,34%.

Les fonds actions affichent les meilleures progressions du portefeuille avec des progressions de 4,18% (Flinvest Entrepreneurs), 6,64% (Centifolia) et 8,36% (Sextant AM). Les fonds mixtes ne progressent, quant à eux, que très légèrement : +0,75% pour Echiquier Patrimoine et +0,07% pour Carmignac PR50.

Les incertitudes, essentiellement politiques, au sein de la zone euro incitent à la prudence. Du côté des entreprises, la vague de résultats du 3ème trimestre permettra de mieux évaluer les niveaux de valorisation (évolution des revenus dans le contexte actuel, ratios de valorisation).

Portefeuille Challenger - 30.09.11

2011-10-05T20:12:00.003+02:00

Composition

25,61% Flinvest Entrepreneurs +28,90%

20,70% Echiquier Patrimoine -1,80%

24,02% Centifolia -9,69%

09,96% Carmignac PR50 +5,52%

06,34% Sextant Autour du Monde -48,51%

13,38% Liquidités

Performance globale depuis le 11 août 2007 : -25,68%

Performance 2011 : -10,84%

Données sources

Code ISIN Nom Cours (Valeur initiale) Perf.2011

FR0010007542 Flinvest Entrepreneurs 271,94 (204,83) -13,02%

FR0010434019 Echiquier Patrimoine 769,05 (760,33) -2,61%

FR0007076930 Centifolia 178,48 (227,44+219,59+166,13+194,66) -16,63%

FR0010149203 Carmignac PR50 148,08 (149,12 + 133,02) -8,29%

FR0010286021 Sextant Autour du Monde 94,18 (177,57) -24,69%

Commentaires

Les difficultés financières ont continué à peser sur les marchés, les indices de référence sont donc en fort recul pour le mois de septembre (-8,44% pour le CAC40 et -5,32% pour l'Euro Stoxx 50). Dans ce contexte, le portefeuille Challenger a limité ses pertes avec un recul de 3,22%.

Les fonds actions du portefeuille affichent de lourds reculs : -8,24% pour Sextant Autour du Monde, -6,51% pour Centifolia. Heureusement, Flinvest Entrepreneurs limite la casse avec -3,02%.

Les fonds mixtes ont été un des moteurs de la performance mensuelle du portefeuille. Echiquier Patrimoine n'abandonne que 1,44% et Carmignac PR50 affiche même une performance positive (+0,17%).

Le profil défensif du portefeuille Challenger a permis de dégager une performance - sur l'année 2011 - largement supérieure aux indices (-10,8% pour le portefeuille contre -21,6% pour le CAC40 et -22% pour l'Euro Stoxx 50). Le niveau d'exposition aux actions ainsi que le choix des fonds restent toutefois en analyse.

Portefeuille Challenger - 31.08.11

2011-09-07T16:36:00.004+02:00

Composition

25,56% Flinvest Entrepreneurs +32,91%

20,32% Echiquier Patrimoine -0,36%

24,86% Centifolia -3,40%

09,63% Carmignac PR50 +5,35%

06,68% Sextant Autour du Monde -43,88%

12,94% Liquidités

Performance globale depuis le 11 août 2007 : -23,21%

Performance 2011 : -7,88%

Données sources

Code ISIN Nom Cours (Valeur initiale) Perf.2011

FR0010007542 Flinvest Entrepreneurs 280,41 (204,83) -10,31%

FR0010434019 Echiquier Patrimoine 780,32 (760,33) -1,18%

FR0007076930 Centifolia 190,90 (227,44+219,59+166,13+194,66) -10,83%

FR0010149203 Carmignac PR50 147,83 (149,12 + 133,02) -8,44%

FR0010286021 Sextant Autour du Monde 102,64 (177,57) -17,93%

Commentaires

Les marchés sont à la dérive... En perdant plus de 10% (-11,33% pour le CAC40, -13,79% pour l'Euro Stoxx 50) en août, les indices de référence du portefeuille aggravent leurs pertes de l'année dans un contexte dégradé. Dans cet environnement, le portefeuille Challenger limite son recul mensuel à 6,18%.

Les deux fonds mixtes du portefeuille ont bien résisté, Echiquier Patrimoine a limité son recul mensuel à 1,98% et Carmignac PR50 n'a perdu que 0,95%. Les fonds actions ont par contre terriblement souffert avec des reculs entre 9,1% et 12,7%.

Sur l'ensemble de l'année 2011, tous les fonds affichent maintenant des performances négatives. Echiquier Patrimoine, de par son profil extrêmement défensif, résiste bien avec un recul de 1,18%. Carmignac PR50, qui avait affiché des performances relatives faibles en début d'année, en est à -8,44%. Entrepreneurs et Centifolia affichent des performances proches des indices de référence (respectivement -10,31% et -10,83%) alors que Sextant Autour du Monde signe la moins bonne performance du portefeuille avec un recul de 17,93%.

Les niveaux de valorisation des actions sont intéressants mais de nombreuses inquiétudes et incertitudes macroéconomiques pèsent sur les résultats futurs. Les problèmes liés à l'endettement des Etats pourraient avoir un effet dévastateur sur une grande partie du système financier et, par conséquent, sur le citoyen et l'économie. Dans ce contexte - même si les actions pourraient être le meilleur support d'investissement pour les prochains trimestres - il est primordial d'évaluer des fonds explorant des pistes alternatives aux actions pour garder une diversification permettant de résister aux difficultés actuelles sur les marchés d'actions.

Portefeuille Challenger - 29.07.11

2011-08-10T21:20:00.005+02:00

Composition

26,44% Flinvest Entrepreneurs +46,55%

19,45% Echiquier Patrimoine +1,65%

25,66% Centifolia +6,27%

09,12% Carmignac PR50 +6,36%

07,18% Sextant Autour du Monde -35,71%

12,14% Liquidités

Performance globale depuis le 11 août 2007 : -18,15%

Performance 2011 : -1,81%

Données sources

Code ISIN Nom Cours (Valeur initiale) Perf.2011

FR0010007542 Flinvest Entrepreneurs 309,19 (204,83) -1,11%

FR0010434019 Echiquier Patrimoine 796,08 (760,33) +0,82%

FR0007076930 Centifolia 210,02 (227,44+219,59+166,13+194,66) -1,90%

FR0010149203 Carmignac PR50 149,25 (149,12 + 133,02) -7,56%

FR0010286021 Sextant Autour du Monde 117,59 (177,57) -5,97%

Commentaires

La dernière semaine de juillet a été marquée par 5 séances consécutives dans le rouge pour le CAC40 et l'Euro Stoxx 50. Sur l'ensemble du mois de juillet, le CAC40 recule de 7,77% et l'Euro Stoxx 50 a perdu 6,25%. La dette américaine (discussions sur son plafond) ainsi que celle de grands pays européens (Italie et Espagne principalement) inquiètent fortement les marchés.

Dans ce contexte difficile, le portefeuille Challenger limite son recul à 2,15%.

Deux fonds affichent une performance mensuelle positive : Sextant Autour du Monde (+4,28%) et Carmignac PR50 (+0,88%). Le plus fort recul est signé par Centifolia (-6,45%) et Entrepreneurs limite son recul (-2,46%).

Au moment d'écrire ces lignes, les indices de référence ont perdu près de 20% par rapport à leur valeur de juillet. L'endettement des Etats est au centre des inquiétudes et l'agence S&P a abaissé la note des USA de AAA à AA+ (pour la première fois de leur histoire). La situation est donc en analyse et les liquidités permettront d'atténuer l'impact de ce krach (n'ayons pas peur des mots)... en attendant le moment jugé optimal pour déployer prudemment ces liquidités, tout en réorganisant le portefeuille.

Opération sur portefeuille Compétiteur

2011-08-03T23:12:00.003+02:00

Annonce de l'opération suivante

Ordre d'achat de 100 Alstom (FR0010220475) à cours limité de 34,25€.

Commentaires

La chute générale des marchés d'actions de ces derniers jours a créé une opportunité d'entrer (renforcement de la ligne) à des cours intéressants sur Alstom, bien que les fondamentaux du groupe ne soit pas significativement meilleurs que ces derniers mois.

L'ordre d'achat sur Belgacom (passé le 12 juillet) n'a pas été exécuté (cours non-atteint) et est annulé.

Opérations sur portefeuille Compétiteur

2011-07-12T22:30:00.002+02:00

Annonces des opérations suivantes

Ordre d'achat de 100 Belgacom (BE0003810273) à cours limité de 22,50€.

Ordre d'achat de 4000 parts d'obligations ING 8% 2008-2013 PERP CALL (XS0356687219) à cours limité de 98,50%.

Portefeuille Challenger - 30.06.11

2011-07-04T17:29:00.003+02:00

Composition

26,53% Flinvest Entrepreneurs +50,25%

19,17% Echiquier Patrimoine +2,36%

26,84% Centifolia +13,60%

08,84% Carmignac PR50 +5,43%

06,74% Sextant Autour du Monde -38,35%

11,88% Liquidités

Performance globale depuis le 11 août 2007 : -16,35%

Performance 2011 : +0,35%

Données sources

Code ISIN Nom Cours (Valeur initiale) Perf.2011

FR0010007542 Flinvest Entrepreneurs 316,99 (204,83) +1,38%

FR0010434019 Echiquier Patrimoine 801,62 (760,33) +1,52%

FR0007076930 Centifolia 224,50 (227,44+219,59+166,13+194,66) +4,86%

FR0010149203 Carmignac PR50 147,95 (149,12 + 133,02) -8,37%

FR0010286021 Sextant Autour du Monde 112,76 (177,57) -9,84%

Commentaires

Le mois de juin a été marqué par un léger recul des indices de référence (-0,62% pour le CAC40 et -0,47% pour l'Euro SToxx 50). Cette performance mensuelle cache un mouvement de baisse (le CAC40 est descendu à 3742,31 contre 3982,21 en clôture du mois) rattrapé dans les derniers jours du mois.

Dans ce contexte, le portefeuille Challenger affiche une mauvaise performance mensuelle, en recul de 1,83%. Chaque ligne affiche une performance moins bonne que les indices de référence : Les fonds mixtes n'ont pas permis de limiter le recul (-0,62% pour Carmignac PR50 et -0,67% pour Echiquier Patrimoine) et les fonds actions ont chuté assez lourdement (-3,00% pour Entrepreneurs, -6,50% pour Sextant AM et -1,43% pour Centifolia).

Heureusement, la performance à plus long terme du portefeuille Challenger est toujours supérieure aux indices de référence (+8,3% depuis le 31 décembre 2009 contre +1,2% pour le CAC40 et -4,0% pour l'Euro Stoxx 50) même si le portefeuille ne surperforme pas ces indices en 2011.

Opération sur portefeuille Compétiteur

2011-06-16T22:28:00.002+02:00

Annonce de l'opération suivante

Ordre d'achat de 14 000 parts d'obligations ING 8% 2008-2013 PERP CALL (XS0356687219) à cours limité de 99,74%.

Portefeuille Challenger - 31.05.11

2011-06-11T15:05:00.003+02:00

Composition

26,85% Flinvest Entrepreneurs +54,90%

18,94% Echiquier Patrimoine +3,05%

26,73% Centifolia +15,25%

08,74% Carmignac PR50 +6,09%

07,08% Sextant Autour du Monde -34,06%

11,67% Liquidités

Performance globale depuis le 11 août 2007 : -14,79%

Performance 2011 : +2,22%

Données sources

Code ISIN Nom Cours (Valeur initiale) Perf.2011

FR0010007542 Flinvest Entrepreneurs 326,79 (204,83) +4,52%

FR0010434019 Echiquier Patrimoine 807,01 (760,33) +2,20%

FR0007076930 Centifolia 227,76 (227,44+219,59+166,13+194,66) +6,39%

FR0010149203 Carmignac PR50 148,87 (149,12 + 133,02) -7,80%

FR0010286021 Sextant Autour du Monde 120,60 (177,57) -3,57%

Commentaires

Le portefeuille affiche une légère progression mensuelle (+0,44%) alors que les indices de référence ont fortement reculé (-2,43% pour le CAC40 et -4,96% pour l'Euro Stoxx 50).

Cette surperformance s'explique par une proportion non investie du portefeuille mais surtout par la belle performance de Flinvest Entrepreneurs (+1,90%), et dans une moindre mesure d'Echiquier Patrimoine (+0,48%) et de Centifolia (+0,00%).

Carmignac PR50 affiche son 5ème mois de recul (en performance mensuelle) même si sa performance du mois de mai est supérieure aux indices (-1,73%).

Les perspectives économiques sont toujours très difficiles à décrypter et l'endettement des Etats est un paramètre inquiétant, de par ses multiples répercussions possibles.

La réflexion sur une réorganisation du portefeuille gardera une orientation défensive mais avec la volonté d'augmenter la proportion investie. La sélection en suivi pour une entrée est Magellan, Sextant Grand Large, Eurose, DNCA Evolutif, Agressor et Oddo Avenir.

Portefeuille Challenger - 29.04.11

2011-05-09T18:25:00.002+02:00

Composition

26,46% Flinvest Entrepreneurs +52,01%

18,93% Echiquier Patrimoine +2,55%

26,85% Centifolia +15,24%

08,93% Carmignac PR50 +7,95%

07,11% Sextant Autour du Monde -34,03%

11,72% Liquidités

Performance globale depuis le 11 août 2007 : -15,17%

Performance 2011 : +1,78%

Données sources

Code ISIN Nom Cours (Valeur initiale) Perf.2011

FR0010007542 Flinvest Entrepreneurs 320,71 (204,83) +2,57%

FR0010434019 Echiquier Patrimoine 803,13 (760,33) +1,71%

FR0007076930 Centifolia 227,75 (227,44+219,59+166,13+194,66) +6,38%

FR0010149203 Carmignac PR50 155,61 (149,12 + 133,02) -6,17%

FR0010286021 Sextant Autour du Monde 114,22 (177,57) -3,53%

Commentaires

Après un recul en mars, les indices repartent à la hausse en avril. Le CAC40 progresse de 2,95% en avril (recul de 2,95% en mars) et l'Euro Stoxx 50 récupère 3,45% (recul de 3,39% en mars). Le portefeuille Challenger affiche une progression plus limitée avec une hausse de 1,29% (recul de 1,38% en mars).

Les fonds du portefeuille marqués par une gestion de convictions souffrent : Carmignac PR50 affiche un recul de 0,90% et Sextant Autour du Monde abandonne 2,12%. Le fonds Centifolia, orienté value, affiche une bonne performance mensuelle avec une progression de 2,47%.

Sur l'ensemble de l'année 2011, les deux fonds affichant une performance négative (-6,17% pour Carmignac PR50 et -3,53% pour Sextant AM) ont aggravé leurs pertes en avril. Flinvest Entrepreneurs revient dans le vert, Echiquier Patrimoine continue sa route prudente et Centifolia affiche la meilleure performance (+6,38%).

Le mois de mai pourrait être mouvementé mais une baisse des marchés peut constituer une occasion de réorganiser une partie du portefeuille. L'organisation du portefeuille dépendra des niveaux de valorisation des principaux marchés d'actions. Une orientation plus forte vers des fonds value pourrait être mise en place.

Opération sur portefeuille Compétiteur

2011-04-26T22:38:00.002+02:00

Annonce de l'opération suivante

Ordre de vente de 12 Flinvest Entrepreneurs (FR0010007542) au cours du mercredi 27 avril.

Opérations sur portefeuille Compétiteur

2011-04-18T22:48:00.002+02:00

Annonces des opérations suivantes

Ordre d'achat de 600 Iberdrola (ES0144580Y14) à cours limité de 6,03€.

Ordre d'achat de 180 Alstom (FR0010220475) à cours limité de 42,25€.

