Opération sur portefeuille Compétiteur

Annonce de l'opération suivante

Ordre de vente de 100 GDF Suez (FR0010208488) à cours limité de 27,98€.

Portefeuille Challenger - 30.11.10

Composition

25,85% Flinvest Entrepreneurs +41,30%

19,43% Echiquier Patrimoine +0,14%

25,20% Centifolia +2,92%

09,94% Carmignac PR50 +14,40%

07,25% Sextant Autour du Monde -34,97%

12,32% Liquidités

Performance globale depuis le 11 août 2007 : -19,29%

Performance 2010 : +4,52%

Données sources

Code ISIN Nom Cours (Valeur initiale) Perf.2010

FR0010007542 Flinvest Entrepreneurs 298,11 (204,83) +9,97%

FR0010434019 Echiquier Patrimoine 784,20 (760,33) +1,88%

FR0007076930 Centifolia 203,40 (227,44 + 219,59 + 166,13+194,66) -2,15%

FR0010149203 Carmignac PR50 160,53 (149,12 + 133,02) +9,36%

FR0010286021 Sextant Autour du Monde 117,09 (177,57) +13,57%

Commentaires

Après un mois d'octobre (étrangement) calme sur les marchés financiers, le mois de novembre a été beaucoup plus agité. Durant ce mois, le CAC40 a reculé de 5,82% et l'Euro Stoxx 50 a perdu 6,82%. Dans ce contexte, le portefeuille Challenger a fortement résisté en limitant son recul à -0,52%.

Seuls deux fonds affichent des performances mensuelles négatives : Echiquier Patrimoine (-0,60%) et Centifolia (-4,33%).

Carmignac PR50 (+3,16%) et Sextant Autour du Monde (+4,13%) signent les deux meilleures performances du portefeuille. Ces deux derniers fonds sont caractérisés par une diversification géographique et une gestion de convictions basées sur certaines anticipations macroéconomiques. Il est très probable que ces éléments soient à la source de la surperformance de ce mois de novembre.

L'association de plusieurs styles de gestion au sein du portefeuille Challenger a permis de construire une performance solide cette année (+4,52% pour l'année 2010). L'objectif majeur reste d'optimaliser l'allocation d'actifs et les styles de gestion - au travers de fonds performants - en fonction du contexte économique pour tâcher de continuer à dégager des performances significativement supérieures aux indices de référence.

Opérations sur portefeuille Compétiteur

Annonces des opérations suivantes

Ordre d'achat de 76 Capgemini (FR0000125338) à cours limité de 33,74€.

Ordre d'achat de 100 Belgacom (BE0003810273) à cours limité de 27,00€.

Ordre d'achat de 100 GDF Suez (FR0010208488) à cours limité de 26,90€.

Portefeuille Challenger - 29.10.10

Composition

25,55% Flinvest Entrepreneurs +40,54%

19,43% Echiquier Patrimoine +0,74%

26,18% Centifolia +7,58%

09,58% Carmignac PR50 +10,89%

07,03% Sextant Autour du Monde -37,55%

12,24% Liquidités

Performance globale depuis le 11 août 2007 : -18,77%

Performance 2010 : +5,18%

Données sources

Code ISIN Nom Cours (Valeur initiale) Perf.2010

FR0010007542 Flinvest Entrepreneurs 296,50 (204,83) +9,37%

FR0010434019 Echiquier Patrimoine 788,91 (760,33) +2,49%

FR0007076930 Centifolia 212,61 (227,44 + 219,59 + 166,13) +2,28%

FR0010149203 Carmignac PR50 155,61 (149,12 + 133,02) +6,01%

FR0010286021 Sextant Autour du Monde 114,22 (177,57) +10,79%

Commentaires

Le mois d'octobre a vu les marchés revenir à des niveaux assez élevés - proches des plus hauts annuels - avec des progressions respectives de 3,18% et 3,53% pour le CAC40 et l'Euro Stoxx 50, après un mois de septembre marqué par une forte hausse.

Durant le mois d'octobre, la performance du portefeuille Challenger est - encore une fois - limitée, avec une hausse de 1,98%. Au sein du portefeuille, Sextant Autour du Monde et Centifolia ont réalisé des performances supérieures aux indices (respectivement +5,61% et +4,55%). Les deux fonds mixtes (Echiquier Patrimoine et Carmignac PR50) ont réalisé des performances faiblement positives (entre 0,25 et 0,50%) et Flinvest Entrepreneurs continue d'afficher une progression régulière (+1,25% - 5ème mois consécutif de progression mensuelle).

