Opération sur portefeuille Compétiteur

Annonce des opérations suivantes

Ordre de vente de 80 Capgemini (FR0000125338) à cours limité de 33,75€.

Commentaires

Suite à la belle progression du cours de Capgemini après l'annonce des résultats, une partie de la ligne sera cédée (au cours limite de 33,75€) afin de matérialiser les bénéfices de la plus-value. Les résultats de Capgemini seront présentés et analysés ultérieurement.

Profil du portefeuille

La construction du portefeuille continue autour des actions de la Star List (Capgemini, SKF, Iberdrola) et de produits de taux (Livret BMPBTop). Une proportion plus limitée pourra être allouée à quelques valeurs jugées intéressantes (Belgacom, Enel et Alstom). Certains fonds de qualité pourraient également être intégrés en fonction du niveau de valorisation des marchés.

Opérations sur portefeuille Compétiteur

Annonces des opérations suivantes

Ordre de vente de 1000 Iberdrola (ES0144580Y14) à cours limité de 6,63€
Ordre d'achat de 100 Capgemini (FR0000125338) à cours limité de 31,75€.

Profil du portefeuille

Un point sur le portefeuille sera réalisé quand sa constitution sera plus avancée. L'objectif est de créer un portefeuille investi (à un prix raisonnable) sur les valeurs de la Star List (sélection de mes valeurs préférées) ainsi que sur des titres ayant des caractéristiques intéressantes (valeurs de rendement, etc.), des fonds et exceptionnellement d'autres produits. L'allocation d'actif se veut flexible en fonction de la situation, ce qui explique (en partie) la durée de constitution du portefeuille dans une période marquée par une visibilité faible.

Opérations sur portefeuille Compétiteur

Les tarifs utilisés pour le portefeuille Compétiteur ne seront pas spécialement les meilleurs tarifs du marché belge mais plutôt un consensus des offres compétitives existantes (principalement BinckBank et Keytrade Bank) qui sera actualisé en fonction de l'offre.

Actuellement, les tarifs seront :

Achat/Vente sur Euronext (Amsterdam, Bruxelles, Paris, Lisbonne) : 0,5%.

Achat/Vente sur les marchés européens en zone Euro : 0,8%.

Achat/Vente sur les autres marchés : 1%.

Frais de change : 1% par rapport aux taux officiels à l'achat comme à la vente.

Taxe sur les opérations de bourse : 0,17%.

Exemples de tarifs réels :

9,75€ (BinckBank) et 14,95€ (Keytrade) pour les opérations sur Euronext jusqu'à 5 000€.

19,75€ (BinckBank) et 24,95€ (Keytrade) pour les opérations sur Euronext jusqu'à 50 000€.

22,75€ (BinckBank) et 24,95€ (Keytrade) pour les opérations sur les principaux marchés européens (Francfort, Milan, Madrid) jusqu'à 50 000€.

(à noter que BinckBank pratique certains tarifs intermédiaires entre 5 000 et 25 000€.)

Annonce des opérations suivantes

Placement de 50 000€ en livret BMPBTop (Banque Monte Paschi Belgio) à la date valeur du 5 octobre. ce placement a un taux de 2,10% actuellement.

Ordre d'achat de 1000 Iberdrola (ES014458OY14) à cours limité de 6,45€.

Ordre d'achat de 100 Capgemini (FR0000125338) à cours limité de 33,75€.

Ordre d'achat de 200 Belgacom (BE0003810273) à cours limité de 26,00€.

Ordre d'achat de 1000 Enel (IT0003128367) à cours limité de 4,16€.

Souscription (8 parts de 1000 euros, prix de souscription de 1010 par part) de l'obligation Reverse Convertible sur GDF Suez émise par Fortis Luxembourg Finance (FLF) d'une durée de 1 an et avec un coupon de 11% brut.

Profil du portefeuille

Avec une part de 50% investie en livret (produit disposant de garantie d'état) et une part conséquente (plus de 20%) non-investie, le profil du portefeuille se veut résolument défensif.