Portefeuille Challenger - 31.03.11

2011-04-13T14:43:00.005+02:00

Composition

26,05% Flinvest Entrepreneurs +47,74%

19,06% Echiquier Patrimoine +1,92%

26,54% Centifolia +12,46%

09,13% Carmignac PR50 +8,94%

07,36% Sextant Autour du Monde -32,61%

11,87% Liquidités

Performance globale depuis le 11 août 2007 : -16,25%

Performance 2011 : +0,48%

Données sources

Code ISIN Nom Cours (Valeur initiale) Perf.2011

FR0010007542 Flinvest Entrepreneurs 311,69 (204,83) -0,31%

FR0010434019 Echiquier Patrimoine 798,17 (760,33) +1,08%

FR0007076930 Centifolia 222,26 (227,44+219,59+166,13+194,66) +3,82%

FR0010149203 Carmignac PR50 152,87 (149,12 + 133,02) -5,32%

FR0010286021 Sextant Autour du Monde 123,26 (177,57) -1,44%

Commentaires

Les indices de référence sont en recul en mars, dans un contexte difficile marqué par la catastrophe de Fukushima et des tensions liées à la dette portugaise.

Dans cet environnement, le portefeuille Challenger a minimisé son recul avec une performance de -1,38% contre -2,95% (CAC40) et -3,39% (Euro Stoxx 50) pour les indices de référence.

La moins bonne performance mensuelle du portefeuille est signée par Centifolia (-2,32%) dont le recul est toutefois inférieur à l'indice CAC40. Au niveau des autres fonds actions, Sextant AM et Flinvest Entrepreneurs limitent également leur recul avec des performances de -1,56% et -1,68% respectivement.

Carmignac PR50 affiche une performance de -1,67% pour le mois de mars, portant son recul à -5,32% pour l'année 2011. Cette performance est très faible pour un fonds mixte équilibré. Le fonds sera analysé avec attention dans l'optique de la réorganisation du portefeuille.

Enfin, Echiquier Patrimoine affiche une performance de -0,69%, remplissant son rôle de fonds défensif. Sa performance pour l'année 2011 (1,08%) le place dans les meilleurs fonds mixtes au profil prudent.

Plusieurs fonds sont dans la liste pour une éventuelle entrée (DNCA Evolutif, Eurose, Magellan, Oddo Avenir, Sextant Grand Large ainsi que plusieurs fonds de la Financière de l'Echiquier) mais l'organisation du portefeuille dépendra des choix d'allocations d'actifs.

Opérations sur portefeuille Compétiteur

2011-04-04T22:55:00.002+02:00

Annonces des opérations suivantes

Ordre de vente de 80 Alstom (FR0010220475) à cours limité de 43,90€.

Ordre de vente de 600 Iberdrola (ES0144580Y14) à cours limité de 6,25€.

Opérations sur portefeuille Compétiteur

2011-03-22T22:12:00.004+01:00

Annonces des opérations suivantes

Ordre de vente de 10 000 parts d'obligations ING 8% 2008-2013 PERP CALL (XS0356687219) à cours limité de 100,84%.

(10 000 parts correspondent à 10 lots indivisibles de 1000 titres de nominal 1 EUR)

Ordre d'achat de 100 Belgacom (BE0003810273) à cours limité de 26,40€.

Portefeuille Challenger - 28.02.11

2011-03-08T16:35:00.004+01:00

Composition

26,13% Flinvest Entrepreneurs +50,26%

18,85% Echiquier Patrimoine +2,18%

26,79% Centifolia +15,14%

09,15% Carmignac PR50 +10,79%

07,37% Sextant Autour du Monde -31,54%

11,70% Liquidités

Performance globale depuis le 11 août 2007 : -15,08%

Performance 2011 : +1,88%

Données sources

Code ISIN Nom Cours (Valeur initiale) Perf.2011

FR0010007542 Flinvest Entrepreneurs 317,01 (204,83) +1,39%

FR0010434019 Echiquier Patrimoine 800,20 (760,33) +1,34%

FR0007076930 Centifolia 227,55 (227,44+219,59+166,13+194,66) +6,29%

FR0010149203 Carmignac PR50 155,47 (149,12 + 133,02) -3,71%

FR0010286021 Sextant Autour du Monde 125,21 (177,57) +0,12%

Commentaires

Le portefeuille Challenger progresse en février de manière limitée (+0,97%) par rapport aux indices de référence (+2,62% pour le CAC40, +2,01% pour l'Euro Stoxx 50), comme en janvier.

Tous les fonds, à l'exception de Carmignac PR50, signent une performance mensuelle positive. Les meilleures performances mensuelles sont signées par Centifolia (+2,40%) et Sextant Autour du Monde (+1,83%).

Au rang des déceptions du moment, Carmignac PR50 affiche un deuxième mois difficile (comme l'ensemble de la gamme de Carmignac Gestion), souffrant des tensions sur les marchés émergents mais également du recul du dollar. Flinvest Entrepreneurs affiche, pour sa part, un deuxième mois avec une performance inférieure à +1% dans un contexte de marché haussier.

Ces deux déceptions ne sont pas dramatiques car elles sont enregistrées sur des périodes de temps courtes et donc peu significatives. Cependant, elles nécessiteront une grande attention quant à l'évolution de la performance et les choix du gestionnaire dans les prochains mois.

L'analyse de la qualité des fonds en portefeuille s'intégrera dans un contexte plus global de réorganisation du portefeuille (allocation d'actifs, typologie des fonds). Quelques semaines seront probablement nécessaires pour voir plus clair dans la situation des marchés émergents.

Opération sur portefeuille Compétiteur

2011-03-06T22:12:00.001+01:00

Annonce de l'opération suivante

Ordre d'achat de 1000 Iberdrola (ES0144580Y14) à cours limité de 5,97€.

Portefeuille Challenger - 31.01.11

2011-02-13T20:40:00.003+01:00

Composition

26,21% Flinvest Entrepreneurs +49,29%

18,93% Echiquier Patrimoine +1,65%

26,42% Centifolia +12,44%

09,31% Carmignac PR50 +11,59%

07,31% Sextant Autour du Monde -32,77%

11,82% Liquidités

Performance globale depuis le 11 août 2007 : -15,89%

Performance 2011 : +0,90%

Données sources

Code ISIN Nom Cours (Valeur initiale) Perf.2011

FR0010007542 Flinvest Entrepreneurs 314,97 (204,83) +0,74%

FR0010434019 Echiquier Patrimoine 796,06 (760,33) +0,82%

FR0007076930 Centifolia 222,21 (227,44+219,59+166,13+194,66) +3,79%

FR0010149203 Carmignac PR50 156,59 (149,12 + 133,02) -3,02%

FR0010286021 Sextant Autour du Monde 122,96 (177,57) -1,68%

Commentaires

Le portefeuille Challenger affiche une performance mensuelle légèrement positive (+0,90%) dans un environnement où les indices de référence ont progressé de plus de 5% (+5,28% pour le CAC40, +5,76% pour l'Euro Stoxx 50) et où les marchés émergents ont été chahutés. La progression est donc limitée mais de nombreux gestionnaires signent une performance mensuelle dans le rouge.

Seul Centifolia affiche une performance franchement positive (+3,79%). Notons qu'Echiquier Patrimoine se distingue avec une bonne performance pour ce type de fonds (+0,82%, sa meilleure performance mensuelle depuis mars 2010). Carmignac PR50 affiche le plus fort recul (-3,02%) de la sélection...mais un fond ne doit pas être jugé sur un mois (+7,30% en performance annuelle).

La réflexion sur une réorganisation du portefeuille continue mais les conditions de marchés ont conduit à ne pas prendre de décision immédiate. Le noyau de fonds mixtes est toujours à l'étude afin de détenir deux ou trois fonds parmi la sélection en suivi (Echiquier Patrimoine, Eurose, Carmignac PR50, Sextant Grand Large et DNCA Evolutif). Les niveaux de valorisation du marché incitent à la prudence mais une partie des liquidités devraient tout de même être investie, en gardant à l'oeil la proportion de fonds actions et de fonds mixtes. Magellan est le plus sérieux candidat à une entrée au sein du portefeuille mais l'investissement dépendra du profil du portefeuille (noyau de fonds mixtes, proportion de fonds actions, proportion Europe/international/émergents).

Opération sur portefeuille Compétiteur

2011-01-27T22:20:00.003+01:00

Annonce de l'opération suivante

Ordre de vente de 100 Capgemini (FR0000125338) à cours limité de 37,75€.

Opération sur portefeuille Compétiteur

2011-01-20T22:37:00.000+01:00

Ordre de vente de 800 Iberdrola (ES0144580Y14) à cours limité de 6,27€.

Opérations sur portefeuille Compétiteur

2011-01-17T22:07:00.003+01:00

Annonces des opérations suivantes

Virement de 10 000 euros du livret BMPTop vers le compte liquidités.

Ordre d'achat de 10 obligations EDP Finance 05 3,75% 220615 (XS0221295628).

L'ordre sera exécuté via le service de la banque BNP Paribas Fortis en Belgique à un cours définitif de 95,60% (sélection proposée sur le marché secondaire).

Opérations sur portefeuille Compétiteur

2011-01-13T22:41:00.002+01:00

Annonces des opérations suivantes

Ordre de vente de 844 Iberdrola (ES0144580Y14) à cours limité de 5,94€.

Ordre de vente de 120 Alstom (FR0010220475) à cours limité de 38,90€.

Opérations sur portefeuille Compétiteur

2011-01-10T23:11:00.002+01:00

Annonces des opérations suivantes

Ordre d'achat de 100 Capgemini (FR0000125338) à cours limité de 34,25€.

Ordre d'achat de 76 GDF Suez (FR0010208488) à cours limité de 26,55€.

Portefeuille Challenger - 31.12.10

2011-01-04T17:03:00.003+01:00

Composition

26,26% Flinvest Entrepreneurs +48,20%

18,95% Echiquier Patrimoine +0,83%

25,68% Centifolia +8,33%

09,69% Carmignac PR50 +15,06%

07,50% Sextant Autour du Monde -31,62%

11,93% Liquidités

Performance globale depuis le 11 août 2007 : -16,65%

Performance 2010 : +7,94%

Données sources

Code ISIN Nom Cours (Valeur initiale) Perf.2010

FR0010007542 Flinvest Entrepreneurs 312,66 (204,83) +15,33%

FR0010434019 Echiquier Patrimoine 789,62 (760,33) +2,59%

FR0007076930 Centifolia 214,09 (227,44+219,59+194,66) +2,99%

FR0010149203 Carmignac PR50 161,46 (149,12 + 133,02) +9,99%

FR0010286021 Sextant Autour du Monde 125,06 (177,57) +21,30%

Commentaires

Le dernier mois de l'année a été marqué par une hausse des marchés, le CAC40 a gagné 5,38% et l'Euro Stoxx 50 a progressé de 5,35%. Dans ce contexte haussier, le portefeuille Challenger s'est apprécié de 3,27% pour terminer l'année sur une progression de 7,94%. Cette performance est largement supérieure à celle des indices de référence qui reculent de 3,34% (CAC40) et de 5,85% (Euro Stoxx 50).

Sextant Autour du Monde affiche la plus forte progression mensuelle (6,81%) suivi de Centifolia (5,26%).

La progression de 7,9% du portefeuille sur l'année 2010 a été soutenue par les belles performances de Flinvest Entrepreneurs (+15,3%) et de Sextant Autour du Monde (+21,3%) ainsi que par le renforcement de Centifolia (au cours de 194,66 en août).

Opération sur portefeuille Compétiteur

2011-01-03T23:45:00.002+01:00

Annonce de l'opération suivante

Ordre de vente de 76 Capgemini (FR0000125338) à cours limité de 35,89€.

Opération sur portefeuille Compétiteur

2010-12-20T22:04:00.002+01:00

Annonce de l'opération suivante

Ordre de vente de 100 GDF Suez (FR0010208488) à cours limité de 27,98€.

Portefeuille Challenger - 30.11.10

2010-12-05T12:16:00.005+01:00

Composition

25,85% Flinvest Entrepreneurs +41,30%

19,43% Echiquier Patrimoine +0,14%

25,20% Centifolia +2,92%

09,94% Carmignac PR50 +14,40%

07,25% Sextant Autour du Monde -34,97%

12,32% Liquidités

Performance globale depuis le 11 août 2007 : -19,29%

Performance 2010 : +4,52%

Données sources

Code ISIN Nom Cours (Valeur initiale) Perf.2010

FR0010007542 Flinvest Entrepreneurs 298,11 (204,83) +9,97%

FR0010434019 Echiquier Patrimoine 784,20 (760,33) +1,88%

FR0007076930 Centifolia 203,40 (227,44 + 219,59 + 166,13+194,66) -2,15%

FR0010149203 Carmignac PR50 160,53 (149,12 + 133,02) +9,36%

FR0010286021 Sextant Autour du Monde 117,09 (177,57) +13,57%

Commentaires

Après un mois d'octobre (étrangement) calme sur les marchés financiers, le mois de novembre a été beaucoup plus agité. Durant ce mois, le CAC40 a reculé de 5,82% et l'Euro Stoxx 50 a perdu 6,82%. Dans ce contexte, le portefeuille Challenger a fortement résisté en limitant son recul à -0,52%.

Seuls deux fonds affichent des performances mensuelles négatives : Echiquier Patrimoine (-0,60%) et Centifolia (-4,33%).

Carmignac PR50 (+3,16%) et Sextant Autour du Monde (+4,13%) signent les deux meilleures performances du portefeuille. Ces deux derniers fonds sont caractérisés par une diversification géographique et une gestion de convictions basées sur certaines anticipations macroéconomiques. Il est très probable que ces éléments soient à la source de la surperformance de ce mois de novembre.

L'association de plusieurs styles de gestion au sein du portefeuille Challenger a permis de construire une performance solide cette année (+4,52% pour l'année 2010). L'objectif majeur reste d'optimaliser l'allocation d'actifs et les styles de gestion - au travers de fonds performants - en fonction du contexte économique pour tâcher de continuer à dégager des performances significativement supérieures aux indices de référence.

Opérations sur portefeuille Compétiteur

2010-11-16T23:18:00.002+01:00

Annonces des opérations suivantes

Ordre d'achat de 76 Capgemini (FR0000125338) à cours limité de 33,74€.

Ordre d'achat de 100 Belgacom (BE0003810273) à cours limité de 27,00€.

Ordre d'achat de 100 GDF Suez (FR0010208488) à cours limité de 26,90€.

Portefeuille Challenger - 29.10.10

2010-11-05T17:02:00.003+01:00

Composition

25,55% Flinvest Entrepreneurs +40,54%

19,43% Echiquier Patrimoine +0,74%

26,18% Centifolia +7,58%

09,58% Carmignac PR50 +10,89%

07,03% Sextant Autour du Monde -37,55%

12,24% Liquidités

Performance globale depuis le 11 août 2007 : -18,77%

Performance 2010 : +5,18%

Données sources

Code ISIN Nom Cours (Valeur initiale) Perf.2010

FR0010007542 Flinvest Entrepreneurs 296,50 (204,83) +9,37%

FR0010434019 Echiquier Patrimoine 788,91 (760,33) +2,49%

FR0007076930 Centifolia 212,61 (227,44 + 219,59 + 166,13) +2,28%

FR0010149203 Carmignac PR50 155,61 (149,12 + 133,02) +6,01%

FR0010286021 Sextant Autour du Monde 114,22 (177,57) +10,79%

Commentaires

Le mois d'octobre a vu les marchés revenir à des niveaux assez élevés - proches des plus hauts annuels - avec des progressions respectives de 3,18% et 3,53% pour le CAC40 et l'Euro Stoxx 50, après un mois de septembre marqué par une forte hausse.

Durant le mois d'octobre, la performance du portefeuille Challenger est - encore une fois - limitée, avec une hausse de 1,98%. Au sein du portefeuille, Sextant Autour du Monde et Centifolia ont réalisé des performances supérieures aux indices (respectivement +5,61% et +4,55%). Les deux fonds mixtes (Echiquier Patrimoine et Carmignac PR50) ont réalisé des performances faiblement positives (entre 0,25 et 0,50%) et Flinvest Entrepreneurs continue d'afficher une progression régulière (+1,25% - 5ème mois consécutif de progression mensuelle).