Les perspectives économiques pour les prochains trimestres sont délicates à décrypter. Plusieurs éléments - liés entre eux - peuvent inciter à la méfiance, citons les tensions monétaires, la visibilité faible sur la croissance et l'endettement des Etats. Dans ce contexte, l'approche du portefeuille restera prudente tout en tentant d'optimaliser l'allocation des actifs.

Opération sur portefeuille Compétiteur

Annonce de l'opération suivante

Ordre de vente de 264 GDF Suez (FR0010208488) à cours limité de 28,30€.

Commentaires

Les actions GDF Suez sont issues du remboursement en actions de la Reverse Convertible Note (XS0452825382). La vente des actions à ce niveau de cours permettra de réaliser une opération positive.

Opération sur portefeuille Compétiteur

Annonce de l'opération suivante

Ordre de vente de 800 Iberdrola (ES0144580Y14) à cours limité de 5,79€.

Portefeuille Challenger - 30.09.10

Composition

25,74% Flinvest Entrepreneurs +38,80%

19,74% Echiquier Patrimoine +0,37%

25,53% Centifolia +2,89%

09,73% Carmignac PR50 +10,42%

06,79% Sextant Autour du Monde -40,87%

12,48% Liquidités

Performance globale depuis le 11 août 2007 : -20,35%

Performance 2010 : +3,14%

Données sources

Code ISIN Nom Cours (Valeur initiale) Perf.2010

FR0010007542 Flinvest Entrepreneurs 292,84 (204,83) +8,02%

FR0010434019 Echiquier Patrimoine 786,02 (760,33) +2,12%

FR0007076930 Centifolia 203,34 (227,44 + 219,59 + 166,13) -2,18%

FR0010149203 Carmignac PR50 154,95 (149,12 + 133,02) +5,56%

FR0010286021 Sextant Autour du Monde 108,15 (177,57) +4,90%

Commentaires

Les marchés sont repartis à la hausse en septembre pour atteindre des plus hauts sur 4 mois, dans une séquence d'un mois de baisse suivi d'un mois de hausse.

Le portefeuille Challenger a la caractéristique, durant cette séquence, d'afficher des variations mensuelles moins amples. La progression du portefeuille en septembre ne s'élève qu'à 2,25% contre 6,43% pour le CAC40 et 4,76% pour l'Euro Stoxx 50.

Sur ces 4 derniers mois, les indices de référence ont progressé de plus de 5% (+5,92% pour le CAC40 et +5,27% pour l'Euro Stoxx50) alors que le portefeuille Challenger n'affiche qu'une performance de +2,49%. Cependant, sur l'ensemble de l'année 2010, la performance du portefeuille Challenger est encore nettement supérieure aux indices (+3,1% contre -5,6% pour le CAC40 et -7,4% pour l'Euro Stoxx50).

La faiblesse des marchés durant le mois d'août a permis de modifier la structure du portefeuille en augmentant la part investie. Cet investissement a été réalisé dans un contexte où les marchés montraient des valorisations relativement basses. La visibilité sur le cycle économique est encore faible mais les entreprises de qualité ont pu maîtriser les coûts et adapter leurs outils de production. Une amélioration de cette situation, même molle, devrait donc permettre de réaliser des résultats en progression. Une partie des liquidités reste, cependant, non investie par prudence dans des conditions encore difficiles (endettement des Etats, système monétaire et marchés des devises sous tensions, croissance qui n'est plus acquise). Le cours de l'or, a ses plus hauts, est un signe d'un ensemble de conditions qui incite à la prudence.

Outre la proportion de liquidités, l'orientation du portefeuille Challenger reste défensive, avec des fonds actions performants dans des conditions difficile (Centifolia et Flinvest Entrepreneurs) et une proportion élevée de fonds mixtes (Echiquier Patrimoine et Carmignac PR50).

L'orientation du portefeuille pourrait être modifiée, à l'avenir, par une diminution de la proportion de fonds mixtes et par l'acquisition d'un fonds émergents tel que Magellan (Comgest).