L'exécution de l'ordre sur Iberdrola portera cette ligne aux alentours de 6,5%. La taille de l'ordre sur Capgemini est volontairement plus petite afin de permettre de passer un deuxième ordre de la même taille en cas de faiblesse des cours. Enfin, aucun ordre n'a été passé sur SKF. L'attente des résultats du 3ème trimestre et une valorisation jugée trop haute conduit à une position d'attente sur le dossier. L'objectif est d'amener les 3 titres de la Star List à une proportion comprise entre 5 et 10% du portefeuille.

Deux autres ordres ont été passés sur des valeurs disposant d'un profil défensif et d'un rendement intéressant : Belgacom et Enel.

Star List & Portefeuille Compétiteur

L'approche développée lors de la constitution de la Star List était intéressante à développer mais elle correspond peu à une démarche d'investissement réel. En effet, la constitution de la sélection a été construite pour une approche buy & hold avec des révisions peu fréquentes et une équipondération des positions.

Parce que les stratégies développées peuvent être plus variées, un nouveau portefeuille s'appuyant sur la Star List va être créé.

L'objectif de ce portefeuille sera la création de valeur à long terme à travers des investissements réalisés sur des supports variés (actions, fonds, obligations et éventuellement trackers). L'approche sera dynamique (sans tomber dans les excès de la multiplication des opérations pour des opérations à court terme) avec une allocation d'actifs variable et un risque contrôlé (avec une poche défensive pour préserver le capital à moyen terme) en fonction des paramètres économiques et de valorisation du marché. De plus, des considérations éthiques et basées sur le développement durable seront incluses dans la gestion du portefeuille qui s'appellera portefeuille Compétiteur.

Un rapport final sur la performance de la Star List sera publié prochainement, après un an de fonctionnement. Les valeurs constituant la Star List seront toujours publiées et formeront des lignes solides - bien que dépendant du niveau de valorisation - du nouveau portefeuille

Le portefeuille Compétiteur prendra vie dès demain, premier jour du 4ème trimestre. Cependant, comme un vrai portefeuille, il sera consitué progressivement. La somme de départ (100 000 euros) débute donc en liquidités. La tarification sera expliquée progressivement mais l'objectif est d'utiliser des tarifs les plus réalistes possibles.

Star List - Performance au 31/03

Depuis sa création, la Star List affiche une performance de -27,5% (-29,6% avec effets de change) alors que les indices de référence affiche des performances de -30,4% (CAC40) et -31,8% (Euro Stoxx50).

Liste des dividendes (du trimestre écoulé)

Iberdrola (2 janvier, dividende intérimaire) : 0,143

Suivi de la performance

Performance de la Star List : -27,5% (-29,6% avec effets de change)

Nom - Cours (cours du T4) - Performance T1

SKF - 71,25 (77,25) SEK - -7,8%
Capgemini - 24,22 (27,50) - -11,9%
Enel - 3,6125 (4,523) - -20,1%
Iberdrola - 5,28 (6,54) - -18,1%

Indice - Cours (cours du T4)

CAC40 - 2807,34 (3217,97)
Euro Stoxx50 - 2071,13 (2451,48)

Suivi de la valorisation

Nom - P/E2008 (P/E2007 au 31 décembre 2008)

SKF - 7,03 (7,67)
Capgemini - 7,84 (9,08)
Iberdrola - 9,04 (12,58)

Les 3 groupes présents actuellement dans la Star List ont affiché des résultats 2008 supérieurs à leurs résultats 2007. Cependant, l'année 2009 montrera probablement une flexion de cette tendance pour le groupe Capgemini mais surtout pour SKF qui sont plus sensibles aux cycles économiques. Le potentiel de résultats à plus long terme associé à la faible valorisation devrait toutefois soutenir les cours ces prochains mois.

Star List - modification de la sélection

Après 2 trimestres sans changement dans la Star List, le titre Enel quitte la sélection.