Les perspectives économiques pour les prochains trimestres sont délicates à décrypter. Plusieurs éléments - liés entre eux - peuvent inciter à la méfiance, citons les tensions monétaires, la visibilité faible sur la croissance et l'endettement des Etats. Dans ce contexte, l'approche du portefeuille restera prudente tout en tentant d'optimaliser l'allocation des actifs.

Opération sur portefeuille Compétiteur

2010-10-28T22:20:00.002+02:00

Annonce de l'opération suivante

Ordre de vente de 264 GDF Suez (FR0010208488) à cours limité de 28,30€.

Commentaires

Les actions GDF Suez sont issues du remboursement en actions de la Reverse Convertible Note (XS0452825382). La vente des actions à ce niveau de cours permettra de réaliser une opération positive.

Opération sur portefeuille Compétiteur

2010-10-13T22:42:00.002+02:00

Annonce de l'opération suivante

Ordre de vente de 800 Iberdrola (ES0144580Y14) à cours limité de 5,79€.

Portefeuille Challenger - 30.09.10

2010-10-07T09:52:00.003+02:00

Composition

25,74% Flinvest Entrepreneurs +38,80%

19,74% Echiquier Patrimoine +0,37%

25,53% Centifolia +2,89%

09,73% Carmignac PR50 +10,42%

06,79% Sextant Autour du Monde -40,87%

12,48% Liquidités

Performance globale depuis le 11 août 2007 : -20,35%

Performance 2010 : +3,14%

Données sources

Code ISIN Nom Cours (Valeur initiale) Perf.2010

FR0010007542 Flinvest Entrepreneurs 292,84 (204,83) +8,02%

FR0010434019 Echiquier Patrimoine 786,02 (760,33) +2,12%

FR0007076930 Centifolia 203,34 (227,44 + 219,59 + 166,13) -2,18%

FR0010149203 Carmignac PR50 154,95 (149,12 + 133,02) +5,56%

FR0010286021 Sextant Autour du Monde 108,15 (177,57) +4,90%

Commentaires

Les marchés sont repartis à la hausse en septembre pour atteindre des plus hauts sur 4 mois, dans une séquence d'un mois de baisse suivi d'un mois de hausse.

Le portefeuille Challenger a la caractéristique, durant cette séquence, d'afficher des variations mensuelles moins amples. La progression du portefeuille en septembre ne s'élève qu'à 2,25% contre 6,43% pour le CAC40 et 4,76% pour l'Euro Stoxx 50.

Sur ces 4 derniers mois, les indices de référence ont progressé de plus de 5% (+5,92% pour le CAC40 et +5,27% pour l'Euro Stoxx50) alors que le portefeuille Challenger n'affiche qu'une performance de +2,49%. Cependant, sur l'ensemble de l'année 2010, la performance du portefeuille Challenger est encore nettement supérieure aux indices (+3,1% contre -5,6% pour le CAC40 et -7,4% pour l'Euro Stoxx50).

La faiblesse des marchés durant le mois d'août a permis de modifier la structure du portefeuille en augmentant la part investie. Cet investissement a été réalisé dans un contexte où les marchés montraient des valorisations relativement basses. La visibilité sur le cycle économique est encore faible mais les entreprises de qualité ont pu maîtriser les coûts et adapter leurs outils de production. Une amélioration de cette situation, même molle, devrait donc permettre de réaliser des résultats en progression. Une partie des liquidités reste, cependant, non investie par prudence dans des conditions encore difficiles (endettement des Etats, système monétaire et marchés des devises sous tensions, croissance qui n'est plus acquise). Le cours de l'or, a ses plus hauts, est un signe d'un ensemble de conditions qui incite à la prudence.

Outre la proportion de liquidités, l'orientation du portefeuille Challenger reste défensive, avec des fonds actions performants dans des conditions difficile (Centifolia et Flinvest Entrepreneurs) et une proportion élevée de fonds mixtes (Echiquier Patrimoine et Carmignac PR50).

L'orientation du portefeuille pourrait être modifiée, à l'avenir, par une diminution de la proportion de fonds mixtes et par l'acquisition d'un fonds émergents tel que Magellan (Comgest).

Opérations sur portefeuille Compétiteur

2010-09-23T21:57:00.003+02:00

Annonces des opérations suivantes

Ordre d'achat de 800 Iberdrola (ES0144580Y14) à cours limité de 5,55€.

Ordre d'achat de 40 Alstom (FR0010220475) à cours limité de 36,10€.

Commentaires

La vente des titres Iberdrola réalisée la semaine dernière a été effectuée à 5,75€. Depuis ce niveau, le titre a cédé 2,7% (sur base du cours de clôture à 5,594€ avec un plus bas en séance de 5,544€). Cette opération en deux temps aura permis d'alléger légèrement l'investissement sur Iberdrola tout en profitant de la variation pour baisser légèrement le prix de revient.

L'opération sur Alstom est effectuée dans un contexte beaucoup plus difficile. Depuis le premier achat, le titre a perdu 21,8% (!). Il signe actuellement une des trois plus grosses baisses du CAC40 sur l'année 2010. Certains fondamentaux de la société (carnet de commandes, niveau de valorisation) sont intéressants ainsi que le positionnement du groupe (énergie renouvelable, transport) mais la concurrence est rude, surtout dans les marchés émergents. Le carnet de commande représente plus de 24 mois de chiffre d'affaires mais les prises de commandes sont en fort recul au dernier trimestre.

Renforcer un titre à la baisse est souvent une démarche dangereuse. Elle permet de diminuer le prix de revient mais augmente l'exposition du portefeuille à un titre orienté à la baisse. L'opération se réalise donc dans l'objectif de baisser le prix de revient mais surtout parce que le groupe offre des fondamentaux intéressants. Un allègement sera rapidement programmé si le cours revient à des niveaux supérieurs, afin d'avoir une exposition du portefeuille à Alstom plus équilibrée.

Opérations sur Portefeuille Compétiteur

2010-09-13T21:24:00.005+02:00

Annonce des opérations suivantes

Ordre de vente de 876 Iberdrola (ES0144580Y14) à cours limité de 5,75€.

Placement d'un ordre "stop limit" (à seuil et de déclenchement et à cours limité) sur 100 Mobistar (BE0003735496) au seuil (et à la limite) de 44,91€.

Commentaires

Pour protéger les gains acquis par le portefeuille ces dernières semaines, deux ordres ont été placés. L'objectif est de gérer activement le risque en matérialisant ou en garantissant une partie des gains. Un ordre de vente sur une partie des titres a été placé pour Iberdrola (n'ayant pas la possibilité d'utiliser des ordres "stop loss" sur la bourse de Madrid). Un ordre à seuil de déclenchement a été placé sur la totalité des titres Mobistar, garantissant un bénéfice (moins-value associée aux paiements de dividendes) d'au moins 5%.

Portefeuille Challenger - 31.08.10

2010-09-08T12:51:00.004+02:00

Composition

25,66% Flinvest Entrepreneurs +35,34%

20,05% Echiquier Patrimoine -0,29%

24,99% Centifolia -1,50%

09,86% Carmignac PR50 +9,42%

06,69% Sextant Autour du Monde -43,04%

12,76% Liquidités

Performance globale depuis le 11 août 2007 : -22,10%

Performance 2010 : +0,87%

Données sources

Code ISIN Nom Cours (Valeur initiale) Perf.2010

FR0010007542 Flinvest Entrepreneurs 285,54 (204,83) +4,34%

FR0010434019 Echiquier Patrimoine 780,90 (760,33) +1,33%

FR0007076930 Centifolia 194,66 (227,44+219,59+166,13+194,66) -4,84%

FR0010149203 Carmignac PR50 153,54 (149,12 + 133,02) +5,21%

FR0010286021 Sextant Autour du Monde 104,17 (177,57)+ 1,91%

Commentaires

Dans un contexte de baisse des marchés en août, le portefeuille Challenger a - encore une fois - extrêmement bien résisté. Les baisses des indices de référence sont de -4,18% (CAC40) et -4,35% (Euro Stoxx 50) tandis que le portefeuille Challenger a limité son recul à -0,38%.

L'ensemble des fonds affichent une performance mensuelle supérieure aux indices de référence. Les meilleures performances sont signées par Carmignac PR50 (+2,16%) et Flinvest Entrepreneurs (+0,66%). Le fonds Centifolia, plus indiciel, affiche une performance de -2,47%.

Sur l'ensemble de l'année, alors que les deux indices de référence sont marqués par des reculs d'un peu plus de 11%, tous les fonds du portefeuille ont une performance positive (entre +1,33% et +5,21%) à l'exception de Centifolia (-4,84%).

La baisse des marchés de ces dernières semaines a ramené le niveau du CAC40 proche de ses plus bas de l'année (atteints entre mai et début juillet). Ces niveaux ont semblé intéressants pour investir une partie des liquidités. Un peu plus de la moitié des liquidités (qui s'élevaient à 25,55% du portefeuille en juillet) ont été utilisées pour renforcer la ligne Centifolia. Ce choix est justifié par l'orientation du fonds vers les valeurs défensives (et de rendement). Les niveaux de valorisation de ces valeurs sont relativement bas (historiquement et par rapport aux autres secteurs) dans un contexte économique encore difficile. Cependant, la faiblesse des rendements sur les produits de taux encourage une orientation vers le marché actions.

Opération sur Portefeuille Challenger

2010-08-30T23:45:00.002+02:00

Annonce de l'achat de 50 Centifolia (renforcement de la ligne). Cette opération sera réalisée au cours du mardi 31 août.

Opération sur portefeuille Compétiteur

2010-08-11T22:03:00.002+02:00

Annonce de l'opération suivante

Ordre d'achat de 400 Iberdrola (ES0144580Y14) à cours limité de 5,46€.

Opération sur portefeuille Compétiteur

2010-08-11T11:53:00.005+02:00

Annonce de l'opération suivante

Ordre d'achat de 10 000 (parts d') obligations ING 8% 2008-2013 PERP CALL (une obligation perpétuelle ou plus précisément une obligation subordonnée qui peut être rachetée par l'émetteur (CALL) au pair à partir de 2013. Le nominal de 1 EUR est négociable en lots indivisibles de 1000 titres et cote en pourcentage) au cours limite de 99,50%
(XS0356687219).

L'ordre sera exécuté via le service de la banque BNP Paribas Fortis en Belgique.
(10 000 parts correspondent à 10 lots de 1000 titres de nominal 1 EUR)

Commentaire

En cas d'exécution de l'ordre, le portefeuille compétiteur sera enfin constitué. Les caractéristiques et la gestion du portefeuille pourront donc être commentées.

Portefeuille Challenger - 30.07.10

2010-08-02T20:41:00.002+02:00

Composition

25,46% Flinvest Entrepreneurs +34,81%

19,92% Echiquier Patrimoine -0,56%

12,76% Centifolia +2,48%

09,61% Carmignac PR50 +7,11%

06,71% Sextant Autour du Monde -42,61%

25,53% Liquidités

Performance globale depuis le 11 août 2007 : -21,81%

Performance 2010 : +1,25%

Données sources

Code ISIN Nom Cours (Valeur initiale) Perf.2010

FR0010007542 Flinvest Entrepreneurs 284,42 (204,83) +4,92%

FR0010434019 Echiquier Patrimoine 778,75 (760,33) +1,17%

FR0007076930 Centifolia 199,59 (227,44 + 219,59 + 166,13) -3,98%

FR0010149203 Carmignac PR50 150,30 (149,12 + 133,02) +2,39%

FR0010286021 Sextant Autour du Monde 104,96 (177,57) +1,80%

Commentaires

Le mois de juillet a été marqué par une belle hausse des marchés, avec une progression de 5,82% pour le CAC40 et de 6,56% pour l'Euro Stoxx 50. Un vent d'optimisme souffle sur les marchés après 3 mois de baisse. Dans ce contexte, le portefeuille Challenger affiche une légère progression mensuelle (+1,25%), bien en deçà des indices de référence.

Les meilleures progressions mensuelles du portefeuille sont à mettre au compte de Sextant Autour du Monde (+4,95%) et Centifolia (+3,73%). Ces fonds sont très peu (voire pas) investis en valeurs financières, qui ont été très performantes ces dernières semaines. Cela peut expliquer partiellement le fait que leur progression est plus réduite que les indices.

Cependant, c'est cette prudence (défiance envers les valeurs financières) dans la gestion des fonds qui permet à toute les lignes du portefeuille d'afficher une performance 2010 supérieure aux indices. Les fonds actions affichent des performances 2010 comprises entre +4,92% et -3,98%, les fonds mixtes affichent des performances entre 1,17% et 2,39% alors que sur la même période, le CAC40 et l'Euro Stoxx 50 ont, respectivement, reculé de 7,45% et de 7,56%.

Les beaux résultats des fonds, associés à une partie non-investie, expliquent la belle performance sur l'année en cours du portefeuille Challenger. Certes, il y a des secousses passagères (-1,39% pour Carmignac PR50 en juillet) mais cela fait partie de la volatilité des investissements sur les marchés financiers. Sur des périodes pertinentes, la majorité des fonds donne satisfaction avec un bémol pour Sextant Autour du Monde qui traîne encore une mauvaise performance - suite à une période difficile - et la ligne Centifolia qui a surtout bénéficié d'un renforcement à un très bon moment (octobre 2008). Echiquier Patrimoine affiche pour sa part des performances assez plates (mais les taux sont extrêmement bas) alors qu'Eurose réalise de bien belles performances dans le même segment.

L'investissement des liquidités sera réalisé prochainement et pourrait être l'occasion de réorganiser légèrement le portefeuille, au vu des perspectives économiques mais également des performances et des stratégies des fonds.

Opération sur portefeuille Compétiteur

2010-07-19T15:10:00.003+02:00

Ordre d'achat de 20 Flinvest Entrepreneurs (FR0010007542) au cours du lundi 19 juillet.

Portefeuille Challenger - 30.06.10

2010-07-08T15:30:00.003+02:00

Composition

25,34% Flinvest Entrepreneurs +32,53%

20,01% Echiquier Patrimoine -1,36%

12,46% Centifolia -1,20%

09,87% Carmignac PR50 +8,62%

06,47% Sextant Autour du Monde -45,32%

25,85% Liquidités

Performance globale depuis le 11 août 2007 : -22,77%

Performance 2010 : +0,01%

Données sources

Code ISIN Nom Cours (Valeur initiale) Perf.2010

FR0010007542 Flinvest Entrepreneurs 279,60 (204,83) +3,14%

FR0010434019 Echiquier Patrimoine 772,51 (760,33) +0,36%

FR0007076930 Centifolia 192,42 (227,44 + 219,59 + 166,13) -7,43%

FR0010149203 Carmignac PR50 152,42 (149,12 + 133,02) +3,84%

FR0010286021 Sextant Autour du Monde 100,01 (177,57) -3,00%

Commentaires

Le mois de mai a été marqué par une forte baisse des marchés. Le CAC40 a perdu 8,11% tandis que l'Euro Stoxx 50 a reculé de 7,33%. Ce mouvement s'est poursuivi en juin avec des reculs d'un peu moins de 2% pour les deux indices de référence.

Dans ce contexte, le portefeuille Challenger a très bien résisté : il affiche des reculs de 2,04% en mai et de 0,62% en juin.

Cette belle performance est due à la sous-exposition du portefeuille aux actions (25,85% de liquidités et près de 30% placés en fonds mixtes) mais également à la belle performance des fonds actions qui ont tous battu les indices de référence en mai (performances comprises entre -4,00% et -5,02%).

Deux fonds se sont bien distingués sur cette période. Carmignac Profil Réactif 50 a réalisé une performance positive en mai (+1,42%) mais le mois de juin a été moins bon pour ce fonds (-1,61%). Flinvest Entrepreneurs a, de son côté, bien résisté (pour un fonds actions) en mai avec un recul de -4,00% et a réalisé une performance positive (+0,78%), à contre-courant des grands indices, en juin.