Opérations sur portefeuille Compétiteur

Annonces des opérations suivantes

Ordre d'achat de 800 Iberdrola (ES0144580Y14) à cours limité de 5,55€.

Ordre d'achat de 40 Alstom (FR0010220475) à cours limité de 36,10€.

Commentaires

La vente des titres Iberdrola réalisée la semaine dernière a été effectuée à 5,75€. Depuis ce niveau, le titre a cédé 2,7% (sur base du cours de clôture à 5,594€ avec un plus bas en séance de 5,544€). Cette opération en deux temps aura permis d'alléger légèrement l'investissement sur Iberdrola tout en profitant de la variation pour baisser légèrement le prix de revient.

L'opération sur Alstom est effectuée dans un contexte beaucoup plus difficile. Depuis le premier achat, le titre a perdu 21,8% (!). Il signe actuellement une des trois plus grosses baisses du CAC40 sur l'année 2010. Certains fondamentaux de la société (carnet de commandes, niveau de valorisation) sont intéressants ainsi que le positionnement du groupe (énergie renouvelable, transport) mais la concurrence est rude, surtout dans les marchés émergents. Le carnet de commande représente plus de 24 mois de chiffre d'affaires mais les prises de commandes sont en fort recul au dernier trimestre.

Renforcer un titre à la baisse est souvent une démarche dangereuse. Elle permet de diminuer le prix de revient mais augmente l'exposition du portefeuille à un titre orienté à la baisse. L'opération se réalise donc dans l'objectif de baisser le prix de revient mais surtout parce que le groupe offre des fondamentaux intéressants. Un allègement sera rapidement programmé si le cours revient à des niveaux supérieurs, afin d'avoir une exposition du portefeuille à Alstom plus équilibrée.

Opérations sur Portefeuille Compétiteur

Annonce des opérations suivantes

Ordre de vente de 876 Iberdrola (ES0144580Y14) à cours limité de 5,75€.

Placement d'un ordre "stop limit" (à seuil et de déclenchement et à cours limité) sur 100 Mobistar (BE0003735496) au seuil (et à la limite) de 44,91€.

Commentaires

Pour protéger les gains acquis par le portefeuille ces dernières semaines, deux ordres ont été placés. L'objectif est de gérer activement le risque en matérialisant ou en garantissant une partie des gains. Un ordre de vente sur une partie des titres a été placé pour Iberdrola (n'ayant pas la possibilité d'utiliser des ordres "stop loss" sur la bourse de Madrid). Un ordre à seuil de déclenchement a été placé sur la totalité des titres Mobistar, garantissant un bénéfice (moins-value associée aux paiements de dividendes) d'au moins 5%.

Portefeuille Challenger - 31.08.10

Composition

25,66% Flinvest Entrepreneurs +35,34%

20,05% Echiquier Patrimoine -0,29%

24,99% Centifolia -1,50%

09,86% Carmignac PR50 +9,42%

06,69% Sextant Autour du Monde -43,04%

12,76% Liquidités

Performance globale depuis le 11 août 2007 : -22,10%

Performance 2010 : +0,87%

Données sources

Code ISIN Nom Cours (Valeur initiale) Perf.2010

FR0010007542 Flinvest Entrepreneurs 285,54 (204,83) +4,34%

FR0010434019 Echiquier Patrimoine 780,90 (760,33) +1,33%

FR0007076930 Centifolia 194,66 (227,44+219,59+166,13+194,66) -4,84%

FR0010149203 Carmignac PR50 153,54 (149,12 + 133,02) +5,21%

FR0010286021 Sextant Autour du Monde 104,17 (177,57)+ 1,91%

Commentaires

Dans un contexte de baisse des marchés en août, le portefeuille Challenger a - encore une fois - extrêmement bien résisté. Les baisses des indices de référence sont de -4,18% (CAC40) et -4,35% (Euro Stoxx 50) tandis que le portefeuille Challenger a limité son recul à -0,38%.

L'ensemble des fonds affichent une performance mensuelle supérieure aux indices de référence. Les meilleures performances sont signées par Carmignac PR50 (+2,16%) et Flinvest Entrepreneurs (+0,66%). Le fonds Centifolia, plus indiciel, affiche une performance de -2,47%.

Sur l'ensemble de l'année, alors que les deux indices de référence sont marqués par des reculs d'un peu plus de 11%, tous les fonds du portefeuille ont une performance positive (entre +1,33% et +5,21%) à l'exception de Centifolia (-4,84%).