Les récents développements de la stratégie du groupe italien, publiés lors du communiqué de presse du 12 mars, confirment la rumeur évoquée à la fin du mois de février. Le groupe réalisera une augmentation de capital en 2009 qui pourrait atteindre 8 milliards. Cette augmentation permettra de garantir un dividende 2008 (payé en 2009) à 0,49 euros (0,20 payé par le dividende intérimaire de novembre 2008). Toutefois, ce dividende sera payé, pour ainsi dire, à l'actionnaire avec son propre argent, mais il perdra les taxes au passage. Ce mécanisme pose la question de la qualité des dirigeants à travers le respect des investisseurs. De plus, la politique de dividende du groupe évoluera à partir de 2009 vers un taux de distribution (pay-out) de 60% ce qui pourrait engendrer un dividende plus faible.

Même si certaines perspectives sont intéressantes, les éléments développés ci-dessus associés à une production énergétique encore trop souvent liée à des sources non-renouvelables (centrales à charbon,etc.) sont assez lourds pour justifier qu'Enel quitte la sélection.

La sélection sera donc composée, à partir du 2ème trimestre 2009, de :

SKF (SE0000108227) - Industrie (pièces mécaniques)
Capgemini (FR0000125338) - SSII (société de services en ingénierie informatique)
Iberdrola (ES0144580Y14) - Producteur d'électricité

Star List - Performance au 27/02

La Star List affiche une performance de -8,0% sur le mois de février et de -26,0% depuis sa création. Cette performance est supérieure au CAC40 et à l'Euro Stoxx50 qui affichent des performances de, respectivement, -9,1% et -11,7% sur le mois et de -33,0% et -35,0% depuis le 30 septembre 2008 (création de la Star List).

En tenant compte des effets de change (couronne suédoise pour SKF), la performance de la Star List est de -9,9% (février) et -29,1%. Ces résultats sont encore supérieurs aux indices de référence.

L'ensemble des groupes de la sélection ont publié leurs résultats annuels mais les rapports annuels n'ont pas encore été communiqués. Ces derniers permettront de présenter des données précises lors du bilan trimestriel.

La presse a annoncé une possible augmentation de capital d'Enel afin de permettre la poursuite du développement stratégique du groupe italien. L'électricien italien a augmenté sa participation dans Endesa (rachat des parts détenues par Acciona) en février afin d'obtenir un contrôle exclusif du groupe espagnol. Cette opération a engendré une hausse de l'endettement d'Enel (qui avait été ramené à 50 milliards d'euros dernièrement). Les besoins pour le développement stratégique et la volonté de garder le dividende inchangé (à 0,49 euros soit 12,4% brut) ont conduit le groupe à envisager une augmentation de capital.
Le paradoxe d'augmenter le capital pour payer le dividende et ses implications fiscales (ce qui revient à injecter de l'argent pour le récupérer taxé) conduit à remettre en question l'investissement dans Enel.
Le groupe devrait annoncer ses choix la semaine du 11 mars avec la présentation de la stratégie du groupe.

Comme prévu initialement, la composition de la Star List peut être modifiée lors de chaque trimestre. Aux regards des décisions et motivations qui seront annoncées, une analyse sera réalisée afin d'établir si Enel a toujours sa place au sein de la sélection.

Star List - Performance au 30/01

La Star List affiche une performance de -4,8% sur le mois de janvier et de -19,5% depuis sa création. Cette performance est supérieure au CAC40 et à l'Euro Stoxx50 qui affichent des performances de, respectivement, -7,6% et -8,7% sur le mois et de -26,2% et -26,4% depuis le 30 septembre 2008 (création de la Star List).

Cet écart de performance commence à devenir significatif mais il est important de rappeler qu'au point de vue méthodologique, l'évolution du cours de l'action SKF n'est pas converti en euro mais laissée en couronnes suédoises.

SKF et Enel ont déjà publié des données annuelles (2008), les résultats sont supérieurs aux consensus (établis respectivement par Dow Jones Newswires et Reuters). Ces résultats seront discutés ultérieurement (avec la publication des rapports complets). Capgemini et Iberdrola publieront leurs résultats dans le courant du mois de février.