Les grands choix réalisés au sein du portefeuille Challenger - liquidités non-investies, positions importantes en fonds mixtes et fonds actions de qualité - lui permettent d'afficher une performance solide en 2010 : +0,01% alors que les deux indices de référence affichent des reculs d'environ 13%. Cependant, des pistes d'investissements sont étudiées pour augmenter la proportion investie - la poche non-investie étant très (trop) importante - à travers des fonds avec un profil défensif (DNCA LIFE, fonds mixtes, produits de taux). Une augmentation de l'exposition aux marchés actions est confortée par des données microéconomiques assez encourageantes, en contraste avec les données macroéconomiques déprimées.

Portefeuille Challenger - 30.04.10

2010-05-05T21:25:00.002+02:00

Composition

25,50% Flinvest Entrepreneurs +36,98%

19,67% Echiquier Patrimoine -0,37%

13,21% Centifolia +7,64%

09,63% Carmignac PR50 +8,85%

06,83% Sextant Autour du Monde -40,75%

25,17% Liquidités

Performance globale depuis le 11 août 2007 : -20,66%

Performance 2010 : +2,74%

Données sources

Code ISIN Nom Cours (Valeur initiale) Perf.2010

FR0010007542 Flinvest Entrepreneurs 289,00 (204,83) +6,61%

FR0010434019 Echiquier Patrimoine 780,25 (760,33) +1,37%

FR0007076930 Centifolia 209,64 (227,44 + 219,59 + 166,13) +0,85%

FR0010149203 Carmignac PR50 152,74 (149,12 + 133,02) +4,05%

FR0010286021 Sextant Autour du Monde 108,36 (177,57) +5,10%

Commentaires

Le portefeuille Challenger affiche une performance solide (+0,48%) dans un contexte difficile : le CAC40 a perdu 3,95% et l'Euro Stoxx 50 recule de 3,90% durant le mois d'avril.

Sur cette période, Flinvest Entrepreneurs affiche la meilleure progression (+1,72%) du portefeuille alors que Centifolia est le seul fonds en recul (-1,38%). La performance de Centifolia est satisfaisante du fait de sa gestion plutôt indicielle (le recul est nettement moins conséquent que son indice de référence, le CAC40).

Avec le recul des indices, les niveaux de valorisation commencent à être intéressants. De plus, les résultats trimestriels publiés récemment sont rassurants pour les perspectives avec des revenus en progression. Ces éléments poussent à augmenter la part investie... mais l'adage prenez vos bénéfices en mai (sell in May and go away) est dans l'air. Ces prochaines semaines seront donc l'occasion de réfléchir calmement à l'utilisation des liquidités abondantes.

Opérations sur portefeuille Compétiteur

2010-04-27T22:37:00.002+02:00

Ordre d'achat de 1000 Iberdrola (ES0144580Y14) à cours limité de 6,05€.

Ordre d'achat de 120 Alstom (FR0010220475) à cours limité de 45€.

Ordre d'achat de 100 Mobistar (BE0003735496) à cours limité de 45,80€ (annulant l'ordre précédent sur Mobistar passé le 18 avril).

Opérations sur portefeuille Compétiteur

2010-04-18T22:39:00.002+02:00

Ordre d'achat de 80 Alstom (FR0010220475) à cours limité de 46,50€ (annulant l'ordre précédent sur Alstom passé le 31 mars).

Ordre d'achat de 80 Mobistar (BE0003735496) à cours limité de 45,90€.

Portefeuille Challenger - 31.03.10

2010-04-09T21:35:00.002+02:00

Composition

25,19% Flinvest Entrepreneurs +34,67%

19,71% Echiquier Patrimoine -0,65%

13,46% Centifolia +9,15%

09,55% Carmignac PR50 +7,45%

06,81% Sextant Autour du Monde -41,22%

25,29% Liquidités

Performance globale depuis le 11 août 2007 : -21,04%

Performance 2010 : +2,25%

Données sources

Code ISIN Nom Cours (Valeur initiale) Perf.2010

FR0010007542 Flinvest Entrepreneurs 284,12 (204,83) +4,81%

FR0010434019 Echiquier Patrimoine 778,08 (760,33) +1,09%

FR0007076930 Centifolia 212,57 (227,44 + 219,59 + 166,13) +2,26%

FR0010149203 Carmignac PR50 150,78 (149,12 + 133,02) +2,72%

FR0010286021 Sextant Autour du Monde 107,51 (177,57) +4,28%

Commentaires

Le mois de mars a été marqué par une forte hausse des marchés. Le CAC40 a gagné 7,15% alors que l'Euro Stoxx 50 a progressé de 7,43%.

Le portefeuille Challenger affiche une progression plus limitée sur cette période, avec un gain de 2,60%. Aucun des fonds n'a battu les indices de référence mais c'est surtout la proportion de liquidités qui a pénalisé le portefeuille.

Malgré ce mois de mars, le portefeuille Challenger surperforme encore les indices de référence en 2010 avec une progression de 2,25% contre +0,96% et -1,18% (respectivement pour le CAC40 et l'Euro Stoxx 50).

La vigueur des marchés actions depuis plusieurs mois et la forte hausse de ce mois de mars mettent en évidence le risque de garder une part trop importante de liquidités (non rémunérées). Des achats aux niveaux de valorisation actuels (plus hauts annuels pour les indices de référence) seraient peu opportuns. Toutefois, une correction boursière ou une augmentation de la visibilité des revenus des prochains trimestres constituerait une occasion d'augmenter la proportion investie. A défaut de ces circonstances, l'achat d'un fonds mixte ou d'un fonds actions défensif pourrait être réalisé, mais avec le risque que cette ligne souffre si les marchés baissent.

Opération sur portefeuille Compétiteur

2010-03-31T23:14:00.001+02:00

Annonce de l'opération suivante

Ordre d'achat de 80 Alstom (FR0010220475) à cours limité de 45,50€.

Portefeuille Challenger - 26.02.10

2010-03-10T23:00:00.003+01:00

Composition

24,65% Flinvest Entrepreneurs +28,46%

20,02% Echiquier Patrimoine -1,64%

13,10% Centifolia +3,54%

09,52% Carmignac PR50 +4,40%

06,77% Sextant Autour du Monde -43,07%

25,94% Liquidités

Données sources

Code ISIN Nom Cours (Valeur initiale) Perf.2010

FR0010007542 Flinvest Entrepreneurs 271,01 (204,83) -0,03%

FR0010434019 Echiquier Patrimoine 770,30 (760,33) +0,08%

FR0007076930 Centifolia 201,65 (227,44 + 219,59 + 166,13) -2,99%

FR0010149203 Carmignac PR50 146,50 (149,12 + 133,02) -0,20%

FR0010286021 Sextant Autour du Monde 104,13 (177,57) +1,00%

Commentaires

Avec une baisse des marchés de référence (-0,82% pour le CAC40 et -1,74% pour l'Euro Stoxx 50) sur le mois de février, le portefeuille Challenger résiste bien : il limite sa perte à -0,28%.

Les trois fonds actions affichent une performance supérieure à l'Euro Stoxx 50 : -1,42% pour Centifolia, -0,97% pour Flinvest Entrepreneurs et +1,87% pour Sextant Autour du Monde.

Le choix des fonds est actuellement très satisfaisant mais le taux d'exposition aux marchés (25,9% de liquidités actuellement) focalisera notre attention. Entre le risque d'entrer sur des niveaux de valorisation trop élevés et le risque de passer à côté de la hausse, le choix stratégique n'est pas clair.

Opération sur portefeuille Compétiteur

2010-03-03T22:43:00.002+01:00

Annonce de l'opération suivante

Ordre de vente de 120 Capgemini (FR0000125338) à cours limité de 35,35€.

Opération sur portefeuille Compétiteur

2010-02-18T23:37:00.002+01:00

Annonce des opérations suivantes

Ordre de vente de 80 Capgemini (FR0000125338) à cours limité de 33,75€.

Commentaires

Suite à la belle progression du cours de Capgemini après l'annonce des résultats, une partie de la ligne sera cédée (au cours limite de 33,75€) afin de matérialiser les bénéfices de la plus-value. Les résultats de Capgemini seront présentés et analysés ultérieurement.

Profil du portefeuille

La construction du portefeuille continue autour des actions de la Star List (Capgemini, SKF, Iberdrola) et de produits de taux (Livret BMPBTop). Une proportion plus limitée pourra être allouée à quelques valeurs jugées intéressantes (Belgacom, Enel et Alstom). Certains fonds de qualité pourraient également être intégrés en fonction du niveau de valorisation des marchés.

Portefeuille Challenger - 29.01.10

2010-02-07T17:47:00.003+01:00

Composition

24,82% Flinvest Entrepreneurs +29,71%

19,97% Echiquier Patrimoine -1,59%

13,25% Centifolia +5,03%

09,46% Carmignac PR50 +3,99%

06,62% Sextant Autour du Monde -44,11%

25,87% Liquidités

Performance globale depuis le 11 août 2007 : -22,83%

Performance 2010 : -0,13%

Données sources

Code ISIN Nom Cours (Valeur initiale) Perf.2010

FR0010007542 Flinvest Entrepreneurs 273,66 (204,83) +0,95%

FR0010434019 Echiquier Patrimoine 770,65 (760,33) +0,12%

FR0007076930 Centifolia 204,56 (227,44 + 219,59 + 166,13) -2,04%

FR0010149203 Carmignac PR50 145,93 (149,12 + 133,02) -0,59%

FR0010286021 Sextant Autour du Monde 102,22 (177,57) -0,85%

Commentaires

L'année 2010 commence avec des reculs significatifs pour les indices européens. Le CAC40 a perdu 5,00% et l'Euro Stoxx 50 affiche un recul de 6,39%.

Dans ce contexte, la sous-exposition aux actions et la bonne résistance des fonds actions en portefeuille ont permis une excellente performance (-0,13%).

Centifolia affiche un recul contenu de 2,04%, Sextant Autour du Monde lâche 0,85% et Flinvest Entrepreneurs progresse de 0,95%. Tous les fonds actions du portefeuille affichent donc une performance largement supérieure aux indices de référence. Au niveau des fonds mixtes, Carmignac PR50 abandonne 0,59% et Echiquier Patrimoine gagne 0,12%.

Cependant, la sous-exposition du portefeuille aux actions depuis le mois de septembre fait courir le risque de ne pas profiter des hausses de marché. Ce choix stratégique avait été réalisé dans un contexte de valorisations jugées élevées et d'incertitude sur le climat économique. Un recul des marchés devrait donc permettre d'augmenter le niveau d'investissement tout en étant attentif aux niveaux de valorisation et aux perspectives économiques ainsi qu'au support choisi.

Opération sur portefeuille Compétiteur

2010-01-28T23:19:00.003+01:00

Ordre d'achat de 200 Capgemini (FR0000125338) à cours limité de 31,50€.

Opération sur portefeuille Compétiteur

2010-01-24T22:13:00.002+01:00

Ordre d'achat de 1000 Iberdrola (ES0144580Y14) à cours limité de 6,37€.

Opérations sur portefeuille Compétiteur

2010-01-11T22:37:00.002+01:00

Annonce des opérations suivantes

Ordre de vente de 1000 Enel (IT0003128367) à cours limité de 4,20€.

Ordre de vente de 200 Belgacom (BE0003810273) à cours limité de 26,50€ (annulant l'ordre précédent sur Belgacom passé le 5 janvier).

Portefeuille Challenger - 31.12.09

2010-01-09T22:22:00.009+01:00

Composition

24,56% Flinvest Entrepreneurs +28,49,72%
19,92% Echiquier Patrimoine -1,71%
09,50% Carmignac PR50 +4,61%
13,51% Centifolia +7,22%
06,67% Sextant Autour du Monde -43,63%
25,84% Liquidités

Performance globale depuis le 11 août 2007 : -22,73%
Performance 2009 : +16,83%

Données sources

Code ISIN Nom Cours Valeur initiale

FR0010007542 Flinvest Entrepreneurs 271,09 (204,83)
FR0010434019 Echiquier Patrimoine 769,71 (760,33)
FR0010286021 Sextant Autour du Monde 103,10 (177,57)
FR0007076930 Centifolia 208,82 (227,44 + 219,59 + 166,13)
FR0010149203 Carmignac PR50 146,79 (149,12 + 133,02)

Commentaires

Sur ce dernier mois de l'année, les indices ont terminé sur une belle note. Le CAC40 a connu une hausse de 6,96% tandis que l'Euro Stoxx 50 a progressé de 6,04%. Dans ce contexte de hausse des marchés, le portefeuille Challenger - investi à 45% en fonds actions et 29% de fonds mixtes (26% en liquidités) - a affiché une performance bien plus pâle avec une hausse de 3,22%.

Alors que cette sous-exposition aux marchés actions avait permis d'atténuer l'effet de la baisse du mois d'octobre, ces deux derniers mois de l'année ont vu le portefeuille Challenger perdre du terrain par rapport aux indices de référence. Le choix fort d'une sous-exposition aux actions n'est pas spécialement remis en cause même s'il faut constater à ce stade qu'il est la source d'une sous-performance pour le quatrième trimestre 2009.

Les valeurs cycliques ont vu leurs valorisations augmenter dans le courant de l'année 2009 alors que les valeurs défensives (services aux collectivités, télécom, etc.) ont peu progressé ou affichent même des performances négatives sur la même période. La publication des résultats annuels sera l'occasion de voir si ces niveaux de valorisations sont justifiés ou délirants. Certaines valeurs se négocient à des niveaux élevées, ce qui peut être le signe de futurs résultats (2009, 2010) en hausses ou d'éléments moins rationnels ou moins axés sur les fondamentaux.

Le portefeuille Challenger devrait donc voir sa part investie augmenter à travers une stratégie basée sur une gestion plus défensive (DNCA Evolutif, LIFE) et peut-être une réorganisation des petites lignes (Sextant Autour du Monde, Carmignac PR50) en gardant deux éléments importants : un investissement sur les marchés émergents et un fonds de la maison Carmignac.

Opérations sur portefeuille Compétiteur

2010-01-05T21:58:00.005+01:00

Annonce des opérations suivantes

Ordre de vente de 200 Capgemini (FR0000125338) à cours limité de 33,58€.

Ordre de vente de 100 Belgacom (BE0003810273) à cours limité de 26,90€.

Profil du portefeuille

Un état du portefeuille sera publié prochainement ainsi que le détail des ordres exécutés. Certains critères et mode de constitution pourront dès lors être explicités. La stratégie pourra commencer à être évaluée même si l'horizon de placement prévu est bien plus long.

Opérations sur portefeuille Compétiteur

2009-12-21T22:24:00.003+01:00

Annonces des opérations suivantes

Ordre de vente de 1000 Iberdrola (ES0144580Y14) à cours limité de 6,63€
Ordre d'achat de 100 Capgemini (FR0000125338) à cours limité de 31,75€.

Profil du portefeuille

Un point sur le portefeuille sera réalisé quand sa constitution sera plus avancée. L'objectif est de créer un portefeuille investi (à un prix raisonnable) sur les valeurs de la Star List (sélection de mes valeurs préférées) ainsi que sur des titres ayant des caractéristiques intéressantes (valeurs de rendement, etc.), des fonds et exceptionnellement d'autres produits. L'allocation d'actif se veut flexible en fonction de la situation, ce qui explique (en partie) la durée de constitution du portefeuille dans une période marquée par une visibilité faible.

