Star List & Portefeuille Compétiteur

L'approche développée lors de la constitution de la Star List était intéressante à développer mais elle correspond peu à une démarche d'investissement réel. En effet, la constitution de la sélection a été construite pour une approche buy & hold avec des révisions peu fréquentes et une équipondération des positions.

Parce que les stratégies développées peuvent être plus variées, un nouveau portefeuille s'appuyant sur la Star List va être créé.

L'objectif de ce portefeuille sera la création de valeur à long terme à travers des investissements réalisés sur des supports variés (actions, fonds, obligations et éventuellement trackers). L'approche sera dynamique (sans tomber dans les excès de la multiplication des opérations pour des opérations à court terme) avec une allocation d'actifs variable et un risque contrôlé (avec une poche défensive pour préserver le capital à moyen terme) en fonction des paramètres économiques et de valorisation du marché. De plus, des considérations éthiques et basées sur le développement durable seront incluses dans la gestion du portefeuille qui s'appellera portefeuille Compétiteur.

Un rapport final sur la performance de la Star List sera publié prochainement, après un an de fonctionnement. Les valeurs constituant la Star List seront toujours publiées et formeront des lignes solides - bien que dépendant du niveau de valorisation - du nouveau portefeuille

Le portefeuille Compétiteur prendra vie dès demain, premier jour du 4ème trimestre. Cependant, comme un vrai portefeuille, il sera consitué progressivement. La somme de départ (100 000 euros) débute donc en liquidités. La tarification sera expliquée progressivement mais l'objectif est d'utiliser des tarifs les plus réalistes possibles.

Portefeuille Challenger - 31.08.09

Composition

23,54% Flinvest Entrepreneurs +17,59%
20,48% Echiquier Patrimoine -3,54%
09,56% Carmignac PR50 +0,46%
12,93% Centifolia -2,08%
06,42% Sextant Autour du Monde -48,20%
27,07% Liquidités

Performance globale depuis le 11 août 2007 : -26,24%
Performance 2009 : +11,52%

Données sources

Code ISIN Nom Cours Valeur initiale

FR0010007542 Flinvest Entrepreneurs 248,08 (204,83)
LU0119119195 Fortis Eq ConsGoods Euro - D 93,49* (122,13)
FR0010434019 Echiquier Patrimoine 737,32 (760,33)
FR0010286021 Sextant Autour du Monde 86,91 (177,57)
FR0007076930 Centifolia 171,12 (227,44 + 219,59 + 166,13)
FR0010149203 Carmignac PR50 138,86 (149,12 + 133,02)

* Cours au 1er septembre. Le fonds n'a pas coté le 31 août en raison de la fermeture de la bourse de Londres.

Commentaires

Avec une progression de 2,29% au mois d'août et de 4,69% durant le mois de juillet, le portefeuille Challenger affiche une performance 2009 - confortablement dans le vert - de 11,52% . Pourtant, cette progression est moins forte que celle des grands indices : le CAC40 progressant - sur l'année - de 13,5% et l'Euro Stoxx 50 de 13,2%.

Il est difficile de marquer une progression aussi forte que l'indice quand le portefeuille n'est pas investi à 100%. C'est pourtant un choix stratégique qui est dans l'essence de l'esprit du portefeuille et qui permet - jusqu'à présent - de dégager de la performance. L'Euro Stoxx 50 (qui est l'indice de référence) est en recul de 35,1% depuis la création du portefeuille alors que sur le même temps, le portefeuille affiche un recul de 'seulement' 26,2%.

Le rebond du deuxième trimestre 2009 s'était initié dans un marché où les valorisations étaient extrêmement faibles et a conduit à retrouver des valorisations (en terme de P/E notamment) plus raisonnables, même si le rebond des valeurs cycliques a été beaucoup plus marqué que celui des valeurs défensives...certaines valeurs défensives étant même encore en recul sur l'année 2009.

La hausse de cet été - par contre - a fait atteindre des niveaux de valorisation assez hauts pour certains titres. Les résultats semestriels ont été publiés - affichant souvent des reculs, bien que ces reculs soient bien souvent moins amples que ceux prévus par les analystes - ce qui a contribué à rassurer le marché. Néanmoins, ces résultats 2009 à mi-parcours mis en perspectives des cours actuels incitent à la prudence. Le P/E de nombreuses valeurs a grimpé sans qu'il ne soit clairement établi que la reprise économique sera imminente et vigoureuse.

A la vue de ces éléments, la prudence est de mise sur le marchés des actions et particulièrement sur les secteurs cycliques qui ont fortement rebondi. Les valeurs défensives devraient, quant à elle, surperformer le marché au vue de leurs valorisations et de leurs reculs de cette année.

Dans ce contexte, la proportion investie en fonds d'actions a été considérablement réduite, passant de 68% à 43% suite à la vente de la ligne Fortis Eq Consumer Goods Europe. Même si ce fonds est spécifique d'un secteur plutôt défensif, il était en première ligne pour les possibilités d'allégement pour des raisons déja évoquées (commentaires du 31.12.08). Cette vente permettra de profiter d'une probable baisse du marché pour réorienter la stratégie. Deux fonds sont potentiellement dans les prochains achats : DNCA Evolutif et LIFE (Leonardo Infrastructure Fund Europe), tous deux de DNCA Finance.