La baisse des marchés de ces dernières semaines a ramené le niveau du CAC40 proche de ses plus bas de l'année (atteints entre mai et début juillet). Ces niveaux ont semblé intéressants pour investir une partie des liquidités. Un peu plus de la moitié des liquidités (qui s'élevaient à 25,55% du portefeuille en juillet) ont été utilisées pour renforcer la ligne Centifolia. Ce choix est justifié par l'orientation du fonds vers les valeurs défensives (et de rendement). Les niveaux de valorisation de ces valeurs sont relativement bas (historiquement et par rapport aux autres secteurs) dans un contexte économique encore difficile. Cependant, la faiblesse des rendements sur les produits de taux encourage une orientation vers le marché actions.

Opération sur Portefeuille Challenger

Annonce de l'achat de 50 Centifolia (renforcement de la ligne). Cette opération sera réalisée au cours du mardi 31 août.

Opération sur portefeuille Compétiteur

Annonce de l'opération suivante

Ordre d'achat de 400 Iberdrola (ES0144580Y14) à cours limité de 5,46€.

Opération sur portefeuille Compétiteur

Annonce de l'opération suivante

Ordre d'achat de 10 000 (parts d') obligations ING 8% 2008-2013 PERP CALL (une obligation perpétuelle ou plus précisément une obligation subordonnée qui peut être rachetée par l'émetteur (CALL) au pair à partir de 2013. Le nominal de 1 EUR est négociable en lots indivisibles de 1000 titres et cote en pourcentage) au cours limite de 99,50%

(XS0356687219).

L'ordre sera exécuté via le service de la banque BNP Paribas Fortis en Belgique.

(10 000 parts correspondent à 10 lots de 1000 titres de nominal 1 EUR)

Commentaire

En cas d'exécution de l'ordre, le portefeuille compétiteur sera enfin constitué. Les caractéristiques et la gestion du portefeuille pourront donc être commentées.

Portefeuille Challenger - 30.07.10

Composition

25,46% Flinvest Entrepreneurs +34,81%

19,92% Echiquier Patrimoine -0,56%

12,76% Centifolia +2,48%

09,61% Carmignac PR50 +7,11%

06,71% Sextant Autour du Monde -42,61%

25,53% Liquidités

Performance globale depuis le 11 août 2007 : -21,81%

Performance 2010 : +1,25%

Données sources

Code ISIN Nom Cours (Valeur initiale) Perf.2010

FR0010007542 Flinvest Entrepreneurs 284,42 (204,83) +4,92%

FR0010434019 Echiquier Patrimoine 778,75 (760,33) +1,17%

FR0007076930 Centifolia 199,59 (227,44 + 219,59 + 166,13) -3,98%

FR0010149203 Carmignac PR50 150,30 (149,12 + 133,02) +2,39%

FR0010286021 Sextant Autour du Monde 104,96 (177,57) +1,80%

Commentaires

Le mois de juillet a été marqué par une belle hausse des marchés, avec une progression de 5,82% pour le CAC40 et de 6,56% pour l'Euro Stoxx 50. Un vent d'optimisme souffle sur les marchés après 3 mois de baisse. Dans ce contexte, le portefeuille Challenger affiche une légère progression mensuelle (+1,25%), bien en deçà des indices de référence.

Les meilleures progressions mensuelles du portefeuille sont à mettre au compte de Sextant Autour du Monde (+4,95%) et Centifolia (+3,73%). Ces fonds sont très peu (voire pas) investis en valeurs financières, qui ont été très performantes ces dernières semaines. Cela peut expliquer partiellement le fait que leur progression est plus réduite que les indices.

Cependant, c'est cette prudence (défiance envers les valeurs financières) dans la gestion des fonds qui permet à toute les lignes du portefeuille d'afficher une performance 2010 supérieure aux indices. Les fonds actions affichent des performances 2010 comprises entre +4,92% et -3,98%, les fonds mixtes affichent des performances entre 1,17% et 2,39% alors que sur la même période, le CAC40 et l'Euro Stoxx 50 ont, respectivement, reculé de 7,45% et de 7,56%.