Portefeuille Challenger - 30.11.09

2009-12-11T17:47:00.005+01:00

Composition

23,62% Flinvest Entrepreneurs +19,72%
20,49% Echiquier Patrimoine -2,07%
09,55% Carmignac PR50 +1,87%
13,06% Centifolia +0,42%
06,61% Sextant Autour du Monde -45,87%
26,67% Liquidités

Performance globale depuis le 11 août 2007 : -25,14%
Performance 2009 : +13,18%

Données sources

Code ISIN Nom Cours Valeur initiale

FR0010007542 Flinvest Entrepreneurs 252,58 (204,83)
FR0010434019 Echiquier Patrimoine 766,96 (760,33)
FR0010286021 Sextant Autour du Monde 99,01 (177,57)
FR0007076930 Centifolia 195,58 (227,44 + 219,59 + 166,13)
FR0010149203 Carmignac PR50 142,95 (149,12 + 133,02)

Commentaires

Le CAC40 et l'Euro Stoxx 50 ont progressé de respectivement 2,01% et 1,96% durant ce mois de novembre. Le portefeuille Challenger - qui n'est investi qu'à hauteur de 73,3% - affiche quant à lui une progression très faible : +0,08%.

Les fonds Sextant Autour du Monde et Flinvest Entrepreneurs affichent une performance négative (respectivement -1,13% et -0?47%) à contre-courant des indices. Une fois n'est pas coutume, Flinvest Entrepreneurs affiche donc une performance en deçà des indices européens mais sa performance 2009 (+20,8%) reste excellente.

Il semble de plus en plus net que l'année 2010 ne sera pas marquée par une reprise énergique, pas plus que par une violente détérioration de l'économie. La proportion investie pourra donc être revue à la hausse en ayant un oeil sur les niveaux de valorisations. De plus, la différence de valorisation des différents secteurs pourrait permettre de développer une stratégie ciblant certains secteurs défensifs ou des valeurs de rendement.

Portefeuille Challenger - 30.10.09

2009-11-08T11:22:00.004+01:00

Composition

23,75% Flinvest Entrepreneurs +20,28%
20,49% Echiquier Patrimoine -2,14%
09,47% Carmignac PR50 +0,95%
12,91% Centifolia -0,81%
06,69% Sextant Autour du Monde -45,25%
26,69% Liquidités

Performance globale depuis le 11 août 2007 : -25,19%
Performance 2009 : +13,10%

Données sources

Code ISIN Nom Cours Valeur initiale

FR0010007542 Flinvest Entrepreneurs 253,77 (204,83)
FR0010434019 Echiquier Patrimoine 766,40 (760,33)
FR0010286021 Sextant Autour du Monde 100,14 (177,57)
FR0007076930 Centifolia 193,17 (227,44 + 219,59 + 166,13)
FR0010149203 Carmignac PR50 141,66 (149,12 + 133,02)

Commentaires

Le mois d'octobre a été marqué par un recul des marchés européens, dans le sillage des résultats trimestriels - qui donnent une image plus précise de la situation - mais surtout après plusieurs mois de hausse.

Le CAC40 et l'Euro Stoxx 50 ont reculé de, respectivement, 4,95% et 4,50% durant ce mois d'octobre. Le portefeuille Challenger a amorti cette baisse en ne perdant que 1,16%.

Cette belle performance (plus de 3% de mieux que les indices de référence) s'explique essentiellement par la faible proportion investie (73,3% dont 29,9% en fonds mixtes) mais aussi par la bonne résistance de Flinvest Entrepreneurs qui limite son recul à 1,57%. Echiquier Patrimoine tire aussi son épingle du jeu en affichant une progression de 0,43% (alors que l'autre fonds mixte, Carmignac PR50, recule de 1,08%).

Il est difficile, à ce stade, d'établir des prévisions mais les résultats des entreprises ne devraient pas être en hausse fulgurante ces prochains mois. Dans cette optique, la proportion investie du portefeuille Challenger sera augmentée progressivement en étant attentif aux niveaux de valorisation des marchés et aux indicateurs - et commentaires de dirigeants - permettant d'approcher les résultats futurs.

Portefeuille Challenger - 30.09.2009

2009-10-05T21:48:00.003+02:00

Composition

23,84% Flinvest Entrepreneurs +22,20%
20,17% Echiquier Patrimoine -2,56%
09,46% Carmignac PR50 +2,05%
13,39% Centifolia +4,04%
06,76% Sextant Autour du Monde -44,03%
26,38% Liquidités

Performance globale depuis le 11 août 2007 : -24,32%
Performance 2009 : +14,43%

Données sources

Code ISIN Nom Cours Valeur initiale

FR0010007542 Flinvest Entrepreneurs 257,81 (204,83)
FR0010434019 Echiquier Patrimoine 763,12 (760,33)
FR0010286021 Sextant Autour du Monde 102,36 (177,57)
FR0007076930 Centifolia 202,63 (227,44 + 219,59 + 166,13)
FR0010149203 Carmignac PR50 143,20 (149,12 + 133,02)

Commentaires

Le portefeuille Challenger a progressé de 2,6% en septembre alors que le CAC40 et l'Euro Stoxx 50 ont, respectivement, progressé de 3,9% et 3,5%. Malgré l'allégement de la part investie (passage de 67,8% investis en fonds actions au 31 juillet à 42,89% au 31 août), le portefeuille a très bien profité de la hausse des marchés.

Les trois fonds actions - Entrepreneurs, Centifolia et Sextant Autour du Monde - ont affiché des performances mensuelles supérieures aux indices (respectivement 3,92%, 8,04% et 6,25%) et les deux fonds mixtes affichent des performances supérieures à 1%.

Les paramètres qui ont incité à la prudence sont toujours d'actualité même si les marchés ont continué à progresser en septembre. La publication des résultats du 3ème trimestre et l'évolution du contexte macroéconomique devrait nous permettre d'y voir plus clair et d'augmenter la proportion investie en fonction des données acquises.

Opérations sur portefeuille Compétiteur

2009-10-04T22:35:00.007+02:00

Les tarifs utilisés pour le portefeuille Compétiteur ne seront pas spécialement les meilleurs tarifs du marché belge mais plutôt un consensus des offres compétitives existantes (principalement BinckBank et Keytrade Bank) qui sera actualisé en fonction de l'offre.
Actuellement, les tarifs seront :

Achat/Vente sur Euronext (Amsterdam, Bruxelles, Paris, Lisbonne) : 0,5%.
Achat/Vente sur les marchés européens en zone Euro : 0,8%.
Achat/Vente sur les autres marchés : 1%.

Frais de change : 1% par rapport aux taux officiels à l'achat comme à la vente.
Taxe sur les opérations de bourse : 0,17%.

Exemples de tarifs réels :

9,75€ (BinckBank) et 14,95€ (Keytrade) pour les opérations sur Euronext jusqu'à 5 000€.
19,75€ (BinckBank) et 24,95€ (Keytrade) pour les opérations sur Euronext jusqu'à 50 000€.
22,75€ (BinckBank) et 24,95€ (Keytrade) pour les opérations sur les principaux marchés européens (Francfort, Milan, Madrid) jusqu'à 50 000€.

(à noter que BinckBank pratique certains tarifs intermédiaires entre 5 000 et 25 000€.)

Annonce des opérations suivantes

Placement de 50 000€ en livret BMPBTop (Banque Monte Paschi Belgio) à la date valeur du 5 octobre. ce placement a un taux de 2,10% actuellement.

Ordre d'achat de 1000 Iberdrola (ES014458OY14) à cours limité de 6,45€.
Ordre d'achat de 100 Capgemini (FR0000125338) à cours limité de 33,75€.
Ordre d'achat de 200 Belgacom (BE0003810273) à cours limité de 26,00€.
Ordre d'achat de 1000 Enel (IT0003128367) à cours limité de 4,16€.

Souscription (8 parts de 1000 euros, prix de souscription de 1010 par part) de l'obligation Reverse Convertible sur GDF Suez émise par Fortis Luxembourg Finance (FLF) d'une durée de 1 an et avec un coupon de 11% brut.

Profil du portefeuille

Avec une part de 50% investie en livret (produit disposant de garantie d'état) et une part conséquente (plus de 20%) non-investie, le profil du portefeuille se veut résolument défensif.

L'exécution de l'ordre sur Iberdrola portera cette ligne aux alentours de 6,5%. La taille de l'ordre sur Capgemini est volontairement plus petite afin de permettre de passer un deuxième ordre de la même taille en cas de faiblesse des cours. Enfin, aucun ordre n'a été passé sur SKF. L'attente des résultats du 3ème trimestre et une valorisation jugée trop haute conduit à une position d'attente sur le dossier. L'objectif est d'amener les 3 titres de la Star List à une proportion comprise entre 5 et 10% du portefeuille.

Deux autres ordres ont été passés sur des valeurs disposant d'un profil défensif et d'un rendement intéressant : Belgacom et Enel.

Star List & Portefeuille Compétiteur

2009-09-30T22:16:00.002+02:00

L'approche développée lors de la constitution de la Star List était intéressante à développer mais elle correspond peu à une démarche d'investissement réel. En effet, la constitution de la sélection a été construite pour une approche buy & hold avec des révisions peu fréquentes et une équipondération des positions.

Parce que les stratégies développées peuvent être plus variées, un nouveau portefeuille s'appuyant sur la Star List va être créé.

L'objectif de ce portefeuille sera la création de valeur à long terme à travers des investissements réalisés sur des supports variés (actions, fonds, obligations et éventuellement trackers). L'approche sera dynamique (sans tomber dans les excès de la multiplication des opérations pour des opérations à court terme) avec une allocation d'actifs variable et un risque contrôlé (avec une poche défensive pour préserver le capital à moyen terme) en fonction des paramètres économiques et de valorisation du marché. De plus, des considérations éthiques et basées sur le développement durable seront incluses dans la gestion du portefeuille qui s'appellera portefeuille Compétiteur.

Un rapport final sur la performance de la Star List sera publié prochainement, après un an de fonctionnement. Les valeurs constituant la Star List seront toujours publiées et formeront des lignes solides - bien que dépendant du niveau de valorisation - du nouveau portefeuille

Le portefeuille Compétiteur prendra vie dès demain, premier jour du 4ème trimestre. Cependant, comme un vrai portefeuille, il sera consitué progressivement. La somme de départ (100 000 euros) débute donc en liquidités. La tarification sera expliquée progressivement mais l'objectif est d'utiliser des tarifs les plus réalistes possibles.

Portefeuille Challenger - 31.08.09

2009-09-04T09:29:00.005+02:00

Composition

23,54% Flinvest Entrepreneurs +17,59%
20,48% Echiquier Patrimoine -3,54%
09,56% Carmignac PR50 +0,46%
12,93% Centifolia -2,08%
06,42% Sextant Autour du Monde -48,20%
27,07% Liquidités

Performance globale depuis le 11 août 2007 : -26,24%
Performance 2009 : +11,52%

Données sources

Code ISIN Nom Cours Valeur initiale

FR0010007542 Flinvest Entrepreneurs 248,08 (204,83)
LU0119119195 Fortis Eq ConsGoods Euro - D 93,49* (122,13)
FR0010434019 Echiquier Patrimoine 737,32 (760,33)
FR0010286021 Sextant Autour du Monde 86,91 (177,57)
FR0007076930 Centifolia 171,12 (227,44 + 219,59 + 166,13)
FR0010149203 Carmignac PR50 138,86 (149,12 + 133,02)

* Cours au 1er septembre. Le fonds n'a pas coté le 31 août en raison de la fermeture de la bourse de Londres.

Commentaires

Avec une progression de 2,29% au mois d'août et de 4,69% durant le mois de juillet, le portefeuille Challenger affiche une performance 2009 - confortablement dans le vert - de 11,52% . Pourtant, cette progression est moins forte que celle des grands indices : le CAC40 progressant - sur l'année - de 13,5% et l'Euro Stoxx 50 de 13,2%.

Il est difficile de marquer une progression aussi forte que l'indice quand le portefeuille n'est pas investi à 100%. C'est pourtant un choix stratégique qui est dans l'essence de l'esprit du portefeuille et qui permet - jusqu'à présent - de dégager de la performance. L'Euro Stoxx 50 (qui est l'indice de référence) est en recul de 35,1% depuis la création du portefeuille alors que sur le même temps, le portefeuille affiche un recul de 'seulement' 26,2%.

Le rebond du deuxième trimestre 2009 s'était initié dans un marché où les valorisations étaient extrêmement faibles et a conduit à retrouver des valorisations (en terme de P/E notamment) plus raisonnables, même si le rebond des valeurs cycliques a été beaucoup plus marqué que celui des valeurs défensives...certaines valeurs défensives étant même encore en recul sur l'année 2009.

La hausse de cet été - par contre - a fait atteindre des niveaux de valorisation assez hauts pour certains titres. Les résultats semestriels ont été publiés - affichant souvent des reculs, bien que ces reculs soient bien souvent moins amples que ceux prévus par les analystes - ce qui a contribué à rassurer le marché. Néanmoins, ces résultats 2009 à mi-parcours mis en perspectives des cours actuels incitent à la prudence. Le P/E de nombreuses valeurs a grimpé sans qu'il ne soit clairement établi que la reprise économique sera imminente et vigoureuse.

A la vue de ces éléments, la prudence est de mise sur le marchés des actions et particulièrement sur les secteurs cycliques qui ont fortement rebondi. Les valeurs défensives devraient, quant à elle, surperformer le marché au vue de leurs valorisations et de leurs reculs de cette année.

Dans ce contexte, la proportion investie en fonds d'actions a été considérablement réduite, passant de 68% à 43% suite à la vente de la ligne Fortis Eq Consumer Goods Europe. Même si ce fonds est spécifique d'un secteur plutôt défensif, il était en première ligne pour les possibilités d'allégement pour des raisons déja évoquées (commentaires du 31.12.08). Cette vente permettra de profiter d'une probable baisse du marché pour réorienter la stratégie. Deux fonds sont potentiellement dans les prochains achats : DNCA Evolutif et LIFE (Leonardo Infrastructure Fund Europe), tous deux de DNCA Finance.

Opération sur Portefeuille Challenger

2009-08-28T19:00:00.003+02:00

Annonce de la vente de 200 Fortis Eq Consumer Goods Europe (la totalité de la ligne). Cette opération sera réalisée au cours du lundi 31 août.

Portefeuille Challenger - 30.06.09

2009-07-03T19:38:00.005+02:00

Composition

22,89% Flinvest Entrepreneurs +6,77%
21,41% Echiquier Patrimoine -5,85%
25,05% Fortis Eq ConsGoods Euro - D -31,42%
10,08% Carmignac PR50 -1,05%
12,42% Centifolia -12,14%
06,31% Sextant Autour du Monde -52,48%
01,84% Liquidités

Performance globale depuis le 11 août 2007 : -31,12%
Performance 2009 : +4,14%

Données sources

Code ISIN Nom Cours Valeur initiale

FR0010007542 Flinvest Entrepreneurs 225,26 (204,83)
LU0119119195 Fortis Eq ConsGoods Euro - D 86,27 (122,13)
FR0010434019 Echiquier Patrimoine 737,32 (760,33)
FR0010286021 Sextant Autour du Monde 86,91 (177,57)
FR0007076930 Centifolia 171,12 (227,44 + 219,59 + 166,13)
FR0010149203 Carmignac PR50 138,86 (149,12 + 133,02)

Commentaires

Après 3 mois en forte progression, les indices soufflent un peu en juin : L'Euro Stoxx 50 abandonne 2,0% et le CAC40 perd 4,2%. Dans ce contexte, le portefeuille Challenger a limité le recul en affichant une performance mensuelle de -0,30%.

En juin, la meilleure performance est à l'actif de Fortis Eq Consumer Goods Europe (+1,29%). Echiquier Patrimoine (+0,10%) est le seul autre fonds à afficher une performance positive sur la période. C'est Centifolia qui enregistre la moins bonne performance (-2,19%) dans le sillage du recul du CAC40.