Les éléments qui peuvent déjà être évoqués sont que le groupe Enel a ramené son endettement autour de 50 milliards d'euros (c'était l'objectif) et compte verser un dividende de 0,49 euros (inchangé, à noter que le groupe paye toujours une avance en novembre). Le groupe SKF baissera, quant à lui, son dividende de 5 à 3,5 couronnes suédoises avec un résultat net annuel au même niveau qu'en 2007 mais après une chute importante du résultat sur le 4ème trimestre (de l'ordre de 25%). L'équipementier s'attend à une année 2009 difficile bien que des adaptations de productions aient été initiées.

Les résultats d'Enel reflètent la solidité des producteurs d'électricité et ceux de SKF mettent en évidence les répercussions de la crise industrielle sur de nombreux acteurs.

Le statut de valeur cyclique de SKF est contrebalancé au sein de la Star List par les valeurs défensives que sont Enel et Iberdrola. Cependant, l'impact du ralentissement industriel avait été sous estimé lors de la discussion à propos des résultats du 3ème trimestre (SKF - analyse des résultats du T3, publié le 29 octobre 2008). Il faut toutefois noter que les données quant à la dureté de la crise (financière et industrielle) n'ont fait que se préciser depuis lors, même si de nombreux éléments étaient déjà présents et en partie connus.

Le maintien de SKF dans la liste, en tout cas avec des estimations pas assez pessimistes, est une petite déception. Elle est largement compensée par la performance de la Star List, supérieure aux indices de référence mais également par la performance de l'action SKF qui affiche également une performance (en SEK et en EUR) supérieure aux indices (respectivement de -19,3% et de -25,5%).

Star List - Performance au 31/12

Après un trimestre de fonctionnement, la Star List affiche enfin une performance supérieure aux indices de référence. La performance sur le 4ème trimestre s'établit à -15,3% alors que le CAC40 et l'Euro Stoxx50 affichent des performances de respectivement -20,2% et -19,3%. L'ensemble des valeurs affichent des reculs moins marqués à l'exception d'Enel qui affiche un recul de -23,2% sur ce trimestre.

Le point, après un trimestre, est l'occasion de donner des précisions méthodologiques. Les indices utilisés ne capitalisant pas les dividendes, les dividendes des titres de la sélection ne sont pas comptabilisés dans la performance. Toutefois, les dividendes payés seront indiqués à titre indicatif. De plus, il a été décidé en début d'exercice de ne pas tenir compte de l'effet de devise, la seule valeur en devise étrangère étant libellée en couronne suédoise, devise fort proche de l'euro (les changements de taux directeurs étaient toujours simultanés). Cette homogénéité s'est brisée et les taux se sont dissociés. La performance continuera d'être indiquée hors effets de change mais la performance avec les effets de change sera également indiquée.

Liste des dividendes

Enel (27 novembre, dividende intérimaire) : 0,20 (rendement de 4,42% sur le dividende intérimaire)

Suivi de la performance

Performance de la Star List : -15,3% (-17,5% avec effets de change)

Nom - Cours (cours du T3) - Performance T4
SKF - 77,25 (87,00) SEK - -11,2%
Capgemini - 27,50 (33,20) - -17,2%
Enel - 4,523 (5,89) - -23,2%
Iberdrola - 6,54 (7,14) - -9,7%

Indice - Cours (cours du T3)

CAC40 - 3217,97 (4032,10)
Euro Stoxx50 - 2451,48 (3038,20)

Suivi de la valorisation

Nom - P/E2007 (P/E2007 du T3)

SKF - 7,67 (8,6)
Capgemini - 9,08 (11,0)
Enel - 7,07 (9,2)
Iberdrola - 12,58 (13,7)

A noter que toutes les valeurs ont réalisé des résultats au 1er semestre 2008 supérieurs au 1er semestre 2007. Les bpa2008 devraient d'ailleurs être supérieurs aux bpa2007. Cependant, avec un climat 2009 s'annonçant plus difficile, la valorisation est estimée avec des les résultats 2007, les bénéfices 2008 étant plus éloignés de ce qu'on peut attendre pour 2009 (même si les résultats des producteurs d'électricité devraient être stabes).

