Portefeuille Challenger - 30.06.09

Composition

22,89% Flinvest Entrepreneurs +6,77%
21,41% Echiquier Patrimoine -5,85%
25,05% Fortis Eq ConsGoods Euro - D -31,42%
10,08% Carmignac PR50 -1,05%
12,42% Centifolia -12,14%
06,31% Sextant Autour du Monde -52,48%
01,84% Liquidités

Performance globale depuis le 11 août 2007 : -31,12%
Performance 2009 : +4,14%

Données sources

Code ISIN Nom Cours Valeur initiale

FR0010007542 Flinvest Entrepreneurs 225,26 (204,83)
LU0119119195 Fortis Eq ConsGoods Euro - D 86,27 (122,13)
FR0010434019 Echiquier Patrimoine 737,32 (760,33)
FR0010286021 Sextant Autour du Monde 86,91 (177,57)
FR0007076930 Centifolia 171,12 (227,44 + 219,59 + 166,13)
FR0010149203 Carmignac PR50 138,86 (149,12 + 133,02)

Commentaires

Après 3 mois en forte progression, les indices soufflent un peu en juin : L'Euro Stoxx 50 abandonne 2,0% et le CAC40 perd 4,2%. Dans ce contexte, le portefeuille Challenger a limité le recul en affichant une performance mensuelle de -0,30%.

En juin, la meilleure performance est à l'actif de Fortis Eq Consumer Goods Europe (+1,29%). Echiquier Patrimoine (+0,10%) est le seul autre fonds à afficher une performance positive sur la période. C'est Centifolia qui enregistre la moins bonne performance (-2,19%) dans le sillage du recul du CAC40.

Après le rebond important que nous avons connu ces derniers mois et sans certitudes sur l'évolution économique de ces prochains trimestres, il est très difficile d'évaluer la direction des marchés boursiers. Les mois de juillet et d'août sont généralement calmes et ils permettront de faire le point tranquillement sur la valorisation du marché d'actions (avec les publications du deuxième trimestre) et l'évolution du contexte économique. Le portefeuille dispose d'une répartitition de 67% en fonds actions et de 31% en fonds mixtes, ce qui permet d'être dans une position d'attente en ayant tout de même relevé (en mars) l'exposition aux actions au vue des niveaux historiques des marchés.

D'un point de vue sectoriel, les secteurs cycliques (bancaires, automobiles, industriels, etc.) ont fortement rebondi alors que les secteurs plus défensifs - tels que les valeurs de télécommunications - ont connu des progressions plus modérées voir un recul pour certaines valeurs. D'un point de vue de la valorisation sectorielle, ces secteurs défensifs semblent plus intéressants pour ces prochains mois. Au travers du fonds Centifolia qui a une gestion 'value' et qui accorde une grande place aux titres défensifs et dans une moindre mesure avec le fonds sectoriel sur les biens de consommation de Fortis, le portefeuille pourrait dégager de la surperformance par rapport aux indices.

Analyse

Flinvest entrepreneurs affiche une performance de 7,7% en 2009 et une performance (brute) de 10,0% depuis l'acquisition (le 31 mars 2009). Il a remplacé le fonds All-Star Europe qui affiche une performance 2009 de 2,9% mais surtout une performance de 18,3% depuis la cession (le 31 mars 2009).

L'arbitrage n'est donc pas fructueux après un trimestre (la performance est nettement moins bonne et l'achat a engendré des frais) mais l'excellente qualité du fonds géré par T. Flecchia devrait dégager de la valeur sur un horizon plus long.

De plus, cette opération avait permis d'augmenter l'exposition du portefeuille aux actions le 31 mars (juste avant le mois d'avril qui a été très favorable). La ligne All-Star Europe vendue représentait 14% du portefeuille alors que la ligne Entrepreneurs achetée représentait 24% du portefeuille.