Après le rebond important que nous avons connu ces derniers mois et sans certitudes sur l'évolution économique de ces prochains trimestres, il est très difficile d'évaluer la direction des marchés boursiers. Les mois de juillet et d'août sont généralement calmes et ils permettront de faire le point tranquillement sur la valorisation du marché d'actions (avec les publications du deuxième trimestre) et l'évolution du contexte économique. Le portefeuille dispose d'une répartitition de 67% en fonds actions et de 31% en fonds mixtes, ce qui permet d'être dans une position d'attente en ayant tout de même relevé (en mars) l'exposition aux actions au vue des niveaux historiques des marchés.

D'un point de vue sectoriel, les secteurs cycliques (bancaires, automobiles, industriels, etc.) ont fortement rebondi alors que les secteurs plus défensifs - tels que les valeurs de télécommunications - ont connu des progressions plus modérées voir un recul pour certaines valeurs. D'un point de vue de la valorisation sectorielle, ces secteurs défensifs semblent plus intéressants pour ces prochains mois. Au travers du fonds Centifolia qui a une gestion 'value' et qui accorde une grande place aux titres défensifs et dans une moindre mesure avec le fonds sectoriel sur les biens de consommation de Fortis, le portefeuille pourrait dégager de la surperformance par rapport aux indices.

Analyse

Flinvest entrepreneurs affiche une performance de 7,7% en 2009 et une performance (brute) de 10,0% depuis l'acquisition (le 31 mars 2009). Il a remplacé le fonds All-Star Europe qui affiche une performance 2009 de 2,9% mais surtout une performance de 18,3% depuis la cession (le 31 mars 2009).

L'arbitrage n'est donc pas fructueux après un trimestre (la performance est nettement moins bonne et l'achat a engendré des frais) mais l'excellente qualité du fonds géré par T. Flecchia devrait dégager de la valeur sur un horizon plus long.

De plus, cette opération avait permis d'augmenter l'exposition du portefeuille aux actions le 31 mars (juste avant le mois d'avril qui a été très favorable). La ligne All-Star Europe vendue représentait 14% du portefeuille alors que la ligne Entrepreneurs achetée représentait 24% du portefeuille.

Portefeuille Challenger - 29.05.09

2009-06-03T19:41:00.004+02:00

Composition

23,03% Flinvest Entrepreneurs +7,76%
21,32% Echiquier Patrimoine -5,94%
24,66% Fortis Eq ConsGoods Euro - D -32,29%
10,17% Carmignac PR50 +0,14%
12,66% Centifolia -10,17%
06,32% Sextant Autour du Monde -52,26%
01,83% Liquidités

Performance globale depuis le 11 août 2007 : -30,91%
Performance 2009 : +4,45%

Données sources

Code ISIN Nom Cours Valeur initiale

FR0010007542 Flinvest Entrepreneurs 227,34 (204,83)
LU0119119195 Fortis Eq ConsGoods Euro - D 85,17 (122,13)
FR0010434019 Echiquier Patrimoine 736,62 (760,33)
FR0010286021 Sextant Autour du Monde 87,31 (177,57)
FR0007076930 Centifolia 174,95 (227,44 + 219,59 + 166,13)
FR0010149203 Carmignac PR50 140,53 (149,12 + 133,02)

Commentaires

En mai, les fonds actions ont affiché une performance comprise entre 2,72% (Flinvest Entrepreneurs) et 13,95% (Sextant AM) alors que l'Euro Stoxx 50 a progressé de 3,2%. Le fond mixte Carmignac PR50 a réalisé, pour sa part, une performance de 3,75% soit une performance supérieure pour l'indice pour un fonds qui n'est pas totalement investi en actions.

L'ensemble du portefeuille affiche une performance de +4,17% pour le mois ce qui permet de se détacher un peu plus de l'indice de référence. La répartition actuelle entre fonds actions et fonds mixtes permet d'envisager les prochains mois de manière assez sereine. Le portefeuille semble en effet bien profiter des hausses et devrait - de part sa proportion de fonds mixtes - être plus résistant que l'indice de référence en cas de baisse des marchés.

Portefeuille Challenger - correctif

2009-06-02T22:24:00.003+02:00

Une erreur (de formule sur tableur) s'est glissée dans la performance 2009 lors des deux dernières publications du portefeuille Challenger (31 mars et 30 avril). L'erreur ne touche que le calcul de la performance 2009, toutes les autres données sont correctes.

La performance 2009 au 31.03.09 est de -5,34% au lieu de -5,14%.
La performance 2009 au 30.04.09 est de +0,27% au lieu de +0,48%.

Portefeuille Challenger - 30.04.09

2009-05-05T10:52:00.004+02:00

Composition

23,36% Flinvest Entrepreneurs +4,91%
21,89% Echiquier Patrimoine -7,32%
24,18% Fortis Eq ConsGoods Euro - D -36,24%
10,21% Carmignac PR50 -3,48%
12,67% Centifolia -13,71%
05,78% Sextant Autour du Monde -58,11%
01,91% Liquidités

Performance globale depuis le 11 août 2007 : -33,68%
Performance 2009 : +0,48%

Données sources

Code ISIN Nom Cours Valeur initiale

FR0010007542 Flinvest Entrepreneurs 221,33 (204,83)
LU0119119195 Fortis Eq ConsGoods Euro - D 80,20 (122,13)
FR0010434019 Echiquier Patrimoine 725,84 (760,33)
FR0010286021 Sextant Autour du Monde 76,62 (177,57)
FR0007076930 Centifolia 168,05 (227,44 + 219,59 + 166,13)
FR0010149203 Carmignac PR50 135,45 (149,12 + 133,02)

Commentaires

Depuis le début de l'année 2009, les indices Euro Stoxx50 et CAC40 sont en recul de, respectivement, -3,1% et de -1,8% malgré la très forte hausse du mois d'avril (l'indice CAC40 a gagné 12,6% et l'indice Euro Stoxx50 a gagné 14,7% durant ce mois).

Le portefeuille Challenger affiche une performance 2009 de +0,48% de retour en territoire positif alors que les indices de référence n'y sont pas (encore) parvenus.

Les opérations réalisées en mars pour augmenter la proportion investie ont été réalisées à une période propice mais une hausse d'une telle ampleur n'était pas spécialement attendue. La proportion de fonds plus défensifs n'a toutefois pas permis au portefeuille Challenger d'afficher une hausse aussi importante que les indices, la hausse sur le mois d'avril s'affichant à 5,93%.

L'objectif dans les périodes futures (et comme c'est déjà le cas actuellement) sera de tenter d'être exposé au maximum aux prochaines phases de hausses tout en minimisant l'exposition aux phases de baisses à travers deux approches : la sélection de fonds qui devraient afficher des performances supérieures aux indices et un suivi actif de la répartition des types de fonds - fonds actions, fonds mixtes, fonds sectoriels,etc. - (même si les mouvements sont pénalisés de frais d'entrée assez élevés dû au règles initiales).

Portefeuille Challenger - 31.03.09

2009-04-04T15:57:00.004+02:00

Composition

22,90% Flinvest Entrepreneurs -2,91%
22,69% Echiquier Patrimoine -9,31%
24,35% Fortis Eq ConsGoods Euro - D -39,40%
10,62% Carmignac PR50 -5,21%
11,96% Centifolia -23,08%
05,45% Sextant Autour du Monde -62,65%
02,02% Liquidités

Performance globale depuis le 11 août 2007 : -37,39%
Performance 2009 : -5,14%

Données sources

Code ISIN Nom Cours Valeur initiale

FR0010007542 Entrepreneurs 204,83 (204,83)
LU0119119195 Fortis Eq ConsGoods Euro - D 76,23 (122,13)
FR0010434019 Echiquier Patrimoine 710,24 (760,33)
FR0010286021 Sextant Autour du Monde 68,31 (177,57)
FR0007076930 Centifolia 149,81 (227,44 + 219,59 + 166,13)
FR0010149203 Carmignac PR50 133,02 (149,12 + 133,02)

Commentaires

Depuis le début de l'année, le portefeuille Challenger affiche une performance de -5,1% (en recul par rapport au -4,3% à la fin du mois de février) alourdie par les frais d'entrée décomptés lors des achats d'Entrepreneurs et de Carmignac PR50 (pour rappel, les règles initiales ont fixé les frais d'entrée à 3%).

Cette performance est supérieure à celle des indices européens sur la même période (l'Euro Stoxx50 et le CAC40 affichent, respectivement, des performances de -15,5% et de -12,8%).
Il est à noter également que 2 des 6 fonds (Sextant Autour du Monde et Carmignac PR50) affichent une performance 2009 positive et qu'Echiquier Patrimoine (-0,02%) s'en rapproche.

Analyses

Echiquier Patrimoine affiche une performance de -0,02% qui est honorable sans être exceptionnelle. Le fond défensif de la financière de l'échiquier se place au-dessus de la moyenne et de la médiane de sa catégorie (Morningstar et Boursorama) bien qu'il faut noter que la catégorie a des limites floues.

Un fonds intéressant du même genre est Eurose (DNCA Finance) qui affiche une performance de +0,64% en 2009. Ce fond est investi à 3,4% en actions (au 27 février) alors qu'Echiquier Patrimoine est investi entre 10 et 12% en actions ces derniers mois (11,3% au 27 mars). Il pourrait être intéressant de suivre l'évolution des stratégies et les commentaires de ces deux fonds afin d'analyser si Echiquier Patrimoine est toujours l'instrument le plus adéquat dans ce type de catégorie. Il faut noter, à ce stade, que la performance sur 3 ans d'Echiquier Patrimoine est bien supérieure à celle d'Eurose.

Sextant Autour du Monde affiche la meilleure performance 2009 (+5,48%) des fonds composant le portefeuille mais également la moins bonne performance depuis la création du portefeuille Challenger (-61,53%). Sa performance a été régulièrement supérieure à un fonds qui lui est comparable, Fortis OBAM Eq World. Cependant, Sextant Autour du Monde (comme l'ensemble des fonds Amiral Gestion) est caractérisé par des convictions fortes et des spécificités (couvertures, petite équipe pour une gestion sur une grande zone géographique) pour le meilleur et pour le pire. Dans le doute, la ligne a été allégée (de 50%) mais elle reste un choix assez fort du portefeuille.

Star List - Performance au 31/03

2009-04-03T19:03:00.003+02:00

Depuis sa création, la Star List affiche une performance de -27,5% (-29,6% avec effets de change) alors que les indices de référence affiche des performances de -30,4% (CAC40) et -31,8% (Euro Stoxx50).

Liste des dividendes (du trimestre écoulé)

Iberdrola (2 janvier, dividende intérimaire) : 0,143

Suivi de la performance

Performance de la Star List : -27,5% (-29,6% avec effets de change)

Nom - Cours (cours du T4) - Performance T1

SKF - 71,25 (77,25) SEK - -7,8%
Capgemini - 24,22 (27,50) - -11,9%
Enel - 3,6125 (4,523) - -20,1%
Iberdrola - 5,28 (6,54) - -18,1%

Indice - Cours (cours du T4)

CAC40 - 2807,34 (3217,97)
Euro Stoxx50 - 2071,13 (2451,48)

Suivi de la valorisation

Nom - P/E2008 (P/E2007 au 31 décembre 2008)

SKF - 7,03 (7,67)
Capgemini - 7,84 (9,08)
Iberdrola - 9,04 (12,58)

Les 3 groupes présents actuellement dans la Star List ont affiché des résultats 2008 supérieurs à leurs résultats 2007. Cependant, l'année 2009 montrera probablement une flexion de cette tendance pour le groupe Capgemini mais surtout pour SKF qui sont plus sensibles aux cycles économiques. Le potentiel de résultats à plus long terme associé à la faible valorisation devrait toutefois soutenir les cours ces prochains mois.

Opérations sur portefeuille Challenger

2009-03-29T21:44:00.002+02:00

Le printemps est l'occasion de faire un nettoyage du portefeuille. Plusieurs opérations seront réalisées afin d'augmenter la part investie mais également pour modifier le choix des fonds en portefeuille.

Les opérations qui vont être réalisées sont l'achat de 70 Entrepreneurs (Flinvest) et de 50 Carmignac PR50 ainsi que la vente de 150 All-Star Europe et de 50 Sextant AM (la totalité de la ligne All-Star Europe est cédée et la moitié de la ligne Sextant AM). Ces opérations seront réalisées au cours du mardi 31 mars, jour du rapport d'inventaire du portefeuille.

Ces mouvements vont engendrer une augmentation des parts du portefeuille investies en fonds actions et en fonds mixtes de l'ordre de, respectivement, 5% et 10%. La part de liquidités devrait se situer largement sous les 5%. Le bilan précis de la répartition par type d'actif sera réalisé lors du rapport au 31 mars, lorsque les valeurs d'inventaires seront connues.

Flinvest entrepreneurs est un fonds d'actions européennes investissant dans des sociétés plutôt de taille moyenne et leaders sur leurs marchés (l'accent est mis sur les fortes barrières d'entrées et la visibilité). Le fonds est géré par Thierry Flecchia (président fondateur de Flinvest) et son équipe qui sont reconnus comme spécialistes de la gestion contrariante (choix d'entreprises ayant déçu les marchés mais dont les fondamentaux sont jugés intacts). Cette méthode a pour objectif d'optimiser le couple rendement/risque. Entrepreneurs a affiché une performance de -27,9% en 2008, soit largement mieux que son indice de référence (DJ Stoxx Mid 200) et que les grands indices européens.

Le fonds Entrepreneurs prendra donc la place de All-Star Europe comme fonds d'actions européennes. Ce choix est motivé pas la qualité du fonds géré par Thierry Flecchia plus que par une déception causée par All-Star Europe. Voici, à titre indicatif, les performances de quelques fonds européens au profil différent :

Fonds - Performance 2009 (au 13 mars) - Performance sur 2 ans glissants (au 13 mars)

Flinvest Entrepreneurs - -4,51% - -23,72%
Renaissance Europe - -7,81% - -33,30%
All-Star Europe - -13,69% - -53,59%
Echiquier Agenor - -11,80% - -59,35%
Fidelity Europe - -11,31% - -50,32%

Sur les mêmes périodes, l'indice Euro Stoxx50 affiche des performances de -19,66% et de -50,98% alors que le CAC40 affiche des performances de -15,92% et de-50,20%. L'ensemble des fonds affichent donc une performance supérieure aux deux indices depuis le début de l'année. Sur deux ans glissants, par contre, seuls deux fonds sont encore devant les indices.

Carmignac Profil Réactif 50 est un fonds de fonds dont l'objectif est une performance absolue et positive sur base annuelle avec une politique active d'allocation d'actifs (la répartition des actifs - actions, obligations, monétaires - évoluant en fonction des anticipations de l'équipe de gestion). Le fonds est composés essentiellement de fonds Carmignac (Carmignac Patrimoine, Carmignac Sécurité, Carmignac Investissement Latitude,...). Un investissement dans ce fonds permet donc de profiter de la qualité de gestion de la maison dirigée par Edouard Carmignac dans une structure dynamique. Carmignac PR50 a affiché une performance de -15,2% en 2008 et affiche une performance 2009 (au 13 mars) de +1,49%.

Star List - modification de la sélection

2009-03-26T21:57:00.003+01:00

Après 2 trimestres sans changement dans la Star List, le titre Enel quitte la sélection.

Les récents développements de la stratégie du groupe italien, publiés lors du communiqué de presse du 12 mars, confirment la rumeur évoquée à la fin du mois de février. Le groupe réalisera une augmentation de capital en 2009 qui pourrait atteindre 8 milliards. Cette augmentation permettra de garantir un dividende 2008 (payé en 2009) à 0,49 euros (0,20 payé par le dividende intérimaire de novembre 2008). Toutefois, ce dividende sera payé, pour ainsi dire, à l'actionnaire avec son propre argent, mais il perdra les taxes au passage. Ce mécanisme pose la question de la qualité des dirigeants à travers le respect des investisseurs. De plus, la politique de dividende du groupe évoluera à partir de 2009 vers un taux de distribution (pay-out) de 60% ce qui pourrait engendrer un dividende plus faible.