Les beaux résultats des fonds, associés à une partie non-investie, expliquent la belle performance sur l'année en cours du portefeuille Challenger. Certes, il y a des secousses passagères (-1,39% pour Carmignac PR50 en juillet) mais cela fait partie de la volatilité des investissements sur les marchés financiers. Sur des périodes pertinentes, la majorité des fonds donne satisfaction avec un bémol pour Sextant Autour du Monde qui traîne encore une mauvaise performance - suite à une période difficile - et la ligne Centifolia qui a surtout bénéficié d'un renforcement à un très bon moment (octobre 2008). Echiquier Patrimoine affiche pour sa part des performances assez plates (mais les taux sont extrêmement bas) alors qu'Eurose réalise de bien belles performances dans le même segment.

L'investissement des liquidités sera réalisé prochainement et pourrait être l'occasion de réorganiser légèrement le portefeuille, au vu des perspectives économiques mais également des performances et des stratégies des fonds.

Opération sur portefeuille Compétiteur

Ordre d'achat de 20 Flinvest Entrepreneurs (FR0010007542) au cours du lundi 19 juillet.

Portefeuille Challenger - 30.06.10

Composition

25,34% Flinvest Entrepreneurs +32,53%

20,01% Echiquier Patrimoine -1,36%

12,46% Centifolia -1,20%

09,87% Carmignac PR50 +8,62%

06,47% Sextant Autour du Monde -45,32%

25,85% Liquidités

Performance globale depuis le 11 août 2007 : -22,77%

Performance 2010 : +0,01%

Données sources

Code ISIN Nom Cours (Valeur initiale) Perf.2010

FR0010007542 Flinvest Entrepreneurs 279,60 (204,83) +3,14%

FR0010434019 Echiquier Patrimoine 772,51 (760,33) +0,36%

FR0007076930 Centifolia 192,42 (227,44 + 219,59 + 166,13) -7,43%

FR0010149203 Carmignac PR50 152,42 (149,12 + 133,02) +3,84%

FR0010286021 Sextant Autour du Monde 100,01 (177,57) -3,00%

Commentaires

Le mois de mai a été marqué par une forte baisse des marchés. Le CAC40 a perdu 8,11% tandis que l'Euro Stoxx 50 a reculé de 7,33%. Ce mouvement s'est poursuivi en juin avec des reculs d'un peu moins de 2% pour les deux indices de référence.

Dans ce contexte, le portefeuille Challenger a très bien résisté : il affiche des reculs de 2,04% en mai et de 0,62% en juin.

Cette belle performance est due à la sous-exposition du portefeuille aux actions (25,85% de liquidités et près de 30% placés en fonds mixtes) mais également à la belle performance des fonds actions qui ont tous battu les indices de référence en mai (performances comprises entre -4,00% et -5,02%).

Deux fonds se sont bien distingués sur cette période. Carmignac Profil Réactif 50 a réalisé une performance positive en mai (+1,42%) mais le mois de juin a été moins bon pour ce fonds (-1,61%). Flinvest Entrepreneurs a, de son côté, bien résisté (pour un fonds actions) en mai avec un recul de -4,00% et a réalisé une performance positive (+0,78%), à contre-courant des grands indices, en juin.

Les grands choix réalisés au sein du portefeuille Challenger - liquidités non-investies, positions importantes en fonds mixtes et fonds actions de qualité - lui permettent d'afficher une performance solide en 2010 : +0,01% alors que les deux indices de référence affichent des reculs d'environ 13%. Cependant, des pistes d'investissements sont étudiées pour augmenter la proportion investie - la poche non-investie étant très (trop) importante - à travers des fonds avec un profil défensif (DNCA LIFE, fonds mixtes, produits de taux). Une augmentation de l'exposition aux marchés actions est confortée par des données microéconomiques assez encourageantes, en contraste avec les données macroéconomiques déprimées.

Portefeuille Challenger - 30.04.10

Composition

25,50% Flinvest Entrepreneurs +36,98%

19,67% Echiquier Patrimoine -0,37%

13,21% Centifolia +7,64%

09,63% Carmignac PR50 +8,85%

06,83% Sextant Autour du Monde -40,75%

25,17% Liquidités

Performance globale depuis le 11 août 2007 : -20,66%

Performance 2010 : +2,74%

Données sources

Code ISIN Nom Cours (Valeur initiale) Perf.2010

FR0010007542 Flinvest Entrepreneurs 289,00 (204,83) +6,61%

FR0010434019 Echiquier Patrimoine 780,25 (760,33) +1,37%

FR0007076930 Centifolia 209,64 (227,44 + 219,59 + 166,13) +0,85%

FR0010149203 Carmignac PR50 152,74 (149,12 + 133,02) +4,05%

FR0010286021 Sextant Autour du Monde 108,36 (177,57) +5,10%

Commentaires

Le portefeuille Challenger affiche une performance solide (+0,48%) dans un contexte difficile : le CAC40 a perdu 3,95% et l'Euro Stoxx 50 recule de 3,90% durant le mois d'avril.