Evolution des indicateurs

Des indicateurs plus sophistiqués devraient être développés dans le courant de l'année 2009. En priorité des comparaisons quantitatives (et peut-être qualitatives) avec d'autres acteurs du secteur et le développement de ratios financiers (par rapport à l'endettement, l'évaluation du bilan ou encore la rentabilité).

Commentaires sur Enel

Après le remarquable 3ème trimestre d'Enel, le groupe affiche un bénéfice par action (bpa) sur les 9 premiers mois de l'année de 0,81 euro. Si le bénéfice du 4ème trimestre du groupe est proche de celui du T4 de l'année 2007, le groupe devrait afficher un bpa2008 à 1 euro. Sur base du cours actuel, le P/E s'établirait à 4,43 !

Cependant, la dette du groupe reste problématique. A 51 milliards, elle représente un peu moins de deux fois la capitalisation boursière du groupe (27,4 milliards).
Le contexte actuel ne semble pas favorable à un endettement élevé et la réduction de cette dette est une priorité du groupe. La vente du réseau (18583 km) haute tension d'électricité a été réalisée (19 décembre, 1,152 milliards) et d'autres cessions sont prévues (réseau de gaz, ouverture du capital de la division renouvelable).
Le groupe italien souhaite récupérer par ces cessions un montant de 5 milliards d'euros.

A mes yeux, les cessions d'actifs non stratégiques (j'entends par là ne faisant pas partie de la stratégie de base du groupe) me semblent intéressantes mais je regrette que le groupe souhaite se détacher d'une partie du capital de sa division renouvelable (récemment créée) bien que ce soit le cas dans les autres grands groupes européens (Iberdrola Renovables, EDF Energies Nouvelles,...).

La dette constitue donc la faiblesse du groupe mais le niveau de valorisation très bas (proche des plus bas annuels...tout comme les indices européens) représente une opportunité d'achat.

Parmi les grands groupes européens du secteur de la production d'électricité, Enel affiche en effet le P/E le plus faible. Des estimations pour un P/E basé sur les résultats de 2008 donneraient 4,4 pour Enel, 8,8 pour Iberdrola et des valeurs supérieures à 10 pour les deux grands acteurs allemands : E.on et RWE. Les grands changement en Europe (fusion Suez-GDF, changements de périmètres, résultats exceptionnels,...) incitent toutefois à la précaution avant la publication des résultats 2008. Il semble clair que les niveaux de valorisation sont intéressants pour Enel et pour Iberdrola mais la comparaison quantitative ne sera réalisée qu'au vue des résultats et rapports annuels des grands groupes européens.

Star List - Performance au 28/11

Après 2 mois, la sélection affiche toujours une performance en deçà des indices de référence.

Sur le mois de novembre uniquement, La performance de la Star List est de -2,4% (-6,2% et -6,4% pour respectivement le CAC40 et l'Euro Stoxx50 sur la même période).

Depuis sa création, la Star List affiche une performance de -21,3% alors que ses indices de référence affiche des résultats de -19,1% (CAC40) et -20,0% (Euro Stoxx50).

La meilleure performance de la sélection est pour Enel (-16,7%) qui a annoncé des résultats en forte hausse pour son 3ème trimestre. Le bénéfice par action sur les 9 premiers mois de l'année s'élève à 0,81 euro et le cours de clôture au 28 novembre était de 4,908. L'endettement du groupe reste néanmoins très important et ce paramètre devra être suivi de près ces prochains mois. De nombreux analystes estiment que ce facteur est défavorable dans le contexte actuel.

La moins bonne performance de la sélection est pour SKF (-26,1%). C'est le groupe le plus cyclique de la sélection mais c'est surtout le groupe qui devrait présenter le meilleur potentiel de reprise en cas d'amélioration des conditions économiques.

Un tableau de données sera prochainement (lors des prochaines publications de performance de la sélection) présenté de manière à faire le point sur les différents niveaux de valorisation (P/E, niveau d'endettement ou de liquidité,...).

