Opération sur portefeuille Compétiteur

Annonce de l'opération suivante

Ordre de vente de 800 Iberdrola (ES0144580Y14) à cours limité de 5,79€.

Portefeuille Challenger - 30.09.10

Composition

25,74% Flinvest Entrepreneurs +38,80%

19,74% Echiquier Patrimoine +0,37%

25,53% Centifolia +2,89%

09,73% Carmignac PR50 +10,42%

06,79% Sextant Autour du Monde -40,87%

12,48% Liquidités

Performance globale depuis le 11 août 2007 : -20,35%

Performance 2010 : +3,14%

Données sources

Code ISIN Nom Cours (Valeur initiale) Perf.2010

FR0010007542 Flinvest Entrepreneurs 292,84 (204,83) +8,02%

FR0010434019 Echiquier Patrimoine 786,02 (760,33) +2,12%

FR0007076930 Centifolia 203,34 (227,44 + 219,59 + 166,13) -2,18%

FR0010149203 Carmignac PR50 154,95 (149,12 + 133,02) +5,56%

FR0010286021 Sextant Autour du Monde 108,15 (177,57) +4,90%

Commentaires

Les marchés sont repartis à la hausse en septembre pour atteindre des plus hauts sur 4 mois, dans une séquence d'un mois de baisse suivi d'un mois de hausse.

Le portefeuille Challenger a la caractéristique, durant cette séquence, d'afficher des variations mensuelles moins amples. La progression du portefeuille en septembre ne s'élève qu'à 2,25% contre 6,43% pour le CAC40 et 4,76% pour l'Euro Stoxx 50.

Sur ces 4 derniers mois, les indices de référence ont progressé de plus de 5% (+5,92% pour le CAC40 et +5,27% pour l'Euro Stoxx50) alors que le portefeuille Challenger n'affiche qu'une performance de +2,49%. Cependant, sur l'ensemble de l'année 2010, la performance du portefeuille Challenger est encore nettement supérieure aux indices (+3,1% contre -5,6% pour le CAC40 et -7,4% pour l'Euro Stoxx50).

La faiblesse des marchés durant le mois d'août a permis de modifier la structure du portefeuille en augmentant la part investie. Cet investissement a été réalisé dans un contexte où les marchés montraient des valorisations relativement basses. La visibilité sur le cycle économique est encore faible mais les entreprises de qualité ont pu maîtriser les coûts et adapter leurs outils de production. Une amélioration de cette situation, même molle, devrait donc permettre de réaliser des résultats en progression. Une partie des liquidités reste, cependant, non investie par prudence dans des conditions encore difficiles (endettement des Etats, système monétaire et marchés des devises sous tensions, croissance qui n'est plus acquise). Le cours de l'or, a ses plus hauts, est un signe d'un ensemble de conditions qui incite à la prudence.

Outre la proportion de liquidités, l'orientation du portefeuille Challenger reste défensive, avec des fonds actions performants dans des conditions difficile (Centifolia et Flinvest Entrepreneurs) et une proportion élevée de fonds mixtes (Echiquier Patrimoine et Carmignac PR50).

L'orientation du portefeuille pourrait être modifiée, à l'avenir, par une diminution de la proportion de fonds mixtes et par l'acquisition d'un fonds émergents tel que Magellan (Comgest).

Opérations sur portefeuille Compétiteur

Annonces des opérations suivantes

Ordre d'achat de 800 Iberdrola (ES0144580Y14) à cours limité de 5,55€.

Ordre d'achat de 40 Alstom (FR0010220475) à cours limité de 36,10€.

Commentaires

La vente des titres Iberdrola réalisée la semaine dernière a été effectuée à 5,75€. Depuis ce niveau, le titre a cédé 2,7% (sur base du cours de clôture à 5,594€ avec un plus bas en séance de 5,544€). Cette opération en deux temps aura permis d'alléger légèrement l'investissement sur Iberdrola tout en profitant de la variation pour baisser légèrement le prix de revient.

L'opération sur Alstom est effectuée dans un contexte beaucoup plus difficile. Depuis le premier achat, le titre a perdu 21,8% (!). Il signe actuellement une des trois plus grosses baisses du CAC40 sur l'année 2010. Certains fondamentaux de la société (carnet de commandes, niveau de valorisation) sont intéressants ainsi que le positionnement du groupe (énergie renouvelable, transport) mais la concurrence est rude, surtout dans les marchés émergents. Le carnet de commande représente plus de 24 mois de chiffre d'affaires mais les prises de commandes sont en fort recul au dernier trimestre.

Renforcer un titre à la baisse est souvent une démarche dangereuse. Elle permet de diminuer le prix de revient mais augmente l'exposition du portefeuille à un titre orienté à la baisse. L'opération se réalise donc dans l'objectif de baisser le prix de revient mais surtout parce que le groupe offre des fondamentaux intéressants. Un allègement sera rapidement programmé si le cours revient à des niveaux supérieurs, afin d'avoir une exposition du portefeuille à Alstom plus équilibrée.

Opérations sur Portefeuille Compétiteur

Annonce des opérations suivantes

Ordre de vente de 876 Iberdrola (ES0144580Y14) à cours limité de 5,75€.

Placement d'un ordre "stop limit" (à seuil et de déclenchement et à cours limité) sur 100 Mobistar (BE0003735496) au seuil (et à la limite) de 44,91€.

Commentaires

Pour protéger les gains acquis par le portefeuille ces dernières semaines, deux ordres ont été placés. L'objectif est de gérer activement le risque en matérialisant ou en garantissant une partie des gains. Un ordre de vente sur une partie des titres a été placé pour Iberdrola (n'ayant pas la possibilité d'utiliser des ordres "stop loss" sur la bourse de Madrid). Un ordre à seuil de déclenchement a été placé sur la totalité des titres Mobistar, garantissant un bénéfice (moins-value associée aux paiements de dividendes) d'au moins 5%.