Sur cette période, Flinvest Entrepreneurs affiche la meilleure progression (+1,72%) du portefeuille alors que Centifolia est le seul fonds en recul (-1,38%). La performance de Centifolia est satisfaisante du fait de sa gestion plutôt indicielle (le recul est nettement moins conséquent que son indice de référence, le CAC40).

Avec le recul des indices, les niveaux de valorisation commencent à être intéressants. De plus, les résultats trimestriels publiés récemment sont rassurants pour les perspectives avec des revenus en progression. Ces éléments poussent à augmenter la part investie... mais l'adage prenez vos bénéfices en mai (sell in May and go away) est dans l'air. Ces prochaines semaines seront donc l'occasion de réfléchir calmement à l'utilisation des liquidités abondantes.

Opérations sur portefeuille Compétiteur

Ordre d'achat de 1000 Iberdrola (ES0144580Y14) à cours limité de 6,05€.

Ordre d'achat de 120 Alstom (FR0010220475) à cours limité de 45€.

Ordre d'achat de 100 Mobistar (BE0003735496) à cours limité de 45,80€ (annulant l'ordre précédent sur Mobistar passé le 18 avril).

Opérations sur portefeuille Compétiteur

Ordre d'achat de 80 Alstom (FR0010220475) à cours limité de 46,50€ (annulant l'ordre précédent sur Alstom passé le 31 mars).

Ordre d'achat de 80 Mobistar (BE0003735496) à cours limité de 45,90€.

Portefeuille Challenger - 31.03.10

Composition

25,19% Flinvest Entrepreneurs +34,67%

19,71% Echiquier Patrimoine -0,65%

13,46% Centifolia +9,15%

09,55% Carmignac PR50 +7,45%

06,81% Sextant Autour du Monde -41,22%

25,29% Liquidités

Performance globale depuis le 11 août 2007 : -21,04%

Performance 2010 : +2,25%

Données sources

Code ISIN Nom Cours (Valeur initiale) Perf.2010

FR0010007542 Flinvest Entrepreneurs 284,12 (204,83) +4,81%

FR0010434019 Echiquier Patrimoine 778,08 (760,33) +1,09%

FR0007076930 Centifolia 212,57 (227,44 + 219,59 + 166,13) +2,26%

FR0010149203 Carmignac PR50 150,78 (149,12 + 133,02) +2,72%

FR0010286021 Sextant Autour du Monde 107,51 (177,57) +4,28%

Commentaires

Le mois de mars a été marqué par une forte hausse des marchés. Le CAC40 a gagné 7,15% alors que l'Euro Stoxx 50 a progressé de 7,43%.

Le portefeuille Challenger affiche une progression plus limitée sur cette période, avec un gain de 2,60%. Aucun des fonds n'a battu les indices de référence mais c'est surtout la proportion de liquidités qui a pénalisé le portefeuille.

Malgré ce mois de mars, le portefeuille Challenger surperforme encore les indices de référence en 2010 avec une progression de 2,25% contre +0,96% et -1,18% (respectivement pour le CAC40 et l'Euro Stoxx 50).

La vigueur des marchés actions depuis plusieurs mois et la forte hausse de ce mois de mars mettent en évidence le risque de garder une part trop importante de liquidités (non rémunérées). Des achats aux niveaux de valorisation actuels (plus hauts annuels pour les indices de référence) seraient peu opportuns. Toutefois, une correction boursière ou une augmentation de la visibilité des revenus des prochains trimestres constituerait une occasion d'augmenter la proportion investie. A défaut de ces circonstances, l'achat d'un fonds mixte ou d'un fonds actions défensif pourrait être réalisé, mais avec le risque que cette ligne souffre si les marchés baissent.

Opération sur portefeuille Compétiteur

Annonce de l'opération suivante

Ordre d'achat de 80 Alstom (FR0010220475) à cours limité de 45,50€.