Star List - Performance au 31/10

Après 1 mois, la sélection affiche une performance en deçà des indices de référence. La performance de la StarList est de de -19,2% contre -13,5% et -14,7% pour respectivement le CAC40 et l'Euro Stoxx50.

Au cours du mois d'octobre, SKF et Iberdrola ont tous deux publié des résultats trimestriels supérieurs aux résultats trimestriels de l'année précédente. Ces deux groupes affichent pourtant de moins bonnes performances que les deux indices de référence.

SKF est un groupe industriel (plutôt considéré comme cyclique) et il est évident que les perspectives économiques ont un impact sur le cours (et les résultats) du groupe. Le cours a chuté de 36,3% en 2008 et de plus de 50% par rapport à ses plus hauts mais ses résultats sont, jusqu'à présent, en hausse. Il est évident qu'un prolongement de la crise économique aura un impact négatif sur le groupe, les effets sur de grands groupes industriels se faisant déjà ressentir actuellement (Renault, ArcelorMittal,...). Pourtant, il est raisonable de penser que la chute du cours depuis 2007 intègre ces perspectives négatives. Le niveau de valorisation actuel (P/E inférieur à 7), encore plus bas que lors du relevé trimestriel devrait protéger le cours lors des prochains mois, en attendant de pouvoir quantifier l'impactdu ralentissement sur les résultats du groupes.

Iberdrola affiche une baisse supérieure à 20% pour le mois d'octobre. Il est vrai que le niveau de valorisation du groupe était élevé en comparaison avec d'autres acteurs européens du secteur. Le groupe continue pourtant d'afficher des résultats en forte hausse et a un statut de groupe très avancé au niveau des énergies renouvelables (classé Sustainability Leader parSAM/Dow Jones Sustainability Indexes). Ces deux éléments justifient un niveau de valorisation plus élevé et, à terme, devraient dégager de la valeur.

Capgemini et Enel publieront leurs résultats (uniquement le chiffre d'affaires pour Capgemini) au cours du mois de novembre. La SSII française devra montrer que ses résultats sont résistants au contexte économique. Le groupe a affirmé être moins sensible que par le passé à la conjoncture. C'est lors de ces prochains trimestres que cette assertion devra être vérifiée. Pour l'électricien italien, c'est l'évolution de la dette (lourde actuellement) qui devrait focaliser l'attention des analystes.

Pour l'ensemble de la sélection, les prochains résultats seront importants pour mesurer la sensibilité à la dégradation de la situation économique. Enel et Iberdrola devraient montrer des résultats assez stables, le secteur des producteurs d'électricité étant relativement acyclique. Même en cas de recul du PIB, la consommation électrique devrait rester au moins stable. Capgemini et SKF étant des valeurs plus cycliques, leurs cours ont marqué des reculs plus importants depuis les plus hauts de 2007. Ces deux groupes ont pourtant des caractéristiques pour résister à la conjoncture difficile et le recul des cours intègre probablement le scénario le plus difficile.

SKF - analyse des résultats du T3

Le groupe SKF a publié le 16 octobre ses résultats trimestriels (T3).

Les résultats du 3ème trimestre sont très bons. Le résultat net du groupe s'élève à 1257 millions de couronnes suédoises (SEK). Ramené par action, le bénéfice est de 2,94 SEK par action, en progression de 7,7% par rapport au 3ème trimestre 2007.

Le bénéfice par action (bpa) de l'année 2008 (en cours) s'élève actuellement à 8,38 SEK. le bpa de l'ensemble de l'année 2007 s'était établi à 10,07 SEK.

Après les trois premiers trimestres de l'année 2008 en progression (par rapport aux trimestres 2007), les perspectives s'assombrissent. Rappelons à ce stade que lors de ces résultats trimestriels, le groupe SKF publie ses perspectives pour le trimestre à venir. Les dernières perspectives étaient teintées d'optimisme même si depuis plusieurs trimestres, la demande en Amérique du nord tendait à être plus faible. Les perspectives révélées pour le 4ème trimestre sont beaucoup plus pessimistes. La demande en produits et services SKF est attendue en recul (par rapport au 4ème trimestre 2007).