Même si certaines perspectives sont intéressantes, les éléments développés ci-dessus associés à une production énergétique encore trop souvent liée à des sources non-renouvelables (centrales à charbon,etc.) sont assez lourds pour justifier qu'Enel quitte la sélection.

La sélection sera donc composée, à partir du 2ème trimestre 2009, de :

SKF (SE0000108227) - Industrie (pièces mécaniques)
Capgemini (FR0000125338) - SSII (société de services en ingénierie informatique)
Iberdrola (ES0144580Y14) - Producteur d'électricité

Portefeuille Challenger - 27.02.09

2009-03-11T21:28:00.003+01:00

Composition

14,15% All-Star Europe -56,27%
24,85% Fortis Eq ConsGoods Euro - D -37,45%
22,43% Echiquier Patrimoine -9,33%
10,16% Sextant Autour du Monde -64,83%
11,56% Centifolia -24,85%
02,08% Carmignac PR50 -14,28%
14,77% Liquidités

Performance globale depuis le 11 août 2007 : -36,68%
Performance 2009 : -4,27%

Données sources

Code ISIN Nom Cours Valeur initiale

FR0010236869 All-Star Europe 59,74 (132,63)
LU0119119195 Fortis Eq ConsGoods Euro - D 78,69 (122,13)
FR0010434019 Echiquier Patrimoine 710,10 (760,33)
FR0010286021 Sextant Autour du Monde 64,33 (177,57)
FR0007076930 Centifolia 146,36 (227,44 + 219,59 + 166,13)
FR0010149203 Carmignac PR50 131,66 (149,12)

Commentaires

Avec une performance de -4,3% depuis le début de l'année, le portefeuille Challenger affiche une belle résistance en comparaison des indices européens (l'Euro Stoxx50 et le CAC40 affichent, respectivement, -19,4% et -16,0% sur la même période).

L'explication réside évidemment dans l'allocation d'actifs. Avec 24,5% investis en fonds mixtes et 14,8% en liquidités, la composition reste franchement défensive.

Carmignac PR50 est le seul fonds en progression depuis le début de l'année, il affiche une performance de 1,54%. Echiquier Patrimoine est stable (-0,04%) avec une volatilité toujours faible. Tous les autres fonds actions perdent au moins 5% (Centifolia affiche la moins bonne performance : -13,61%) à l'exception de Sextant Autour du Monde. Après avoir réalisé une excellente performance en janvier (+4,76% alors que les indices étaient dans le rouge), le fonds d'Amiral Gestion a réalisé une moins bonne performance en février (-5,17%), ramenant sa performance 2009 à -0,66%.

Sous peu, le ratio d'investissement devrait être augmenté. Les idées à l'étude sont le renforcement de la ligne Carmignac PR50 et l'initiation d'une ligne Flinvest Entrepreneurs. Le maintien d'une poche de liquidités présente encore des avantages et même si les liquidités devraient servir à augmenter le pourcentage investi, la conservation d'une partie de ces liquidités restera un thème à l'honneur ces prochains mois.

Star List - Performance au 27/02

2009-03-07T23:17:00.003+01:00

La Star List affiche une performance de -8,0% sur le mois de février et de -26,0% depuis sa création. Cette performance est supérieure au CAC40 et à l'Euro Stoxx50 qui affichent des performances de, respectivement, -9,1% et -11,7% sur le mois et de -33,0% et -35,0% depuis le 30 septembre 2008 (création de la Star List).

En tenant compte des effets de change (couronne suédoise pour SKF), la performance de la Star List est de -9,9% (février) et -29,1%. Ces résultats sont encore supérieurs aux indices de référence.

L'ensemble des groupes de la sélection ont publié leurs résultats annuels mais les rapports annuels n'ont pas encore été communiqués. Ces derniers permettront de présenter des données précises lors du bilan trimestriel.

La presse a annoncé une possible augmentation de capital d'Enel afin de permettre la poursuite du développement stratégique du groupe italien. L'électricien italien a augmenté sa participation dans Endesa (rachat des parts détenues par Acciona) en février afin d'obtenir un contrôle exclusif du groupe espagnol. Cette opération a engendré une hausse de l'endettement d'Enel (qui avait été ramené à 50 milliards d'euros dernièrement). Les besoins pour le développement stratégique et la volonté de garder le dividende inchangé (à 0,49 euros soit 12,4% brut) ont conduit le groupe à envisager une augmentation de capital.
Le paradoxe d'augmenter le capital pour payer le dividende et ses implications fiscales (ce qui revient à injecter de l'argent pour le récupérer taxé) conduit à remettre en question l'investissement dans Enel.
Le groupe devrait annoncer ses choix la semaine du 11 mars avec la présentation de la stratégie du groupe.

Comme prévu initialement, la composition de la Star List peut être modifiée lors de chaque trimestre. Aux regards des décisions et motivations qui seront annoncées, une analyse sera réalisée afin d'établir si Enel a toujours sa place au sein de la sélection.

Star List - Performance au 30/01

2009-02-04T21:34:00.004+01:00

La Star List affiche une performance de -4,8% sur le mois de janvier et de -19,5% depuis sa création. Cette performance est supérieure au CAC40 et à l'Euro Stoxx50 qui affichent des performances de, respectivement, -7,6% et -8,7% sur le mois et de -26,2% et -26,4% depuis le 30 septembre 2008 (création de la Star List).

Cet écart de performance commence à devenir significatif mais il est important de rappeler qu'au point de vue méthodologique, l'évolution du cours de l'action SKF n'est pas converti en euro mais laissée en couronnes suédoises.

SKF et Enel ont déjà publié des données annuelles (2008), les résultats sont supérieurs aux consensus (établis respectivement par Dow Jones Newswires et Reuters). Ces résultats seront discutés ultérieurement (avec la publication des rapports complets). Capgemini et Iberdrola publieront leurs résultats dans le courant du mois de février.

Les éléments qui peuvent déjà être évoqués sont que le groupe Enel a ramené son endettement autour de 50 milliards d'euros (c'était l'objectif) et compte verser un dividende de 0,49 euros (inchangé, à noter que le groupe paye toujours une avance en novembre). Le groupe SKF baissera, quant à lui, son dividende de 5 à 3,5 couronnes suédoises avec un résultat net annuel au même niveau qu'en 2007 mais après une chute importante du résultat sur le 4ème trimestre (de l'ordre de 25%). L'équipementier s'attend à une année 2009 difficile bien que des adaptations de productions aient été initiées.

Les résultats d'Enel reflètent la solidité des producteurs d'électricité et ceux de SKF mettent en évidence les répercussions de la crise industrielle sur de nombreux acteurs.

Le statut de valeur cyclique de SKF est contrebalancé au sein de la Star List par les valeurs défensives que sont Enel et Iberdrola. Cependant, l'impact du ralentissement industriel avait été sous estimé lors de la discussion à propos des résultats du 3ème trimestre (SKF - analyse des résultats du T3, publié le 29 octobre 2008). Il faut toutefois noter que les données quant à la dureté de la crise (financière et industrielle) n'ont fait que se préciser depuis lors, même si de nombreux éléments étaient déjà présents et en partie connus.

Le maintien de SKF dans la liste, en tout cas avec des estimations pas assez pessimistes, est une petite déception. Elle est largement compensée par la performance de la Star List, supérieure aux indices de référence mais également par la performance de l'action SKF qui affiche également une performance (en SEK et en EUR) supérieure aux indices (respectivement de -19,3% et de -25,5%).

Star List - Performance au 31/12

2009-01-12T18:33:00.003+01:00

Après un trimestre de fonctionnement, la Star List affiche enfin une performance supérieure aux indices de référence. La performance sur le 4ème trimestre s'établit à -15,3% alors que le CAC40 et l'Euro Stoxx50 affichent des performances de respectivement -20,2% et -19,3%. L'ensemble des valeurs affichent des reculs moins marqués à l'exception d'Enel qui affiche un recul de -23,2% sur ce trimestre.

Le point, après un trimestre, est l'occasion de donner des précisions méthodologiques. Les indices utilisés ne capitalisant pas les dividendes, les dividendes des titres de la sélection ne sont pas comptabilisés dans la performance. Toutefois, les dividendes payés seront indiqués à titre indicatif. De plus, il a été décidé en début d'exercice de ne pas tenir compte de l'effet de devise, la seule valeur en devise étrangère étant libellée en couronne suédoise, devise fort proche de l'euro (les changements de taux directeurs étaient toujours simultanés). Cette homogénéité s'est brisée et les taux se sont dissociés. La performance continuera d'être indiquée hors effets de change mais la performance avec les effets de change sera également indiquée.

Liste des dividendes

Enel (27 novembre, dividende intérimaire) : 0,20 (rendement de 4,42% sur le dividende intérimaire)

Suivi de la performance

Performance de la Star List : -15,3% (-17,5% avec effets de change)

Nom - Cours (cours du T3) - Performance T4
SKF - 77,25 (87,00) SEK - -11,2%
Capgemini - 27,50 (33,20) - -17,2%
Enel - 4,523 (5,89) - -23,2%
Iberdrola - 6,54 (7,14) - -9,7%

Indice - Cours (cours du T3)

CAC40 - 3217,97 (4032,10)
Euro Stoxx50 - 2451,48 (3038,20)

Suivi de la valorisation

Nom - P/E2007 (P/E2007 du T3)

SKF - 7,67 (8,6)
Capgemini - 9,08 (11,0)
Enel - 7,07 (9,2)
Iberdrola - 12,58 (13,7)

A noter que toutes les valeurs ont réalisé des résultats au 1er semestre 2008 supérieurs au 1er semestre 2007. Les bpa2008 devraient d'ailleurs être supérieurs aux bpa2007. Cependant, avec un climat 2009 s'annonçant plus difficile, la valorisation est estimée avec des les résultats 2007, les bénéfices 2008 étant plus éloignés de ce qu'on peut attendre pour 2009 (même si les résultats des producteurs d'électricité devraient être stabes).

Evolution des indicateurs

Des indicateurs plus sophistiqués devraient être développés dans le courant de l'année 2009. En priorité des comparaisons quantitatives (et peut-être qualitatives) avec d'autres acteurs du secteur et le développement de ratios financiers (par rapport à l'endettement, l'évaluation du bilan ou encore la rentabilité).

Portefeuille Challenger - 31.12.08

2009-01-03T15:15:00.007+01:00

Composition

15,20% All-Star Europe -50,93%
25,22% Fortis Eq ConsGoods Euro - D -33,71%
21,48% Echiquier Patrimoine -9,29%
09,79% Sextant Autour du Monde -64,59%
12,81% Centifolia -13,01%
01,96% Carmignac PR50 -15,58%
13,54% Liquidités

Performance globale depuis création (9 août 2007) : -33,86%

Performance 2008 (par rapport au 27 décembre 2007) : -31,83%

Données sources

Code ISIN Nom Cours (Valeur initiale)

FR0010236869 All-Star Europe 67,04 (132,63)
LU0119119195 Fortis Eq ConsGoods Euro - D 83,39 (122,13)
FR0010434019 Echiquier Patrimoine 710,41 (760,33)
FR0010286021 Sextant Autour du Monde 64,76 (177,57)
FR0007076930 Centifolia 169,41 (227,44 + 219,59+166,13)
FR0010149203 Carmignac PR50 129,66 (149,12)

Commentaires

La performance du portefeuille s'affiche à -33,86% depuis sa création. L'indice de référence utilisé (Euro Stoxx50) affiche une performance de -42,66% sur la même période. L'écart de performance (8,80%) est surtout dû au fait que le portefeuille n'a jamais été investi entièrement en actions. Des actifs comme les fonds mixtes ou simplement des liquidités ont permis d'amortir la chute dans un marché baissier.

C'est une satisfaction que Fortis Eq Consumer Goods Europe (sans compter le dividende détaché en 2008) et Centifolia (bien que l'entrée se soient réalisée progressivement à partir de janvier 2008) aient réalisé des performances supérieures à l'indice de référence sur la période de vie du portefeuille (respectivement -31,72% et -30,86% par rapport à -42,66%).

Néanmoins, comparée à la détention directe d'actions du secteurs, je modère cette satisfaction par rapport à Fortis Eq Consumer Goods Europe. La détention d'actions Danone (première ligne en euro de manière régulière) aurait permis une performance 2008 de -29,7% et la détention d'actions Delhaize -26,6% alors que le fond sectoriel a engendré une performance de -34,8%. Cependant, la part d'investissement du fond réalisée au Royaume-Uni (entre 45% et 50%) a pesé sur la performance.

Au rang des déceptions, Sextant Autour du Monde affiche une performance extrêmement faible (-64,59% depuis la création du portefeuille, -62,9% en 2008) comparée à plusieurs indices mondiaux. Mais il est évident qu'un tel fond de convictions peut passer de la tête de l'affiche aux profondeurs des classements (il est proche de la dernière place en actions internationales), surtout dans le contexte actuel des prix pétroliers (l'énergie étant la thématique phare de la maison Amiral Gestion). La consolation est que le grand fond du même type, Fortis OBAM Eq World, a fait moins bien (-65,4% en 2008). De plus, au niveau de la maison de gestion, la déception est encore plus grande pour Sextant Grand Large, on peut s'attendre à -60% sur un fond actions (bien que ce soit déjà une performance faible), mais une perte de près de 50% pour un fond mixte me semble une déception plus importante.

Fonctionnement

Le portefeuille Challenger ne sera plus publié le samedi (avec les valeurs d'inventaires du jeudi) mais sur base des valeurs d'inventaires du dernier jour ouvrable du mois et éventuellement du dernier jour ouvrable de la première quinzaine du mois.

Commentaires sur Enel

2008-12-24T12:21:00.004+01:00

Après le remarquable 3ème trimestre d'Enel, le groupe affiche un bénéfice par action (bpa) sur les 9 premiers mois de l'année de 0,81 euro. Si le bénéfice du 4ème trimestre du groupe est proche de celui du T4 de l'année 2007, le groupe devrait afficher un bpa2008 à 1 euro. Sur base du cours actuel, le P/E s'établirait à 4,43 !

Cependant, la dette du groupe reste problématique. A 51 milliards, elle représente un peu moins de deux fois la capitalisation boursière du groupe (27,4 milliards).
Le contexte actuel ne semble pas favorable à un endettement élevé et la réduction de cette dette est une priorité du groupe. La vente du réseau (18583 km) haute tension d'électricité a été réalisée (19 décembre, 1,152 milliards) et d'autres cessions sont prévues (réseau de gaz, ouverture du capital de la division renouvelable).
Le groupe italien souhaite récupérer par ces cessions un montant de 5 milliards d'euros.

A mes yeux, les cessions d'actifs non stratégiques (j'entends par là ne faisant pas partie de la stratégie de base du groupe) me semblent intéressantes mais je regrette que le groupe souhaite se détacher d'une partie du capital de sa division renouvelable (récemment créée) bien que ce soit le cas dans les autres grands groupes européens (Iberdrola Renovables, EDF Energies Nouvelles,...).

La dette constitue donc la faiblesse du groupe mais le niveau de valorisation très bas (proche des plus bas annuels...tout comme les indices européens) représente une opportunité d'achat.

Parmi les grands groupes européens du secteur de la production d'électricité, Enel affiche en effet le P/E le plus faible. Des estimations pour un P/E basé sur les résultats de 2008 donneraient 4,4 pour Enel, 8,8 pour Iberdrola et des valeurs supérieures à 10 pour les deux grands acteurs allemands : E.on et RWE. Les grands changement en Europe (fusion Suez-GDF, changements de périmètres, résultats exceptionnels,...) incitent toutefois à la précaution avant la publication des résultats 2008. Il semble clair que les niveaux de valorisation sont intéressants pour Enel et pour Iberdrola mais la comparaison quantitative ne sera réalisée qu'au vue des résultats et rapports annuels des grands groupes européens.

Star List - Performance au 28/11

2008-12-09T15:06:00.003+01:00

Après 2 mois, la sélection affiche toujours une performance en deçà des indices de référence.