Portefeuille Challenger - 26.02.10

Composition

24,65% Flinvest Entrepreneurs +28,46%

20,02% Echiquier Patrimoine -1,64%

13,10% Centifolia +3,54%

09,52% Carmignac PR50 +4,40%

06,77% Sextant Autour du Monde -43,07%

25,94% Liquidités

Données sources

Code ISIN Nom Cours (Valeur initiale) Perf.2010

FR0010007542 Flinvest Entrepreneurs 271,01 (204,83) -0,03%

FR0010434019 Echiquier Patrimoine 770,30 (760,33) +0,08%

FR0007076930 Centifolia 201,65 (227,44 + 219,59 + 166,13) -2,99%

FR0010149203 Carmignac PR50 146,50 (149,12 + 133,02) -0,20%

FR0010286021 Sextant Autour du Monde 104,13 (177,57) +1,00%

Commentaires

Avec une baisse des marchés de référence (-0,82% pour le CAC40 et -1,74% pour l'Euro Stoxx 50) sur le mois de février, le portefeuille Challenger résiste bien : il limite sa perte à -0,28%.

Les trois fonds actions affichent une performance supérieure à l'Euro Stoxx 50 : -1,42% pour Centifolia, -0,97% pour Flinvest Entrepreneurs et +1,87% pour Sextant Autour du Monde.

Le choix des fonds est actuellement très satisfaisant mais le taux d'exposition aux marchés (25,9% de liquidités actuellement) focalisera notre attention. Entre le risque d'entrer sur des niveaux de valorisation trop élevés et le risque de passer à côté de la hausse, le choix stratégique n'est pas clair.

Opération sur portefeuille Compétiteur

Annonce de l'opération suivante

Ordre de vente de 120 Capgemini (FR0000125338) à cours limité de 35,35€.

Opération sur portefeuille Compétiteur

Annonce des opérations suivantes

Ordre de vente de 80 Capgemini (FR0000125338) à cours limité de 33,75€.

Commentaires

Suite à la belle progression du cours de Capgemini après l'annonce des résultats, une partie de la ligne sera cédée (au cours limite de 33,75€) afin de matérialiser les bénéfices de la plus-value. Les résultats de Capgemini seront présentés et analysés ultérieurement.

Profil du portefeuille

La construction du portefeuille continue autour des actions de la Star List (Capgemini, SKF, Iberdrola) et de produits de taux (Livret BMPBTop). Une proportion plus limitée pourra être allouée à quelques valeurs jugées intéressantes (Belgacom, Enel et Alstom). Certains fonds de qualité pourraient également être intégrés en fonction du niveau de valorisation des marchés.

Portefeuille Challenger - 29.01.10

Composition

24,82% Flinvest Entrepreneurs +29,71%

19,97% Echiquier Patrimoine -1,59%

13,25% Centifolia +5,03%

09,46% Carmignac PR50 +3,99%

06,62% Sextant Autour du Monde -44,11%

25,87% Liquidités

Performance globale depuis le 11 août 2007 : -22,83%

Performance 2010 : -0,13%

Données sources

Code ISIN Nom Cours (Valeur initiale) Perf.2010

FR0010007542 Flinvest Entrepreneurs 273,66 (204,83) +0,95%

FR0010434019 Echiquier Patrimoine 770,65 (760,33) +0,12%

FR0007076930 Centifolia 204,56 (227,44 + 219,59 + 166,13) -2,04%

FR0010149203 Carmignac PR50 145,93 (149,12 + 133,02) -0,59%

FR0010286021 Sextant Autour du Monde 102,22 (177,57) -0,85%

Commentaires

L'année 2010 commence avec des reculs significatifs pour les indices européens. Le CAC40 a perdu 5,00% et l'Euro Stoxx 50 affiche un recul de 6,39%.

Dans ce contexte, la sous-exposition aux actions et la bonne résistance des fonds actions en portefeuille ont permis une excellente performance (-0,13%).

Centifolia affiche un recul contenu de 2,04%, Sextant Autour du Monde lâche 0,85% et Flinvest Entrepreneurs progresse de 0,95%. Tous les fonds actions du portefeuille affichent donc une performance largement supérieure aux indices de référence. Au niveau des fonds mixtes, Carmignac PR50 abandonne 0,59% et Echiquier Patrimoine gagne 0,12%.