Conscient du contexte économique (et financier) actuel, le groupe baissera son niveau de production et sera attentif aux coûts. D'un point de vue des divisions, c'est surtout la division "automotive" qui devrait être impactée par le contexte difficile, les deux autres divisions ("industrial" et "service") ayant des perspectives plutôt positives.

Dans l'hypothèse d'une baisse du bpa au 4ème trimestre de 10% (par rapport au T4 de 2007), le résultat par action serait de 2,10. Avec un tel résultat, le bpa de l'année 2008 s'établirait à 10,48 SEK. A un cours de 70 SEK, cela représente un P/E de 6,7 !

En 2008 (résultats 2007), le groupe a distribué 5 SEK de dividende ainsi que 5 SEK sous forme de "redemption share" soit 10 SEK au total par action. Le rendement devrait rester proche de ces niveaux même si il n'est pas encore exclu que les dividendes ne soient réduits dans un contexte de déclin de demandes de solutions SKF. Dans tous les cas, le rendement devrait être élevés en 2009 (résultats 2008).

Commentaires sur Capgemini

Suite à un abaissement de recommandation de JPMorgan (lundi 6) sur Capgemini (de surpondérer à neutre), le titre français a chuté de 17,7% (le CAC40 chutant en comparaison de 8,5%) sur les deux journées boursières de lundi 6 et mardi 7 octobre, clôturant à 27,37 euros.

Ces notations de banques d'affaires peuvent agir comme un véritable baromètre pour une partie des investisseurs et les conséquences ont été immédiates pour le titre Capgemini.

Pourtant, le groupe français a confirmé ce mardi (communiqué officiel) ses objectifs 2008 : croissance de 4 à 5% (à taux de change et périmètres constants) et marge opérationnelle de 8,5%. Le groupe reste prudent pour 2009 mais estime probable que le marchés des services informatiques continue à progresser en 2009.

La sanction semble lourde au vue de l'analyse de JPMorgan qui, malgré l'abaissement de recommandation, reconnaît que Capgemini est bien armé pour résister (compétences en externalisation et potentiel de clients souhaitant optimaliserleurs coûts par de l'externalisation).
De plus, il faut noter que le groupe est beaucoup moins cyclique qu'auparavant, ce profil le rendant moins sensible à la situation économique.

Enfin, parmi les résultats récents dans le secteur, nous pourrons relever les résultats en hausse pour Accenture et IBM et l'avertissement sur résultats (profit warning) pour SAP.

Star List - données T3

Voici les valeurs de référence au 30 septembre 2008 (clôture du T3)

Nom - Cours - P/E

SKF - 87,00 (SEK) - 8,6
Capgemini - 33,20 - 11,0
Enel - 5,89 - 9,2
Iberdrola - 7,14 - 13,7

Indice - Cours

CAC40 - 4032,10
Euro Stoxx50 - 3038,20


Les groupes sont cotés en Euro à l'exception du groupe SKF qui est coté en couronne suédoise (SEK).

Le P/E (ou PER) est le Price Earning Ratio. C'est le rapport entre le cours de l'action et le bénéfice par action (bpa). Cet indicateur donne une idée du niveau de valorisation d'une action.

Le bénéfice (ou résultat net) utilisé est le dernier publié. dans ce cas, ce sont les bpa 2007 qui ont été utilisés (on peut donc parler de P/E2007).

Star List

La Star List est la liste de mes valeurs préférées. Les critères utilisés sont qualitatifs et quantitatifs. Cette liste sera actualisée chaque trimestre. La performance de la sélection pourra être comparée aux indices CAC40 et Euro Stoxx50.

Voici la sélection pour le 4ème trimestre 2008 :

SKF (SE0000108227) - Industrie (pièces mécaniques)
Capgemini (FR0000125338) - SSII (société de services en ingénierie informatique)
Enel (IT0003128367) - producteur d'électricité
Iberdrola (ES0144580Y14) - producteur d'électricité