Sur le mois de novembre uniquement, La performance de la Star List est de -2,4% (-6,2% et -6,4% pour respectivement le CAC40 et l'Euro Stoxx50 sur la même période).

Depuis sa création, la Star List affiche une performance de -21,3% alors que ses indices de référence affiche des résultats de -19,1% (CAC40) et -20,0% (Euro Stoxx50).

La meilleure performance de la sélection est pour Enel (-16,7%) qui a annoncé des résultats en forte hausse pour son 3ème trimestre. Le bénéfice par action sur les 9 premiers mois de l'année s'élève à 0,81 euro et le cours de clôture au 28 novembre était de 4,908. L'endettement du groupe reste néanmoins très important et ce paramètre devra être suivi de près ces prochains mois. De nombreux analystes estiment que ce facteur est défavorable dans le contexte actuel.

La moins bonne performance de la sélection est pour SKF (-26,1%). C'est le groupe le plus cyclique de la sélection mais c'est surtout le groupe qui devrait présenter le meilleur potentiel de reprise en cas d'amélioration des conditions économiques.

Un tableau de données sera prochainement (lors des prochaines publications de performance de la sélection) présenté de manière à faire le point sur les différents niveaux de valorisation (P/E, niveau d'endettement ou de liquidité,...).

Portefeuille Challenger - 22.11.08

2008-11-22T13:11:00.007+01:00

Composition

15,46% All-Star Europe -51,01%
25,17% Fortis Eq ConsGoods Euro - D -35,07%
21,74% Echiquier Patrimoine -9,90%
09,65% Sextant Autour du Monde -65,76%
12,19% Centifolia -18,72%
01,98% Carmignac PR50 -16,13%
13,80% Liquidités

Performance globale depuis 67 semaines : -35,09%

Données sources

Code ISIN Nom Cours Valeur initiale

FR0010236869 All-Star Europe 66,92 (132,63)
LU0119119195 Fortis Eq ConsGoods Euro - D 81,68 (122,13)
FR0010434019 Echiquier Patrimoine 705,64 (760,33)
FR0010286021 Sextant Autour du Monde 62,62 (177,57)
FR0007076930 Centifolia 158,30 (227,44 + 219,59 + 166,13)
FR0010149203 Carmignac PR50 128,82 (149,12)

Commentaires

Avec une performance de -35,09% (-33,10% en 2008), le portefeuille atteint des plus bas parallèlement à un climat économique et industriel deprimé. Les demandes industrielles sont en bernes et de nombreuses usines ont provisoirement fermé leurs portes afin de s'adapter à la demande et de réduire les stocks de produits. La valorisation de nombreux titres atteint des niveaux extrêmement bas, des niveaux qui n'avaient plus été atteint depuis plusieurs années !

Pour certains investisseurs, ces niveaux constituent une opportunité historique d'achat à bon compte. Pour d'autres, ces niveaux reflètent une crise systémique qui laissera des traces sur les marges bénéficiaires pendant, au moins, de nombreux trimestres.

Avec une poche de liquidités supérieure à 13% et un peu plus de 23% investis en fonds mixtes, le portefeuille Challenger voit sa baisse amortie et les liquidités offrent une latitude qui lui permettra d'effectuer des achats si les conditions sont jugées adéquates. En attendant, dans un contexte tourmenté, cette poche de liquidités, même si elle n'est pas rémunérée, offre un confort non négligeable.

La détention indirecte d'obligations (via Echiquier Patrimoine et Carmignac PR50) permet aussi d'avoir une diversification d'actifs devant l'incertitude (le mot déflation est dans de nombreuses bouches)...mais c'est dans les périodes d'incertitude que les achats d'actions se sont révélés les plus intéressants à long terme.

Portefeuille Challenger - 08.11.08

2008-11-08T11:04:00.003+01:00

Composition

16,41% All-Star Europe -43,98%
25,26% Fortis Eq ConsGoods Euro - D -29,78%
20,40% Echiquier Patrimoine -8,91%
11,17% Sextant Autour du Monde -57,28%
12,10% Centifolia -13,10%
01,87% Carmignac PR50 -15,06%
12,80% Liquidités

Performance globale depuis 65 semaines : -30,05%

Données sources

Code ISIN Nom Cours Valeur initiale

FR0010236869 All-Star Europe 76,53 (132,63)
LU0119119195 Fortis Eq ConsGoods Euro - D 88,33 (122,13)
FR0010434019 Echiquier Patrimoine 713,34 (760,33)
FR0010286021 Sextant Autour du Monde 78,13 (177,57)
FR0007076930 Centifolia 169,25 (227,44 + 219,59 + 166,13)
FR0010149203 Carmignac PR50 130,46 (149,12)

Star List - Performance au 31/10

2008-11-02T11:44:00.005+01:00

Après 1 mois, la sélection affiche une performance en deçà des indices de référence. La performance de la StarList est de de -19,2% contre -13,5% et -14,7% pour respectivement le CAC40 et l'Euro Stoxx50.

Au cours du mois d'octobre, SKF et Iberdrola ont tous deux publié des résultats trimestriels supérieurs aux résultats trimestriels de l'année précédente. Ces deux groupes affichent pourtant de moins bonnes performances que les deux indices de référence.

SKF est un groupe industriel (plutôt considéré comme cyclique) et il est évident que les perspectives économiques ont un impact sur le cours (et les résultats) du groupe. Le cours a chuté de 36,3% en 2008 et de plus de 50% par rapport à ses plus hauts mais ses résultats sont, jusqu'à présent, en hausse. Il est évident qu'un prolongement de la crise économique aura un impact négatif sur le groupe, les effets sur de grands groupes industriels se faisant déjà ressentir actuellement (Renault, ArcelorMittal,...). Pourtant, il est raisonable de penser que la chute du cours depuis 2007 intègre ces perspectives négatives. Le niveau de valorisation actuel (P/E inférieur à 7), encore plus bas que lors du relevé trimestriel devrait protéger le cours lors des prochains mois, en attendant de pouvoir quantifier l'impactdu ralentissement sur les résultats du groupes.

Iberdrola affiche une baisse supérieure à 20% pour le mois d'octobre. Il est vrai que le niveau de valorisation du groupe était élevé en comparaison avec d'autres acteurs européens du secteur. Le groupe continue pourtant d'afficher des résultats en forte hausse et a un statut de groupe très avancé au niveau des énergies renouvelables (classé Sustainability Leader parSAM/Dow Jones Sustainability Indexes). Ces deux éléments justifient un niveau de valorisation plus élevé et, à terme, devraient dégager de la valeur.

Capgemini et Enel publieront leurs résultats (uniquement le chiffre d'affaires pour Capgemini) au cours du mois de novembre. La SSII française devra montrer que ses résultats sont résistants au contexte économique. Le groupe a affirmé être moins sensible que par le passé à la conjoncture. C'est lors de ces prochains trimestres que cette assertion devra être vérifiée. Pour l'électricien italien, c'est l'évolution de la dette (lourde actuellement) qui devrait focaliser l'attention des analystes.

Pour l'ensemble de la sélection, les prochains résultats seront importants pour mesurer la sensibilité à la dégradation de la situation économique. Enel et Iberdrola devraient montrer des résultats assez stables, le secteur des producteurs d'électricité étant relativement acyclique. Même en cas de recul du PIB, la consommation électrique devrait rester au moins stable. Capgemini et SKF étant des valeurs plus cycliques, leurs cours ont marqué des reculs plus importants depuis les plus hauts de 2007. Ces deux groupes ont pourtant des caractéristiques pour résister à la conjoncture difficile et le recul des cours intègre probablement le scénario le plus difficile.

SKF - analyse des résultats du T3

2008-10-29T19:19:00.004+01:00

Le groupe SKF a publié le 16 octobre ses résultats trimestriels (T3).

Les résultats du 3ème trimestre sont très bons. Le résultat net du groupe s'élève à 1257 millions de couronnes suédoises (SEK). Ramené par action, le bénéfice est de 2,94 SEK par action, en progression de 7,7% par rapport au 3ème trimestre 2007.

Le bénéfice par action (bpa) de l'année 2008 (en cours) s'élève actuellement à 8,38 SEK. le bpa de l'ensemble de l'année 2007 s'était établi à 10,07 SEK.

Après les trois premiers trimestres de l'année 2008 en progression (par rapport aux trimestres 2007), les perspectives s'assombrissent. Rappelons à ce stade que lors de ces résultats trimestriels, le groupe SKF publie ses perspectives pour le trimestre à venir. Les dernières perspectives étaient teintées d'optimisme même si depuis plusieurs trimestres, la demande en Amérique du nord tendait à être plus faible. Les perspectives révélées pour le 4ème trimestre sont beaucoup plus pessimistes. La demande en produits et services SKF est attendue en recul (par rapport au 4ème trimestre 2007).

Conscient du contexte économique (et financier) actuel, le groupe baissera son niveau de production et sera attentif aux coûts. D'un point de vue des divisions, c'est surtout la division "automotive" qui devrait être impactée par le contexte difficile, les deux autres divisions ("industrial" et "service") ayant des perspectives plutôt positives.

Dans l'hypothèse d'une baisse du bpa au 4ème trimestre de 10% (par rapport au T4 de 2007), le résultat par action serait de 2,10. Avec un tel résultat, le bpa de l'année 2008 s'établirait à 10,48 SEK. A un cours de 70 SEK, cela représente un P/E de 6,7 !

En 2008 (résultats 2007), le groupe a distribué 5 SEK de dividende ainsi que 5 SEK sous forme de "redemption share" soit 10 SEK au total par action. Le rendement devrait rester proche de ces niveaux même si il n'est pas encore exclu que les dividendes ne soient réduits dans un contexte de déclin de demandes de solutions SKF. Dans tous les cas, le rendement devrait être élevés en 2009 (résultats 2008).

Portefeuille Challenger - 25.10.08

2008-10-25T19:12:00.002+02:00

Composition

16,10% All-Star Europe -46,46%
24,54% Fortis Eq ConsGoods Euro - D -33,51%
20,91% Echiquier Patrimoine -9,00%11,32%
Sextant Autour du Monde -57,80%
12,11% Centifolia -15,23%
01,88% Carmignac PR50 -16,49%
13,14% Liquidités

Performance globale depuis 63 semaines : -31,84%

Données sources

Code ISIN Nom Cours Valeur initiale

FR0010236869 All-Star Europe 73,14 (132,63)
LU0119119195 Fortis Eq ConsGoods Euro - D 83,64 (122,13)
FR0010434019 Echiquier Patrimoine 712,64 (760,33)
FR0010286021 Sextant Autour du Monde 77,18 (177,57)
FR0007076930 Centifolia 165,09 (227,44 + 219,59 + 166,13)
FR0010149203 Carmignac PR50 128,26 (149,12)

Portefeuille Challenger - 11.10.08

2008-10-11T14:40:00.003+02:00

Composition

16,84% All-Star Europe -42,01%
24,53% Fortis Eq ConsGoods Euro - D -31,19%
20,49% Echiquier Patrimoine -7,70%
11,84% Sextant Autour du Monde -54,33%
11,77% Centifolia -14,70%
01,84% Carmignac PR50 -15,28%
12,69% Liquidités

Performance globale depuis 61 semaines : -29,43%

Données sources

Code ISIN Nom Cours Valeur initiale

FR0010236869 All-Star Europe 79,22 (132,63)
LU0119119195 Fortis Eq ConsGoods Euro - D 86,56 (122,13)
FR0010434019 Echiquier Patrimoine 722,86 (760,33)
FR0010286021 Sextant Autour du Monde 83,53 (177,57)
FR0007076930 Centifolia 166,13 (227,44 + 219,59 + 166,13)
FR0010149203 Carmignac PR50 130,12 (149,12)

Commentaires

La performance du portefeuille s'affiche à -29,43% (-27,27% pour 2008).

Dans un contexte de marchés boursiers dégradés, les fonds actions du portefeuille ont perdu entre 13,21% (Fortis Eq ConsGoods Euro) et 31,3% (Sextant Autour du Monde) entre le jeudi 25 septembre et le jeudi 9 octobre (date des VL actuelles). Il est à noter qu'excepté Sextant Autour du Monde, l'ensemble des fonds du portefeuille affichent un recul moins prononcé que celui du CAC40 et de l'Euro Stoxx50.

Un indicateur important a été modifié cette semaine, la BCE a en effet abaissé son taux directeur de 4,25% à 3,75% (action concertée de plusieurs banques centrales) ce mercredi. Les marchés ont pourtant continué leurs chutes.

Le portefeuille disposait de liquidités (17,6% au 27 septembre) qui ont pu permettre d'amortir la chute et de profiter de valorisations jugées faibles pour renforcer la ligne Centifolia (achat de 30 titres annoncé mardi).

Commentaires sur Capgemini

2008-10-09T15:20:00.002+02:00

Suite à un abaissement de recommandation de JPMorgan (lundi 6) sur Capgemini (de surpondérer à neutre), le titre français a chuté de 17,7% (le CAC40 chutant en comparaison de 8,5%) sur les deux journées boursières de lundi 6 et mardi 7 octobre, clôturant à 27,37 euros.

Ces notations de banques d'affaires peuvent agir comme un véritable baromètre pour une partie des investisseurs et les conséquences ont été immédiates pour le titre Capgemini.

Pourtant, le groupe français a confirmé ce mardi (communiqué officiel) ses objectifs 2008 : croissance de 4 à 5% (à taux de change et périmètres constants) et marge opérationnelle de 8,5%. Le groupe reste prudent pour 2009 mais estime probable que le marchés des services informatiques continue à progresser en 2009.

La sanction semble lourde au vue de l'analyse de JPMorgan qui, malgré l'abaissement de recommandation, reconnaît que Capgemini est bien armé pour résister (compétences en externalisation et potentiel de clients souhaitant optimaliserleurs coûts par de l'externalisation).
De plus, il faut noter que le groupe est beaucoup moins cyclique qu'auparavant, ce profil le rendant moins sensible à la situation économique.

Enfin, parmi les résultats récents dans le secteur, nous pourrons relever les résultats en hausse pour Accenture et IBM et l'avertissement sur résultats (profit warning) pour SAP.

Opération sur Portefeuille Challenger

2008-10-07T10:23:00.001+02:00

Annonce de l'achat de 30 Centifolia (renforcement de la ligne, 20 titres déjà en portefeuille).

Cette opération sera réalisée au cours du jeudi 09 octobre.

Star List - données T3

2008-10-02T15:03:00.000+02:00

Voici les valeurs de référence au 30 septembre 2008 (clôture du T3)

Nom - Cours - P/E

SKF - 87,00 (SEK) - 8,6
Capgemini - 33,20 - 11,0
Enel - 5,89 - 9,2
Iberdrola - 7,14 - 13,7

Indice - Cours

CAC40 - 4032,10
Euro Stoxx50 - 3038,20

Les groupes sont cotés en Euro à l'exception du groupe SKF qui est coté en couronne suédoise (SEK).

Le P/E (ou PER) est le Price Earning Ratio. C'est le rapport entre le cours de l'action et le bénéfice par action (bpa). Cet indicateur donne une idée du niveau de valorisation d'une action.

Le bénéfice (ou résultat net) utilisé est le dernier publié. dans ce cas, ce sont les bpa 2007 qui ont été utilisés (on peut donc parler de P/E2007).

Star List

2008-09-28T19:44:00.000+02:00

La Star List est la liste de mes valeurs préférées. Les critères utilisés sont qualitatifs et quantitatifs. Cette liste sera actualisée chaque trimestre. La performance de la sélection pourra être comparée aux indices CAC40 et Euro Stoxx50.

Voici la sélection pour le 4ème trimestre 2008 :

SKF (SE0000108227) - Industrie (pièces mécaniques)
Capgemini (FR0000125338) - SSII (société de services en ingénierie informatique)
Enel (IT0003128367) - producteur d'électricité
Iberdrola (ES0144580Y14) - producteur d'électricité