Cependant, la sous-exposition du portefeuille aux actions depuis le mois de septembre fait courir le risque de ne pas profiter des hausses de marché. Ce choix stratégique avait été réalisé dans un contexte de valorisations jugées élevées et d'incertitude sur le climat économique. Un recul des marchés devrait donc permettre d'augmenter le niveau d'investissement tout en étant attentif aux niveaux de valorisation et aux perspectives économiques ainsi qu'au support choisi.

Opération sur portefeuille Compétiteur

Ordre d'achat de 200 Capgemini (FR0000125338) à cours limité de 31,50€.

Opération sur portefeuille Compétiteur

Ordre d'achat de 1000 Iberdrola (ES0144580Y14) à cours limité de 6,37€.

Opérations sur portefeuille Compétiteur

Annonce des opérations suivantes

Ordre de vente de 1000 Enel (IT0003128367) à cours limité de 4,20€.

Ordre de vente de 200 Belgacom (BE0003810273) à cours limité de 26,50€ (annulant l'ordre précédent sur Belgacom passé le 5 janvier).

Portefeuille Challenger - 31.12.09

Composition

24,56% Flinvest Entrepreneurs +28,49,72%
19,92% Echiquier Patrimoine -1,71%
09,50% Carmignac PR50 +4,61%
13,51% Centifolia +7,22%
06,67% Sextant Autour du Monde -43,63%
25,84% Liquidités

Performance globale depuis le 11 août 2007 : -22,73%
Performance 2009 : +16,83%

Données sources

Code ISIN Nom Cours Valeur initiale

FR0010007542 Flinvest Entrepreneurs 271,09 (204,83)
FR0010434019 Echiquier Patrimoine 769,71 (760,33)
FR0010286021 Sextant Autour du Monde 103,10 (177,57)
FR0007076930 Centifolia 208,82 (227,44 + 219,59 + 166,13)
FR0010149203 Carmignac PR50 146,79 (149,12 + 133,02)

Commentaires

Sur ce dernier mois de l'année, les indices ont terminé sur une belle note. Le CAC40 a connu une hausse de 6,96% tandis que l'Euro Stoxx 50 a progressé de 6,04%. Dans ce contexte de hausse des marchés, le portefeuille Challenger - investi à 45% en fonds actions et 29% de fonds mixtes (26% en liquidités) - a affiché une performance bien plus pâle avec une hausse de 3,22%.

Alors que cette sous-exposition aux marchés actions avait permis d'atténuer l'effet de la baisse du mois d'octobre, ces deux derniers mois de l'année ont vu le portefeuille Challenger perdre du terrain par rapport aux indices de référence. Le choix fort d'une sous-exposition aux actions n'est pas spécialement remis en cause même s'il faut constater à ce stade qu'il est la source d'une sous-performance pour le quatrième trimestre 2009.

Les valeurs cycliques ont vu leurs valorisations augmenter dans le courant de l'année 2009 alors que les valeurs défensives (services aux collectivités, télécom, etc.) ont peu progressé ou affichent même des performances négatives sur la même période. La publication des résultats annuels sera l'occasion de voir si ces niveaux de valorisations sont justifiés ou délirants. Certaines valeurs se négocient à des niveaux élevées, ce qui peut être le signe de futurs résultats (2009, 2010) en hausses ou d'éléments moins rationnels ou moins axés sur les fondamentaux.

Le portefeuille Challenger devrait donc voir sa part investie augmenter à travers une stratégie basée sur une gestion plus défensive (DNCA Evolutif, LIFE) et peut-être une réorganisation des petites lignes (Sextant Autour du Monde, Carmignac PR50) en gardant deux éléments importants : un investissement sur les marchés émergents et un fonds de la maison Carmignac.

Opérations sur portefeuille Compétiteur

Annonce des opérations suivantes

Ordre de vente de 200 Capgemini (FR0000125338) à cours limité de 33,58€.

Ordre de vente de 100 Belgacom (BE0003810273) à cours limité de 26,90€.

Profil du portefeuille

Un état du portefeuille sera publié prochainement ainsi que le détail des ordres exécutés. Certains critères et mode de constitution pourront dès lors être explicités. La stratégie pourra commencer à être évaluée même si l'horizon de placement prévu est bien plus long.